久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

金融期貨早評

股指：節前大概率維持震蕩

【行情回顧】雖然隔夜美股大跌，但A股“以我為主”，延續了此前的震蕩調整走法，盤面結構也沒有因為海外市場風險偏好的回落出現明顯的傾向性。兩市成交額進一步萎縮，僅有6150億元，環比下滑360億元；北向資金小幅凈流出11億元，合計成交額也只有670億元，環比下降超過200億元，可見北向已經是A股近期明顯的增量資金代表了。盤面上醫藥、血氧儀等概念股走強，地產相關產業鏈領跌，可見隨著時間的推移，疫情帶來的不確定性對行情存在明顯的抑制作用。

(資料圖片)

【核心邏輯】我們維持原有觀點，即疫情第一波高峰過去之前，A股難以脫離震蕩調整的狀態。現階段，海外市場的短暫波動難以對A股產生明顯的影響，元旦前盤面大概率維持冷清的交投狀況，行情波動不大。

【投資策略】推薦繼續觀望。

【風險點】密切關注疫情相關變化。

國債：隔夜資金利率再創新低

【行情回顧】：周四國債期貨全天偏強震蕩，尾盤明顯收漲。公開市場共40億逆回購到期，央行開展2050億7天期逆回購操作，日內凈投放資金2010億元。銀行間隔夜加權回落繼續創下新低，而交易所資金價格維特高位。

【重要資訊】：全國財政工作視頻會議強調，2023年積極的財政政策要加力提效，更直接更有效發揮積極財政政策作用。要優化組合財政赤字、專項債、貼息等工具，適度擴大財政支出規模。發揮財政穩投資促消費作用，強化政府投資對全社會投資的引導帶動，促進恢復和擴大消費，加力穩定外貿外資，著力擴大國內需求。

【核心邏輯】：連續上漲后，十年期國債期貨合約價格已經較大幅度收復了本周前兩個交易日積累的跌幅，從一周的維度來看震蕩下行小幅回落，這與我們此前的判斷基本咖合。當前的利率水平已經部分定價了疫情沖擊結束之后的修復以及管理方法修改后經濟活動的復蘇，但較前期過熱的夸張情緒又已經做出了一定程度的修正，在多空博奔之中趨于一種穩態。在預期被證實或者證偽之前，多空雙方都不會投入過多的籌碼，因此被動的配置力量以及資金價格可能會決定短期的價格表現。節前建議多看少動，觀望為主，關注12月PMI數據表現以及元旦假期之后的資金面情況。

【投資策略】：短期內多看少動，暫時離場觀望。

【風險提示】：流動性超預期收緊

外匯：關注周六公布的我國PMI數據

【行情回顧】周四（12月29日），在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.9709，較上一交易日上漲16點。當日人民幣兌美元中間價較上日調降112點至6.9793。美元指數有所承壓，美元兌人民幣即期匯率微幅下挫。

【重要資訊】美國至12月24日當周初請失業金人數錄得22.5萬人，為12月3日當周以來新高。

【核心邏輯】現階段（短期）的話，還不能很明確的說人民幣匯率已經進入升值階段，人民幣匯率仍在尋找方向，大概率在短期呈現一個來回掃盤的狀態，這點其實我們從近期的走勢上也可以看出來。考慮到臨近年底，無論是境內還是境外外匯市場交投或相對清淡，且目前市場情緒較為平穩，因此在市場交投恢復常態前，預計美元兌人民幣即期匯率運行區間為6.92-7.02（溫和震蕩）。但對于明年人民幣匯率的整體走勢，我們是保持樂觀的，認為在2023年，人民幣匯率在2022年所面對的貶值壓力將逐步釋放，人民幣具有一定的回調潛力，大概率在波動中重獲新生。需要注意的是，預期一旦超過估值所能承受的范圍，也會帶來市場的調整。因此，需關注國內經濟的復蘇情況。

【風險管理建議】建議春節前有剛性結匯需求的企業可根據自身情況進行鎖匯。

【風險提示】國內外預期轉向

能化早評

原油：需求有待重估，油價連續兩日下跌

【原油收盤】截止到收盤，2023年2月WTI跌0.56報78.40美元/桶，跌幅0.7%；2023年2月布倫特跌1.00報82.26美元/桶，跌幅1.2%。中國原油期貨SC主力2302收跌11.2元/桶，至553.9元/桶。

【市場動態】從消息面來看，一是，EIA發布的報告表示，截至12月23日的一周內，美國的原油庫存增加71.8萬桶，原油產量減少10.0萬桶至1200.0萬桶/日。原油進口增加132.8萬桶，原油出口減少89.5萬桶/日至346.5萬桶/日。戰略石油儲備（SPR）庫存減少349.6萬桶至3.751億桶，汽油庫存大幅減少310.5萬桶，EIA精煉油庫存實際公布增加28.2萬桶，精煉廠設備利用率達到92%，前一周則為90.9%。EIA數據整體利多油價。二是，

上周因為冬季的大風導致美國煉廠和油田暫時關閉，近期美國德克薩斯州墨西哥灣沿岸的一系列煉油廠開始重新啟動。三是，俄羅斯總統普京宣布禁止向實行價格上限的國家供應俄羅斯石油和石油產品，只有在獲得克里姆林宮領導人的特別許可的情況下才允許向這些國家出貨。這些措施計劃于2月2日生效，并持續到2023年7月1日。四是，中國國家衛生委員會表示，中國將從1月8日起取消自三年前大流行開始不就后實施至今的針對入境旅客的隔離要求，這激發了人們對全球最大原油進口國需求增加的樂觀情緒。

【核心邏輯】當前主導油價的主邏輯依然是美聯儲加息背景下的經濟下滑預期、中國疫情VSOPEC+控制下剩余產能不足和俄烏沖突帶來的風險溢價。

【策略觀點】當前宏觀風險的壓力不斷增大，但下方支撐面不斷增強，暫時維持觀望

燃料油：跟隨原油下跌

【盤面回顧】截止到夜盤，截止收盤國內FU05價格報2724元/噸，升水新加坡4月26美元；LU03報價4044元/噸升水新加坡2月35.5美元

【產業表現】本周新加坡燃料油庫存20942kb，減少461kb，新加坡高硫浮倉庫存增加3.5萬桶至165.8萬桶，國內FU期貨庫存高硫為171720噸，低硫期貨倉單為降至0噸。

【核心邏輯】除了原油的影響之外，短期影響高硫的主要因素是新加坡浮倉庫存以及來料加工需求的變動，近期新加坡浮倉庫存仍處于高位，高硫裂解處于-24美元/桶附近深加工需求不強，整體缺乏有效驅動，對于低硫來講，近期現貨市場相對充足，整體主要跟隨原油市場變動。

【策略觀點】暫時觀望

瀝青：現貨相對堅挺，期貨延續上漲

【盤面回顧】截止到夜盤，BU03報3810，小幅上漲。

【現貨表現】昨日現貨市場持平，雖然今日原油價格有所回落，但整體外銷資源略有緊張，利好瀝青價格保持穩定，今日多數主力煉廠穩價銷售，支撐市場均價持穩。短期，瀝青廠開工率持續縮減，且多數煉廠有前期合同支撐出貨，瀝青價格將穩中小漲。

【基本面情況】截止2022年12月27日，國內54家瀝青樣本廠庫庫存共計86萬噸，環比減少5.5萬噸，國內瀝青70家樣本企業社會庫庫存共計54.5萬噸，環比增加1.4萬噸，114家瀝青樣本總庫存減少4.1萬噸，一方面，終端需求有趕工需求；另一方面，部分業者執行冬儲合同，發往社會庫入庫為主。社會庫存與往期同期相比仍然偏低，社會庫存補庫需求支撐短期瀝青價格。在產量方面，近期成品油利潤回落推動煉廠開工率下滑，山東瀝青開工率下降7.1%至33.7%，中國煉廠瀝青開工率降低3.1%至27.5%，產量山東下降3.22萬噸至16.92萬噸，中國瀝青產量下降4.13萬噸。

【核心邏輯】當前成品油裂解回落，推動煉廠整體開工率下跌，瀝青供給減少。瀝青產業處于被動建庫周期，煉廠庫存減少，社會庫存增加，季節性淡季，供需兩弱，成本和供給減少驅動本輪行情，期貨推動現貨上漲。

【策略觀點】前期空單繼續持有或離場觀望等待新的做空機會

LPG：1月沙特CP符合預期

【外盤丙烷】昨日公布1月沙特CP，590美元/噸的CP丙烷符合此前市場預期，較上月跌60美元/噸，折合人民幣到岸成本5000元/噸附近。符合預期的沙特CP公布后對市場影響有限。至12月23日美國丙烷庫存-298.8萬桶，降幅略高于市場預期-268萬桶。產量、進出口和消費均下滑，分別降22.3萬桶/日5.7萬桶/日23.5萬桶/日和3.5萬桶/日。寒潮對產量的影響成為去庫的關鍵。氣溫快速回升后，預期產量將很快恢復，觀察去庫的速度。

【國內LPG供需】至12月29日，國內LPG商品量53.08萬噸，環比+0.35萬噸；港口庫存增至218萬噸；PDH開工率71.65%，環比+0.4%。PDH開工率的回升預期將在1月得到延續，提升丙烷需求。

【南華觀點】PDH開工率的回升預期將在1月持續，自11月初以來的跌勢正逐步進入尾聲，尋找重要支撐位做多。PG2202支撐位于4050附近；PG2303位于4000附近。同時，估空PDH利潤的交易繼續持有。

聚烯烴：成交和基差難體現驅動

【期現價格】聚烯烴走強。PP05收于7686；L05收于8029

【進出口數據】PP進口40.60萬噸，出口6.27萬噸，凈進口34.33萬噸；PE進口126.70萬噸，出口6.48萬噸，其中線性進口46.63萬噸。從數據上看，PP大體符合預期，而PE的進口環比增量明顯，進口方面前期報盤到港增量明顯。

【裝置變動】PP：廣州石化三線20萬噸開車。PE：上海石化LDPE10萬噸停車。

【庫存表現】截至2022年12月28日，中國PP生產企業庫存量44.62，環比去庫0.02萬噸；中國PE生產企業樣本庫存量36.03萬噸，環比去庫3.78萬噸。

【南華觀點】當前，下游受到疫情影響，暫時看不到需求的反彈，開工率呈現走弱趨勢，部分下游工廠存在春節提前放假的情形。供應端，裝置開車為主，尤其是PE，開工率上升，利潤回升后裝置暫無停車預期。當前，原料成本對聚烯烴價格指導性較差，其一是利潤修復后，成本端的支撐減弱，其二是成本端的波動也較為無序，原油總體的重心下移，因此成本端的波動對開工影響有限，對價格指導性較差。進出口方面，出口窗口關閉，進口窗口打開，但PP環比預計下滑，PE維持為主。

【聚烯烴策略】聚烯烴價格依舊受到成本端拖累回落，當前成交和基差依舊難體現復蘇的驅動，價格預期偏弱震蕩，策略上靜待回落后逢低做多。

PTA:近期偏強運行

【盤面動態】5484

【庫存】157w（去庫2萬）

【裝置】逸盛新材料（720）降負，預計后期提負/浙石化、盛虹PX降負，威聯100停車。

【觀點】近期，宏觀與產業出現了共振，宏觀強預期，疊加TA供應端的減產，導致TA近期的強勢。后期伴隨著供應的回歸，或許會演變成，宏觀強預期與產業弱現實的動態平衡。當前需要注意的兩點，其一，階段性補庫需求已經結束，終端降負放假，聚酯產品庫存轉累，產銷趨弱，2月前難有顯著好轉。其二，需要關注美國寒潮帶來的成本端炒作因素，此前我們認為即使原油反彈，由于芳烴過剩的預期PX的價格難有動力，那么短期PX的新產量尚未兌現，長約也未談妥，加上海外冬季頻發的意外，隨時帶給芳烴炒作的動力。預計短期TA偏強運行，等待高溢價下的逢高空配機會。

MEG：逢低買入05

【盤面動態】4092

【庫存】華東港口90噸-港口大風、卸貨延后導致大去庫

【裝置】部分裝置EO出貨不暢轉產EG

煤制：陜西榆林（180）降負，山西美錦（20）停車，兗礦（40）提負，新疆天業（60）提負

【觀點】近期上漲無力，主要因素，前期價格已經有所修復，且當前庫存壓力較大，需求雖無實質性改善，不過當前聚酯負荷接近見底，接近年底，考慮明年合約問題，短期供應易增難減。近期關注北美寒潮下的乙二醇市場，進口能否進一步擠壓。總體而言，供應難縮，需求觸底，等待回調了布局多單機會，或可嘗試做縮TA-EG，對沖需求風險。

苯乙烯：開工繼續劈叉

【盤面動態】周四盤面依舊表現為寬幅震蕩，目前02合約8296點

【現貨反饋】苯乙烯現貨8230/8260（↓30），基差02-65；純苯現貨6550/6600（-30/-30），EB-BZ價差在1680。

【庫存】苯乙烯港口庫存9.95wt，較上周增加1.40wt；企業庫存14.15wt，較上期減少1.01wt。

【裝置變動】連云港石化預計月底將有產品產出，涉及產能60wt

【南華觀點】周四開工數據顯示，苯乙烯開工與下游開工繼續形成劈叉，已經三周開工上錯配，苯乙烯當前開工75.84%，已經屬于年內負荷比較高的位置了，下游EPS開工再度下滑，PS與ABS本周開工維持，但是兩者庫存都是已經開始累庫，后續的話利潤與庫存兩者壓力都較大，從絕對價格上看，盤面8400左右存在一定阻力，建議可以在8350上方去短空布局。風險點在于原油端價格波動以及向好預期持續。

尿素：區間震蕩

【盤面動態】周四盤面反彈上漲，形成一根大陽線，05合約收于2516點

【現貨反饋】12月29日，各地報價再度下滑，山東地區中小顆粒主流報價下降20-30元，目前價格2580-2660；河南地區中小顆粒主流報價下降20元，目前價格2580-2600元。

【庫存】本期尿素企業庫存91.50wt，較上期增加7.01wt。

【南華觀點】尿素在經歷了一波上漲回調后，這兩天重新開始反彈，但我們預計反彈高度有限，價格反彈有跡可循，我們可以看到當前國儲備肥需求以及復合肥開工高位需求都比較扎實，對價格能夠形成一定支撐，但是上方空間有限，主要在于當前供應充足的情況下，下游對目前價格還是比較有抵觸情緒在，尿素企業新訂單逐步減少，現貨價格也開始有所下跌，企業有讓價出貨意愿，那么在供應端問題不大的情況下，主要矛盾還是在需求端，看到下游采購行為上，節奏比較難踩，對于當前價格下，多單可繼續持有，判斷上沿在2600左右。

農產品早評

白糖：繼續試探前高

【期貨動態】國際方面，洲際交易所(ICE)原糖期貨周四收漲，在本周初價格下跌后重拾部分升幅。

昨日夜盤鄭糖上漲，重拾反彈態勢。

【現貨報價】南寧中間商新糖站臺報價5720元/噸，昆明中間商報價新糖報價5640-5690元/噸，陳糖報價5540元/噸。

【市場信息】1、本榨季印度已經簽訂了500萬噸合同，預計總出口將在150萬噸左右。

【南華觀點】短期糖價維持震蕩偏強走勢，或將繼續試探前高。

蘋果：關注60日均線壓制

【期貨動態】蘋果期貨昨日波動不大，整體變化不大。

【現貨報價】山東棲霞80#商品果價格3.8元/斤，與昨日持平，蓬萊80#商品果價格3.7元/噸，與昨日持平；陜西洛川80#商品果4.8元/斤，與昨日持平，咸陽旬邑4.3元/斤，與昨日持平，渭南白水4.7元/斤，與昨日持平；山西運城臨猗80#起步統貨3元/斤，與昨日持平；甘肅靜寧75#商品果4元/斤，與昨日持平；廣東批發價格80#洛川貨3.7-3.9元/斤（筐裝），80-85元/箱（15斤/箱），旬邑貨3.3-3.4元/斤（筐裝），75#白水貨3.3-3.4元/斤（筐裝）。

【現貨動態】山東產區庫內禮盒包裝貨源陸續發貨，春節節日效應有限，客商仍多選擇自存貨包裝發貨，人工緊張情況有所緩解。陜西冷庫包裝人員仍顯緊張，受終端市場成交情況好轉，產地貨源走貨加快，不過春節熱度不高。山西、甘肅、遼寧等地春節備貨陸續進行，以低價貨源及客商自存貨為主，走貨小幅提升。批發市場梨熱度有所下降，蘋果成交有所好轉。

【庫存分析】鋼聯數據顯示，截至12月29日，全國冷庫庫存803.37萬噸，環比下降11.28萬噸。其中山東庫容比61.53%，較上周減少0.95%，陜西庫容比56.19%，較上周減少0.65%。卓創數據顯示，山東庫容比61.83%，較上周減少0.57%，陜西庫容比59.7%，較上周減少0.71%。受春節提振，整體走貨環比增加，但相比去年差距仍較大。

【南華觀點】近月合約即將進入交割月，05合約關注60日均線壓力。

玉米&淀粉：關注壓力

【期貨動態】CBOT玉米周四下跌，從前一交易日觸及的數周高位回落，交易商表示，市場對玉米需求前景的擔憂加劇。

大連玉米及淀粉夜盤小幅回撤，整體重心略有下移。

【現貨報價】玉米：錦州港報價2850元/噸，與昨日持平；蛇口港報價2970元/噸，與昨日持平；哈爾濱報價2690元/噸，與昨日持平。淀粉：黑龍江報價2820元/噸，與昨日持平；山東報價3020元/噸，與昨日持平。

【市場分析】東北地區貿易商玉米裝車報價穩定，個別深加工收購價上漲，元旦前基層售糧賣壓緩解，同時市場對后期消費需求反彈預期向好，基層重新挺價。山東深加工企業門前到貨車輛減少，大部分企業玉米價格穩定，個別企業窄幅上調。銷區玉米價格穩定，下游飼料企業備貨基本完成，建庫謹慎，采購意愿不高，執行前期合同為主，觀望情緒濃。

淀粉方面，華北價格穩定，春節臨近，下游企業陸續停機放假，市場購銷氛圍清淡，購銷獲得基本停滯。銷區港口價格企穩，下游提貨剛需為主，部分企業增加春節訂單，貿易商小單走貨有回暖跡象。

【南華觀點】操作上短期近月將繼續基差收斂，遠月也需要等待反彈做空機會。

油料：偏強運行

【盤面回顧】隔夜美豆盤面的偏強運行帶動了國內盤面，國內蛋白盤面同樣表現偏強，但考慮到后續隨著巴西收獲繼續上沖短期壓力可能較大。

【供需分析】對于后市蛋白粕，供給方面由于大豆和菜籽的到港在不斷的環比改善，大豆和菜籽的庫存預期將會繼續增加，供給好轉的情況下，蛋白粕的原料供應預期充足，上方存在壓力。展望遠月，由于巴西已經開始逐步進入收獲季，南美大豆預期將開始大量上市，巴西的產量還存在較大可能性的豐產，可能會壓制報價，我國進口成本可能因此降低；匯率方面隨著人民幣開始不斷具有支撐，匯率的影響也是在邊際改善，總體有利于我國大豆的進口，預計大豆的供給可能會不斷好轉。需求方面，由于生豬的消費不佳，導致出欄節奏偏慢，對豆粕的消費被迫延長，豆粕消費可能短期具有支撐，但目前來看對05合約的影響考慮較為有限，05合約作為傳統豆粕消費淡季，在當前經濟壓力較大的情況下可能消費會更加弱勢。菜粕方面，當前菜粕由于供給邊際好轉，未來主要走勢將受消費影響較大，預計主要跟隨豆粕及其替代價差波動。而03作為菜粕消費淡季，但由于菜油交貨可能會有較多的菜籽壓榨，菜粕存在被動累庫的預期。

【策略觀點】建議蛋白暫時觀望。

【風險提示】南美大豆產區天氣轉差，國際大豆價格明顯上漲帶動相關產品價格。

油脂：沖高回落

【盤面回顧】隔夜油脂再次沖高后回落，當前來看油脂上方價格壓力相對較大。

【供需分析】對于后續三大油脂，供給方面，我國棕櫚油的進口在持續進行，且庫存一直積累，后續的供給擔憂較低；豆油和菜油方面，由于大豆和菜籽的不斷到港，可壓榨原料量環比好轉，豆油及菜油的供給也存在好轉的預期。國際油脂的進口價格方面，由于全球經濟壓力較大，消費存在繼續疲弱的預期，國際油脂的供給也在不斷改善，可能會限制國際油脂的報價，有利于降低我國的油脂進口成本。消費方面，對于我國油脂，考慮近期受疫情影響將會繼續疲弱一段時間，消費的弱勢將會繼續壓制油脂的價格。但隨后便是春節，春節期間油脂的消費雖然可能是旺季不旺，但預期將環比當前有所改善。棕櫚油方面可能會有火鍋及糖果等食品加工的需求，但預計總體依舊維持較淡水平，豆油及菜油由于餐飲業的復蘇預期存在，包括家庭煎炸用油的增加，豆油及菜油的消費可能會有所好轉，盤面情緒可能會有短期下跌后的修復。但長期來看，由于油脂的供給在不斷的邊際改善，油脂長期上方存在壓力。

【策略觀點】建議短線嘗試棕櫚油03及05做空，做縮豆菜03價差。

【風險點】能源價格的大幅上漲、生物柴油的政策利好。

生豬：反彈布局空單

【期貨動態】01今日跌幅較大，收盤價為15335，跌幅7.03%，倉差繼續減少894；主力03繼續向均線位置調整，收于16300，跌幅2.83%。

【現貨報價】昨日全國生豬均價17.43元/公斤，上漲0.07元/公斤，其中河南、湖南、遼寧、四川、廣東五省生豬均價分別為17.40、17.40、17.05、17.50、18.50元/公斤，湖南、四川、廣東分別下跌0.40、0.50、0.55元/公斤，其余上漲0.45、0.45元/公斤。

【現貨分析】

1.供應端：體重去化未完成，散戶大豬猶存，屠宰強勢存在壓價收購現象，市場豬源仍然較多，出欄積極性尚可；

2.需求端：部分城市需求開始有所恢復，但多為感染康復后的自然修復和“報復性消費”，真正的需求恢復需要等待經濟的起色以及看第二波疫情來臨后人們的心理狀態，目前整個消費仍然偏弱，白條的高位會抑制消費；

3.從現貨來看：超跌以及情緒回暖帶動價格由跌企穩，但供應方面散戶手里還有大豬，出欄均重仍在120kg之上，傳遞到終端豬肉市場，供應偏寬松，疊加白條高價，消費難有大幅增加；明年雙節或短期刺激需求上行，價格存在反彈可能性；

【技術分析】03昨日完全驗證了前幾天說的向均線靠攏的調整，預計均線支撐后有進一步的反彈，接下去依舊關注17385點位附近做空的機會；

【南華觀點】延續反彈后布局空單的建議，在17385點位輕倉嘗試，前期在10日均線入場的投資者可以繼續持有，如果超預期可以止損，后續價格走勢需看雙節需求情況是否能帶來超出預期的變化。

【市場熱點】目前注冊倉單為570手

紅棗：震蕩調整

【產區動態】目前新疆紅棗成交量在七成左右，成交以質論價，部分好貨價格相對堅挺，前期尚未完成采購計劃的客商采購較為積極。

【銷區動態】目前各主銷區新棗到滄貨量增多，供應充足，由于前期采購價格偏高，市場價差明顯，低價貨走貨相對較好，部分地區中等級別灰棗價格略有下調。

【庫存動態】據統計本周36家樣本點物理庫存在13301噸，較上周增加3118噸，環比增加30.62%，同比增加1.92%，增幅較大，新棗大量上市。

【南華觀點】昨日紅棗尾盤震蕩下行，下跌超0.5%，目前春節備貨正在進行，但客商采購相對謹慎，短期紅棗價格或維持震蕩。

棉花：疫情影響持續

【期貨動態】洲際交易所（ICE）期棉下跌超0.5%，因美國圣誕節假期，美棉出口周報推遲一天發布。昨日夜盤，鄭棉小幅上漲。

【外棉信息】由于出口需求疲軟，巴基斯坦紡織巨頭NCL預計將在1月關閉約1/4的產能，并會在市場狀況有所改善之后重啟正常運營，另一家大型紡織出口集團已向PSX報告關閉其全部工廠，且沒有給出具體關停時間表。

【鄭棉信息】截至2022年12月28日，新疆地區皮棉累計加工總量402.82萬噸，同比減幅14.72%。目前皮棉價格較為堅挺，大型紡企訂單情況尚可，新疆部分紗廠訂單已排至明年四月，開工率較高，但部分地區工廠因受感染人數較多，無法提高產能，訂單交貨期或將延遲，且部分小廠因紡紗利潤仍欠佳，嚴格控制皮棉庫存，僅以維持年前生產。

【南華觀點】短期下游負荷受到疫情影響，棉價上行壓力較大，整體或偏震蕩運行，關注10日均線支撐效果。

有色早評

貴金屬：高位震蕩謹慎追高

【盤面回顧】周四貴金屬市場有所反彈，但總體仍處于高位區間內震蕩，其中美黃金自12月以來一直在1800附近盤整，上方1840附近阻力以及下方1785附近支撐皆強勁。

【影響因素】近期美指持續低位窄幅震蕩，昨日收跌，利多昨日貴金屬價格；10Y美債收益率亦略有回調。昨日公布的美當周初請失業金人數上升至22.5萬人，反映加息及經濟放緩正抑制就業市場，略緩和加息壓力。CME美聯儲觀察顯示，市場預期美聯儲2月加息25BP概率上升至71.8%；預期3月加息25BP概率基本微升至60.4%；5月預期維持利率不變概率為46.1%，加息預期總體略有緩和。

【基金持倉】周四SPDR黃金ETF持倉維持在918.51噸；iShares白銀ETF持倉亦維持在14574.01噸。

【策略觀點】今日適當關注美芝加哥PMI，另今日無夜盤交易。臨近元旦，成交料收縮，可能放大價格波幅，建議投資者控制好倉位。操作上，中長線維持看多貴金屬，短線回調風險仍存，建議回調后分步布局多單為主。COMEX黃金阻力位1840，下方支撐1785附近。白銀阻力位24.5，下方支撐23，強支撐22.4。

銅：震蕩行情，頂部堅實

【盤面回顧】滬銅主力期貨合約在周四穩定在6.65萬元每噸附近，上海有色現貨繼續出現貼水。

【產業表現】據了解，2022年12月29日，CSPT召開線上會議，敲定2023年第一季度銅精礦現貨TC/RC指導價為93美元/噸及9.3美分/磅，與2022年第四季度持平。

【核心邏輯】銅價開始震蕩，進入了一個上界較為明顯，下界略顯模糊的震蕩區間，即6.5萬元-6.8萬元每噸之間。從現貨價格來看，其波動小于期貨。在過去的幾周內，即使美聯儲利率決議對銅價的影響也有限，銅價主要受供需的短期影響。形成震蕩區間的主要原因有以下兩個：1.銅價此前在觸及6.8萬元每噸后向下回調，反映出價格較高引起需求負反饋，此后兩次沖至6.7萬元每噸后均向下反彈，驗證了高位存在較強阻力。銅價較高時往往現貨升貼水也較低，說明現貨需求無力支撐繼續高企的價格；2.銅價在6.5萬元每噸附近有所反彈，反映出下游需求一定的韌性，尤其是電源投資端光伏領域的強勢表現。不過相較于次震蕩區間的上界，下界相對模糊，因為電源投資旺盛將在來年重新回到季節性低點，且全球經濟陷入衰退的預期正在被更多人所認可。

【策略觀點】策略上建議在6.7萬元每噸以上逐步開始逢高做空。

鋁：沖高回落，關注支撐

【盤面回顧】周四滬鋁主力低位震蕩。

【產業表現】據SMM數據，國內電解鋁社會庫存49.3萬噸，較上周四庫存增加1.8萬噸，較11月底庫存下降2.3萬噸，較去年同期庫存下降30.6萬噸。

【核心邏輯】展望后市，鋁價上方阻力明顯，未來或仍以震蕩偏弱運行為主，淡季弱需求抑制鋁價，不過低庫存將給予價格支撐。當前國內鋁錠社庫依舊維持低位。而貴州等地的降負荷減產也將對庫存變化造成影響。不過，據了解部分下游企業或于元旦之后就開始放假，因此傳統的季節性累庫周期將至，建議關注與往年相比的累庫幅度。長期來看，基本面朝著供強需弱大方向變動的可能性較強，且下方成本也仍有回落空間，因此長線維持偏空觀點。

【策略觀點】短期區間操作，關注1.85w支撐；長期逢高沽空。

鋅：有規律的寬幅震蕩

【盤面回顧】鋅價上漲至接近24000元/噸位置后回落。

【產業表現】周四社庫錄得3.94萬噸，較周一增0.48萬噸；上期所倉單降為427噸，價格回升后社庫轉增。元旦后可能會出現集中復工，節后庫存可能轉跌。

【核心邏輯】長期供給增加，需求相對偏弱的邏輯仍未改變，中長期做空的時機取決于庫存拐點的出現。近期的鋅價漲跌較為有規律，寬幅震蕩的上下沿通常伴隨著庫存的漲跌。上修后的價格再次帶來累庫，但元旦后較可能出現集中復工，或對鋅價有所支撐。

【策略觀點】當前價格，中長期遠月空單保持部分倉位，后續結構的變化預計會有利于空單換月；剩余倉位可在后期進行逢高沽空（24500元/噸附近），不斷刷新成本。

鎳不銹鋼：鎳高位運行，不銹鋼回升

【盤面回顧】鎳再次沖擊23萬，高位運行，不銹鋼回升，隔夜小幅收跌。

【產業表現】目前開始出現硫酸鎳的鎳元素過剩，原本流向硫酸鎳的鎳元素或更多的轉向純鎳，供給中長期有增加壓力。同時，低庫存依然是隱痛。不銹鋼價格下跌后，成交轉熱，當前現貨高升水于主力期貨。周四不銹鋼庫存錄得92.12萬噸，較上期增3.62萬噸；300系55.66萬噸，較上期增加2.48萬噸。

【核心邏輯】鎳基本面轉弱，但礙于目前的低庫存和LME流動性缺乏的現實，多頭依然處于優勢低位，短期仍將高位運行；不銹鋼下跌并出現結構的轉變，但由于近月貼水現貨過多且期價低于理論成本，進一步下跌或有較大阻力，短期上修。上修至當前價格，隨著庫存增加以及節日臨近，動力或稍欠。

【策略觀點】鎳偏強運行，建議鎳多頭止盈，保值空單可在23萬附近擇機進場；不銹鋼空單等待1.7萬以上的沽空機會。

錫：向上突破，滬錫止損

【盤面回顧】滬錫主力期貨合約在周四繼續在21萬元每噸附近運行。

【產業表現】供需保持穩定。

【核心邏輯】在經歷了超過1個月的震蕩行情后，錫價再度突破震蕩區間，開始向上。錫價上漲的動力主要和投資者對于經濟形勢預期向好有關，但是從整個實質性的恢復上看，并不明顯，強預期弱現實的格局尚存。

【策略觀點】策略上建議空單止損。

工業硅：期貨價格反彈，關注正套機會

【盤面回顧】工業硅主力近期低位反彈，SMM華東通氧553報價周三四與上日持平。

【產業表現】基本面基本沒有變化，年前備貨臨近尾聲，現貨市場散單為主，交投氛圍偏弱。

【核心邏輯】展望后市，由于期貨上市合約為遠月合約，預計在未來一段時間期貨與現貨市場交易邏輯將繼續有所差異。現貨價格預計受年末需求淡季影響，維持弱勢震蕩；而期貨價格近期有所反彈，但我們認為上行空間有限。從供需角度看，明年整體偏過剩格局，8月又處豐水期，缺乏上行動力。同時，參照往年煤價、西南地區豐枯水期電價波動，8月或是成本偏低時期，下方成本支撐相對現貨更弱。

【策略觀點】建議期現正套（買現拋期）

黑色早評

螺紋鋼：下游陸續放假

【盤面信息】螺紋鋼期貨日盤高位運行。

【信息整理】根據鋼聯，螺紋鋼產量-5.31至271.63萬噸，廠庫+1.90至179.14萬噸，社庫+23.06至23.06萬噸，總庫存+24.96至569萬噸，表需-19.54至246.67萬噸。

【南華觀點】成材成本端漲跌不一，整體成本支撐仍在。下游陸續放假，螺紋鋼需求進入淡季。宏觀利好悉數落地，繼續沖高需要新的驅動。

熱卷：成本端漲跌不一

【盤面信息】熱卷期貨日盤高位運行。

【信息整理】根據鋼聯，熱卷產量+8.12至309.03萬噸，廠庫-1.70至81.12萬噸，社庫+6.48至203.61萬噸，總庫存+4.78至284.73萬噸。表需+6.47至304.25萬噸。

【南華觀點】成材成本端漲跌不一，整體成本支撐仍在。熱卷產銷皆回暖，但繼續沖高需要新的驅動。

鐵礦石：焦炭繼續讓利鐵礦

【盤面信息】鐵礦石期貨日盤繼續沖高。

【信息整理】下游五大鋼材產量增減不一，螺紋繼續減產熱卷增產，總產量-3.21萬噸至917.27萬噸。

【南華觀點】焦炭降價讓利鐵礦。基本面上鐵礦石年末發運沖量，巴西并未受到天氣影響，鋼廠補庫接近尾聲，整體基本面偏空。此外宏觀利好悉數落地，進一步上漲或乏力。

焦煤：空單持有

【盤面點評】今日下跌收下影線，短期區間震蕩

【市場消息】【汾渭信息】產地焦煤訊，陜西延安子長地區煉焦煤市場穩中偏弱運行，由于近期下游采購節奏放緩，煤礦出貨壓力開始顯現，近兩日當地煤礦庫存出現不同程度累積，礦方心態有所轉弱。

【供需分析】短期利多為當前焦煤煤礦受到疫情與放假影響有減產預期，庫存逐步向下游轉移，冬儲邏輯有所落地，現貨偏強，但是蒙煤進口增量預期較多，焦煤拍賣成交率與溢價率有所回落，繼續炒作冬儲補庫的動力不足。短期的利空來自于下游鋼企與焦企近期補庫節奏稍有放緩，尤其對高價煤種開始偏謹慎采購，市場漲價氛圍有所降溫，競拍流拍現象增加，且蒙煤通關反季節性維持高位，受疫情影響的煤礦可能于本周復產。中期來看，澳煤進口預期持續壓制盤面上方空間，地產的新開工依然不容樂觀，在成材冬儲可能要演變為鋼廠自儲的情況下鋼廠增產的信心不足。

【南華觀點】空單持有

焦炭：空單持有

【盤面點評】今日下跌收下影線，短期區間震蕩。

【市場消息】【汾渭信息】焦炭運費訊，本周各線路汽運費漲跌互現，本周市場情緒轉弱，港口貿易商考慮市場有回落風險，采買較為謹慎，集港較少，影響港口流向汽運費繼續回落。

【供需分析】焦炭目前盤面估值回升，焦炭第四輪提漲落地，業內普遍預期第五輪提漲難以出現，集港利潤不佳，港口出現去庫，那么2301的預期見頂也同步壓制了2305合約的上方空間。供需基本面來看，鋼廠補庫期的焦炭供需偏緊，但是焦化產量提升出現了一定增量，焦化利潤受到提漲的修復，需要關注鋼廠利潤偏低與需求偏差的情況下冬儲補庫的動力，短期廢鋼供應有一定回升，可能對鐵水形成一定替代。市場炒作樂觀預期的情緒降溫，短期盤面下跌后出現盤整，中長期的做空邏輯是焦煤供應寬松以及地產弱現實的負反饋。

【南華觀點】空單持有

玻璃早評：情緒行情短期或落幕

【玻璃價格】玻璃價格走強，05收于1644，1-5月差走擴明顯。現貨價格繼續上調，各區域現貨紛紛調漲，現貨價格重心上移。

【玻璃庫存】截止到20221229，全國浮法玻璃樣本企業總庫存6545.9萬重箱，環比-2.66%

【玻璃產銷】沙河125；湖北100；華東80。產銷環比出現走弱。

【浮法產線】內蒙古玉晶科技有限公司1300噸一線今日點火投產；廣東明軒實業有限公司一線1000噸今日放水冷修。

【南華觀點】玻璃05的矛盾在于明年需求是否能有所好轉從而出現供需上的錯配。長期角度，當前在需求存在支撐的情形下，日熔總體趨于穩定，玻璃存在一定的去庫機會。短期角度，玻璃產銷好轉，玻璃廠漲價回應產銷。因此，玻璃的基本面變成了“預期好轉，現實配合，低估值”的好品種。但是分析短期的利多，訂單方面已經季節性走弱，產銷的好轉僅為上游的庫存向中游流轉，本輪據了解下游參與也甚少。因此產銷好轉多是信仰支撐下的囤貨行為。而單獨對于12月而言，冷修其實是不及預期的。后續，伴隨情緒回落，產銷預計走弱，短期的情緒溢價預計部分回落。

【玻璃策略】短期利多基本兌現，產銷環比走弱存在回調風險，多單暫離場

純堿早評：短期累庫風險，上方有限

【純堿價格】純堿震蕩，01收于2824，05收于2705，09收于2357。現貨方面，堿廠總體價格堅挺。

【純堿庫存】截止到2022年12月29日，本周國內純堿廠家總庫存32.97萬噸，環比+0.57萬噸。

【產線變動】內蒙古玉晶科技有限公司1300噸一線今日點火投產；廣東明軒實業有限公司一線1000噸今日放水冷修。

【南華觀點】看05平衡，剛需角度純堿平衡微累，但是累庫的幅度比較有限，這一點市場預期一致性較強；第二層考慮05是否會出現計劃外的累庫或是去庫，從當前視角來看，中下游的庫存偏低，繼續壓縮空間導致上游累庫的可能性不大；而浮法的預期如能出現好轉，光伏的投產如能如期，輕堿的消費下游如能有所提振，出口如能維持，純堿05都存在計劃外的平庫和去庫。

【純堿策略】短期，純堿上方有限，區間操作為主

（文章來源：南華期貨）