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市場總是樂觀，比如之前對“暫時性”高通脹的預(yù)期，又比如現(xiàn)在對“暫時性”衰退的認(rèn)同。

(資料圖片)

但頂級經(jīng)濟(jì)學(xué)家，安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問MohamedEl-Erian卻表示，世界不僅僅是在衰退的邊緣徘徊，而是正處于深刻的經(jīng)濟(jì)和金融轉(zhuǎn)變之中。

他指出，當(dāng)一個商業(yè)周期到達(dá)其自然終點、并在下一個周期真正起飛之前，世界經(jīng)濟(jì)就會進(jìn)入衰退。

然而關(guān)鍵的是，他認(rèn)為世界正在經(jīng)歷重大變化，使得周期的長度要比以前要更長，因此經(jīng)濟(jì)重啟的時間也被推延。

而改變世界經(jīng)濟(jì)格局的趨勢有三個：需求不足到供應(yīng)不足的改變、央行無限流動性時代的終結(jié)、金融市場邁向更加脆弱階段。

三大趨勢

經(jīng)濟(jì)衰退，被很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師視為經(jīng)濟(jì)周期的正常階段。因此在不少人的樂觀想法中，這一次的衰退既是短暫的，又是可以迅速被逆轉(zhuǎn)的。

但El-Erian指出，在過去一系列影響深刻的經(jīng)濟(jì)事件中，許多分析師傾向于給出一些“定制化”的解釋，但這些事件背后的共性，可能意味著全球商業(yè)周期和經(jīng)濟(jì)運行邏輯發(fā)生了變化。

2008年金融危機(jī)后，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家將經(jīng)濟(jì)增長乏力歸咎于需求不足，因此美國通過刺激支出以及低利率拉力解決這一問題，并在之后被重復(fù)使用。

然而現(xiàn)在的問題是，供給正取代需求，成為經(jīng)濟(jì)停滯的原因。

El-Erian稱，新冠停擺重啟后，全球經(jīng)濟(jì)想要恢復(fù)并非易事。企業(yè)對全球化模式的質(zhì)疑、勞動力的普遍短缺以及氣候變化帶來的商業(yè)模式轉(zhuǎn)變，讓供應(yīng)鏈成為巨大的問題。

他表示，更糟糕的是，充滿流動性的金融市場已經(jīng)與實體脫鉤，而央行的政策被市場視為“好友”，因此一直希望遏制央行退出寬松，通過市場波動來挾制央行并阻止央行確保經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的努力。

市場與央行的角力本身又是對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個威脅。央行如果維持高利率的時間過長，其結(jié)果就是金融市場波動并威脅金融系統(tǒng)的運作，進(jìn)一步損害經(jīng)濟(jì)。但如果高利率時間過短，通脹得不到解決，就會進(jìn)一步拉大貧富差距，并讓資產(chǎn)泡沫變得更加可怕。

這就又催生出第三大趨勢，即金融體系變得更加脆弱。

他解釋道，市場已經(jīng)習(xí)慣了央行的寬松政策，并因此將很大一部分資金涌入資管、私募、對沖基金以及其他不太受監(jiān)管的領(lǐng)域之中。而今年一直出現(xiàn)的市場波動，可以理解為大量投資者正在尋找新的投資港灣，這也代表著他們現(xiàn)在的脆弱現(xiàn)狀。

El-Erian警告美聯(lián)儲不再面臨往常的兩重困境：通脹和經(jīng)濟(jì)增長及就業(yè)的權(quán)衡，而是三重困境，在兩重困境之上還要額外考慮如何保障金融穩(wěn)定。

多邊危機(jī)

除了El-Erian之外，紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、素有末日博士之稱的魯比尼(NourielRoubini)和哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授AdamTooze也發(fā)出類似的感嘆。

魯比尼列數(shù)了10個世界面臨的巨大經(jīng)濟(jì)問題，Tooze則用“多邊危機(jī)”一次來形容現(xiàn)在的情況。

魯比尼稱多種因素正在其作用，并且由于其相互關(guān)聯(lián)，產(chǎn)生了類似于的多米諾骨牌的效應(yīng)，從而導(dǎo)致可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退。

他指出，如果提高利率，股票、債券、信貸和其他資產(chǎn)價格可能出現(xiàn)全面崩盤，造成進(jìn)一步的金融和經(jīng)濟(jì)損失。但另一方面，加息確實有助于對抗通貨膨脹，盡管有可能導(dǎo)致硬著陸。而這些都是因為供應(yīng)鏈的負(fù)面沖擊。

El-Erian總結(jié)道，展望未來，這些變化意味著經(jīng)濟(jì)結(jié)果將更難預(yù)測。它可能不會只帶來一個簡單的結(jié)果，而是一種“級聯(lián)效應(yīng)”，即一個壞消息跟著另一個壞消息。

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