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品種觀點(diǎn)與操作建議

期債：預(yù)期差減小，期債弱勢(shì)震蕩

央行周二進(jìn)行20億元7天期逆回購(gòu)操作，日內(nèi)有800億元7天期逆回購(gòu)到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠780億元。各地防疫政策繼續(xù)放松，在調(diào)整中放控放松已經(jīng)是大勢(shì)所趨，預(yù)期差逐步減小。月初資金充裕，成交量階梯向上，跨年需求增加，降準(zhǔn)后資金偏寬松但不泛濫。12月6日，國(guó)債期貨收跌，10年期主力合約跌0.18%，5年期主力合約跌0.18%，2年期主力合約跌0.06%。期債T03低位震蕩，關(guān)注99.5附近中樞。

(相關(guān)資料圖)

銅：年末供需兩弱，庫(kù)存低位支撐

昨日滬銅01合約收于65770元/噸，跌0.68%，夜盤收于65930元/噸，漲0.05%。倫銅收于8405美元/噸，漲0.17%。現(xiàn)貨方面，上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)升水460~升水520，平水銅成交價(jià)格66550元/噸，升水銅成交價(jià)格66565元/噸。美國(guó)服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美元指數(shù)反彈市場(chǎng)情緒降溫。國(guó)內(nèi)多地宣布放寬疫情防控措施，中國(guó)需求前景樂(lè)觀。國(guó)內(nèi)銅冶煉開(kāi)工率仍較為低迷，再加上疫情防控仍然擾動(dòng)部分地區(qū)冶煉活動(dòng)，致使加工企業(yè)開(kāi)工環(huán)比走弱。全球庫(kù)存仍處于低位，國(guó)內(nèi)持續(xù)去庫(kù)淡季累庫(kù)時(shí)間推遲。現(xiàn)貨升水企穩(wěn)回升，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)偏緊。冬季下游企業(yè)逐步放假，消費(fèi)維持疲弱。年末供需兩弱銅價(jià)跟隨宏觀情緒波動(dòng)震蕩運(yùn)行。

煤焦：焦炭仍有提漲預(yù)期，期價(jià)走強(qiáng)

昨日焦煤2305合約收盤1809（-0.33%），蒙煤1935元/噸，焦炭2301合約收盤2787元（-2.45%元），日照港準(zhǔn)一級(jí)焦2670元/噸。上周水泥開(kāi)工環(huán)比下降4.6個(gè)百分點(diǎn)，鋼材消費(fèi)下滑12.5萬(wàn)噸，主因淡季螺紋表需拖累較大，熱卷表需相對(duì)較好，鋼材產(chǎn)量環(huán)比增加，鐵水產(chǎn)量增0.25萬(wàn)至222.81萬(wàn)噸，鋼廠盈利率小幅反彈，據(jù)調(diào)研鐵水產(chǎn)量或持穩(wěn)運(yùn)行。焦企利潤(rùn)-168元（-27），產(chǎn)能利用率低位下探至66.87%（-0.8%），廠庫(kù)下降，鐵水企穩(wěn)，鋼企焦炭補(bǔ)庫(kù)一般，焦炭全樣本庫(kù)存降12萬(wàn)至897萬(wàn)噸，再創(chuàng)新低，各環(huán)節(jié)庫(kù)存較低及冬儲(chǔ)預(yù)期，焦價(jià)仍有提漲預(yù)期。焦煤煤礦產(chǎn)量偏低，12月份焦煤產(chǎn)量有下滑可能，短期焦煤供需偏緊，焦價(jià)提漲預(yù)期下產(chǎn)地偏強(qiáng)運(yùn)行，港口價(jià)格小幅上漲，需要關(guān)注的是當(dāng)前口岸蒙煤庫(kù)存偏高，疫情影響解除后或?qū)?guó)內(nèi)價(jià)格帶來(lái)一定壓力。當(dāng)前疫情防控逐步解除，地產(chǎn)政策提振市場(chǎng)預(yù)期，12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也可能出現(xiàn)利好信息，煤焦庫(kù)存偏低背景下終端補(bǔ)庫(kù)支撐現(xiàn)貨價(jià)格，盤面價(jià)格或有沖高，利空在于消費(fèi)淡季鋼材端累庫(kù)水平可能較高，終端價(jià)格承壓，同時(shí)防控放松后短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有不確定性，煤焦或高位震蕩運(yùn)行。

TA：原油大跌，TA今日或偏空

原油昨日連續(xù)第二日大跌，跌破新低，布倫特原油主力合約報(bào)79.72（-2.96）美元/桶，大跌3.58%。TA夜盤收盤報(bào)4964（-46）元/噸，跌0.92%。TA現(xiàn)貨基差昨日白天回落，報(bào)01+112（-43）元，PX報(bào)895（-4）美元/噸，白天加工費(fèi)360元/噸。倉(cāng)單加有效預(yù)報(bào)17596（+0）張。

短期看，臨近交割月，TA基差依然偏高，關(guān)注后期盤面如何收貼水。TA跟隨原油波動(dòng)為主，今日或偏空，大廠傳聞收買現(xiàn)貨并未持續(xù)，加工費(fèi)回落，關(guān)注大廠交割月開(kāi)工情況，若有大量檢修預(yù)告，盤面或偏強(qiáng)收貼水，總體TA驅(qū)動(dòng)依然矛盾，震蕩為主，若有大檢修，可適當(dāng)正套。今日原油破新低，總體TA偏空為主。

PVC：雙焦等黑色偏強(qiáng)，PVC震蕩偏強(qiáng)

周二黑色板塊相對(duì)偏強(qiáng)，焦煤焦炭上漲超2%，PVC作為煤化工代表，受到提振，總體在油化工偏弱情況下，PVC或偏多對(duì)沖。PVC主力合約周二夜盤收盤報(bào)6111（-1）元，基本持平。三地現(xiàn)貨價(jià)格，華北上漲40元，華東與華南下跌10~40元，報(bào)5820~6200元，華東報(bào)6200（-40）元。倉(cāng)單依然有5510（+0）張。最新公布開(kāi)工70.28（+1.08）%，低位持穩(wěn)，社會(huì)庫(kù)存24.97萬(wàn)噸，降8.03%。

短期看，疫情炒作開(kāi)放，但倉(cāng)單在上漲過(guò)程中繼續(xù)大幅增加，觀察貿(mào)易商四季度是否有囤貨需求，若有則可提振盤面，關(guān)注盤面增倉(cāng)持續(xù)性，若無(wú)后續(xù)，則繼續(xù)震蕩為主。今日成本端偏強(qiáng)，PVC或震蕩偏強(qiáng)，空油化工，多PVC為主。

玉米：市場(chǎng)購(gòu)銷逐步恢復(fù)，玉米上量?jī)r(jià)格下滑

昨日連盤玉米c2303合約最高價(jià)2843，最低價(jià)2825，最終收至2828，較前日跌3，持倉(cāng)640,427手，增23,148手。12月1日當(dāng)周，美國(guó)對(duì)中國(guó)裝船玉米279563噸，上一周70483噸；當(dāng)周美國(guó)玉米出口檢驗(yàn)量為524313噸，對(duì)中國(guó)玉米出口檢驗(yàn)量占到該周出口檢驗(yàn)總量的53.3%。錦州港下跌10元/噸，早間汽運(yùn)到貨324車14580噸，火運(yùn)到貨134車8040噸，作業(yè)船只6艘15.1萬(wàn)噸。收購(gòu)主體減少，多保持觀望狀態(tài)，港口收購(gòu)謹(jǐn)慎。廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫(kù)存共計(jì)34.6萬(wàn)噸，較上周減少0.2萬(wàn)噸；外貿(mào)庫(kù)存50.1萬(wàn)噸，較上周增加6.3萬(wàn)噸。12月6日山東深加工企業(yè)剩余車輛1062車，較前日增加616車，全國(guó)深加工企業(yè)以山東為主大面積下調(diào)收購(gòu)價(jià)。伴隨基層購(gòu)銷逐漸活躍，市場(chǎng)供應(yīng)有所增加，消費(fèi)企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)。當(dāng)前玉米價(jià)格明顯回落，當(dāng)人處于歷史同期高位，后期伴隨基層上量繼續(xù)增加，消費(fèi)企業(yè)補(bǔ)庫(kù)完畢，價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)一步下行。值得注意的是，美玉米連日下跌，人民幣升破7，進(jìn)口成本下降。另外12月存在巴西及烏克蘭進(jìn)口玉米到港預(yù)期，后期關(guān)注供給節(jié)奏及相關(guān)國(guó)際動(dòng)態(tài)。

生豬：南跌北穩(wěn)，豬價(jià)震蕩

昨天生豬全國(guó)均價(jià)22.6元/公斤，穩(wěn)定，東北地區(qū)豬價(jià)21.9元/公斤，穩(wěn)定，兩廣地區(qū)22.9元/公斤，下跌2.3%。期貨主力合約昨日窄幅震蕩，下跌0.31%，期現(xiàn)價(jià)差1410元/噸。東北地區(qū)近日封控局面逐漸緩和，散豬出欄好轉(zhuǎn)，但低點(diǎn)有抗價(jià)情緒，下游需求有一定提升，今日南方價(jià)格下跌，外銷情況有些減弱，集團(tuán)出欄積極，豬源較足，對(duì)豬價(jià)帶來(lái)牽制。近期心態(tài)不穩(wěn)定，價(jià)格窄幅震蕩。廣東地區(qū)養(yǎng)殖端出欄積極，市場(chǎng)成交一般，終端消費(fèi)低迷，但外圍市場(chǎng)再度漲價(jià)，或刺激散戶扛價(jià)情緒，明日豬價(jià)或穩(wěn)。后期關(guān)注南方腌臘和北方灌腸需求以及養(yǎng)殖戶出欄心態(tài)。

油脂：印尼生柴消息提振，油脂止跌

周二油脂延續(xù)疲態(tài)，P01降1.03%至8098，Y01降0.41%至9262，OI01降0.01%至11030，夜盤受印尼生柴消息提振，跟隨馬盤止跌。

印尼總統(tǒng)已要求政府明年建立一項(xiàng)機(jī)制，以確保B35生物柴油政策的實(shí)施，即強(qiáng)制要求棕櫚油用料在生物燃料中的摻混比例為35%，目前的標(biāo)準(zhǔn)為B30。在其產(chǎn)量潛在增長(zhǎng)有限的背景下，隨國(guó)內(nèi)需求進(jìn)一步提升，可能壓縮對(duì)外出口份額。馬棕11月供需數(shù)據(jù)發(fā)布在即，三大機(jī)構(gòu)預(yù)期產(chǎn)地供應(yīng)依舊寬松，具體的，產(chǎn)量減幅在5-8%，出口方面有分歧，路透、彭博預(yù)估出口存在一定韌性，繼續(xù)環(huán)比增3.1%，CIMB預(yù)估出口走弱，環(huán)比降5%，綜合之下，期末庫(kù)存延續(xù)240萬(wàn)噸左右的高位。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油庫(kù)存繼續(xù)攀升至97.88萬(wàn)噸，基差低位徘徊；隨大豆供應(yīng)改善，油廠壓榨開(kāi)機(jī)延續(xù)高位，同時(shí)豆油提貨改善，庫(kù)存繼續(xù)走低至73.8萬(wàn)噸，基差走弱趨勢(shì)趨緩，此外，遠(yuǎn)月成立放量，近月備貨熱情不高。菜油供應(yīng)改善逐步兌現(xiàn)，中長(zhǎng)期偏空，隨菜籽陸續(xù)到港，周度壓榨將繼續(xù)放量，菜油庫(kù)存回升速度放緩。印尼消息存在提振，但外部環(huán)境偏空，原油繼續(xù)下挫，美激進(jìn)加息擔(dān)憂再起，預(yù)計(jì)短期延續(xù)震蕩走勢(shì)。

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