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2024年，磷酸鐵鋰行業產能出清持續進行中，頭部企業經營狀況逐漸平穩。工信部鋰電池行業征求意見稿的推出，進一步強化了市場對鋰電池行業低端產能淘汰加速的預期。據廣發證券測算，隨著行業新增產能放緩，進入2025年磷酸鐵鋰行業核心企業產能供給將轉為緊張。從行業頭部公司2023年報、2024年一季報披露的情況來看，萬潤新能（688275.SH）各項指標改善顯著，市占率穩步上升，有望率先走出低谷。

磷酸鐵鋰有望進入拐點 萬潤新能經營持續改善

廣發證券表示，磷酸鐵鋰材料、電池行業符合“低ROE+低速動比率+較高固定資產周轉率”財務特征，有望率先開啟盈利拐點。據廣發證券測算，24-25年磷酸鐵鋰行業核心企業有效產能均為276萬噸，暫無新增產能規劃，所對應的24-25年行業缺口率分別為44%、-3%，核心企業2025年產能供給轉為緊張。

從萬潤新能2023年報來看，面對日益激烈的行業競爭，公司合理規劃產能布局，并根據市場需求適時調整各廠區產能釋放進度。報告期內公司磷酸鐵鋰累計出貨量為16.41萬噸，同比增長77.93%，增速超過行業平均水平，市場占有率持續提升。

進入2024年，萬潤新能出貨量持續高速增長，一季度磷酸鐵鋰銷量同比增長39%。根據東吳證券測算，預計萬潤新能24年全年出貨20-25萬噸，同比增長約40%。從2024年一季報情況來看，萬潤新能經營情況延續了持續改善的勢頭，一季度虧損環比下降超70%，經營活動產生的現金流量凈額同比轉正，存貨周轉次數同比改善，公司經營質量上升趨勢明顯。

5月29日，國務院公布《2024—2025年節能降碳行動方案》（下稱“方案”），方案提出，2024年，非化石能源消費占比達到18.9%左右，2025年占比達到20%左右。《方案》進一步明確新能源行業重要戰略地位，為新能源汽車、新型儲能行業發展提供政策支持。

自2024年1月下旬以來，電池行業就開始走出了向好勢頭，碳酸鋰市場價格日趨平穩。6月5日，乘聯會初步統計數據顯示，5月1-31日，新能源車市場零售79萬輛，同比增長36%，環比增長17%，今年以來累計零售324.2萬輛，同比增長34%。上游原材料價格逐漸平穩，下游新能源汽車銷量持續增長，為磷酸鐵鋰行業復蘇打下堅實基礎。

深度綁定比亞迪、寧德時代 積極開發新客戶

根據公司公告披露，2023年比亞迪、寧德時代繼續占據公司大客戶前兩位，合計貢獻的收入占公司總營收近90%，比亞迪占比超70%。2024年5月，比亞迪售出汽車33.18萬輛，占據當月乘用車市場近2成份額，在新能源汽車領域市場份額近4成。隨著搭載最新一代DM技術的比亞迪秦L DM-i和海豹06 DM-i等爆款車型的相繼推出，比亞迪將繼續強勢領跑國內汽車市場，萬潤新能有望持續受益。

6月5日，有消息稱，比亞迪子公司弗迪電池已在今年3月與特斯拉達成上海儲能工廠的供貨協議，將于明年一季度向特斯拉供應儲能電芯。一位知情人士稱，弗迪的供應份額超過20%，弗迪的訂單對應滿產狀態下超8GWh的供應量，年訂單價值約為35億元人民幣。根據國家能源局數據，2024年Q1全國新型儲能裝機3.9GW/10.8GWh，同比+53%/93.3%，超出年初預期。磷酸鐵鋰在新型儲能領域占據絕對主導地位，萬潤新能深度綁定比亞迪，進一步打開未來成長空間。

在維護現有優質客戶結構的基礎上，萬潤新能積極開發新客戶，拓展產品銷售渠道。一方面，公司已與鋰離子動力電池、儲能電池、鈉離子電池等多領域客戶，如吉利控股旗下衢州極電、廣汽埃安旗下因湃電池等建立了良好的合作關系，優化了公司產品供給結構。另一方面，公司也在積極開拓海外市場，已相繼在香港、新加坡、美國、毛里求斯等多地成立子公司，深度整合海外資源信息，積極尋求海外發展機會，以提升公司綜合競爭力。

6月5日，歐洲車企Stellantis和梅賽德斯-奔馳集團暫停了兩家電動汽車電池廠的建設，考慮轉向成本更低的磷酸鐵鋰電池。自特斯拉2020年率先宣布將Model3標準續航版換成磷酸鐵鋰電池以來，隨著全球補貼政策的退坡與平價周期的到來，大眾、福特、寶馬、stellantis、豐田等全球頭部車企相繼宣布計劃將磷酸鐵鋰電池裝車，開啟鐵鋰行業全球長期增長。

據廣發證券測算，預計2024-2026年國內磷酸鐵鋰滲透率維持70%，海外磷酸鐵鋰滲透率以15%為起點逐年增長，2024-2026年磷酸鐵鋰需求量為198/284/357萬噸，2023-2026年均復合增速為37%，高于同期全球動力電池需求增速。行業需求持續高速增長，疊加供給側出清帶來的供需格局優化，進一步增強了磷酸鐵鋰頭部企業未來業績增長預期，萬潤新能底部反轉可期。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。