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(相關(guān)資料圖)

品種解讀：

焦煤：供給端，保供政策大背景下，煤炭產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定，近期受疫情影響，部分產(chǎn)地焦煤運(yùn)輸困難，進(jìn)口端蒙煤運(yùn)輸量仍處于高位，但由于天氣逐漸轉(zhuǎn)寒，市場(chǎng)對(duì)通關(guān)量下滑有一定預(yù)期，供應(yīng)短期有偏緊趨勢(shì)；需求端，焦炭提漲落地后焦企利潤(rùn)回升，但仍處于低位，產(chǎn)量持穩(wěn)為主，短期產(chǎn)量增量有限。總體來看，焦煤供需矛盾變化不大，短期來看下游在低庫背景下的補(bǔ)庫行為的延續(xù)性值得關(guān)注，低庫支撐下焦煤價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，宏觀利好政策托舉下市場(chǎng)對(duì)未來預(yù)期走強(qiáng)，強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)交織下盤面以區(qū)間寬幅震蕩為主。中長(zhǎng)期來看，年內(nèi)焦企及鋼廠利潤(rùn)下滑明顯，受制于現(xiàn)金流緊張，下游補(bǔ)庫開啟時(shí)機(jī)及強(qiáng)度有待觀察，同時(shí)需關(guān)注12月初的2023年煤炭長(zhǎng)協(xié)合同改動(dòng)對(duì)明年焦煤價(jià)格的影響情況。

焦炭：河北、山東市場(chǎng)30日開啟焦炭第二輪提漲，漲價(jià)幅度100-110元/噸，主流鋼廠暫無回應(yīng)。供給端，現(xiàn)貨一輪提漲落地帶動(dòng)下，焦企開工率及產(chǎn)量延續(xù)小幅回升，但由于原料價(jià)格仍偏高，焦企利潤(rùn)修復(fù)有限，短期供給增量有限；需求端，鋼廠鐵水產(chǎn)量延續(xù)下滑趨勢(shì)，成本端壓力下鋼廠利潤(rùn)偏低，補(bǔ)庫呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)，本周鋼谷網(wǎng)口徑統(tǒng)計(jì)螺紋表需下滑明顯，焦炭需求邊際呈現(xiàn)走弱趨勢(shì)。總體來看，焦炭基本面相對(duì)變化不大，短期來看，產(chǎn)業(yè)端焦鋼廠利潤(rùn)將成為影響供需兩端的主要因素，市場(chǎng)情緒受宏觀消息面影響逐漸走強(qiáng)，宏觀與產(chǎn)業(yè)因素多空博弈下價(jià)格或?qū)挿鹗帲唐谄谪洷P面建議謹(jǐn)慎追高。中長(zhǎng)期來看，下游鋼廠以及終端地產(chǎn)層面的需求變動(dòng)情況將決定焦炭?jī)r(jià)格彈性。同時(shí)，由于今年鋼廠普遍盈利率低，現(xiàn)金流偏緊下鋼廠補(bǔ)庫強(qiáng)度有待考量，今年冬儲(chǔ)強(qiáng)度或低于往年同期，鋼廠冬儲(chǔ)策略如何改變值得關(guān)注。

操作建議：震蕩對(duì)待，區(qū)間操作。

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