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10月29日晚間，國內功效性護膚龍頭企業貝泰妮（300957.SZ）發布2023年三季報。報告顯示，貝泰妮前三季度主營業務收入表現強韌，實現營業收入34.31億元，同比增長18.51%，前三季度實現歸母凈利潤5.79億元，同比增長11.96%。其中，第三季度營業收入呈穩定增長態勢，達10.64億元，同比增長25.77%。值得注意的是，扣非后歸母凈利潤為1.34億元，同比增長39.88%，多渠道多品牌并進發力鑄就公司三季度利潤增速明顯，持續帶動收入結構轉型優化。

此外，貝泰妮公告，公司對回購公司股份方案進行調整，即本次回購股份資金總額由“不低于10,000萬元，不超過20,000萬元”調整為“不低于20,000萬元，不超過30,000萬元”，回購股份價格不變，為不超過130元/股，根據該回購價格上限相應調整回購股份數量。

從三季報來看，貝泰妮集團作為國內功效護膚領先企業，在產業變局中謀求新的通路，堅定實施“聚焦主品牌、拓展子品牌”的多品牌矩陣策略，聚焦以“薇諾娜（Winona）”為核心的四大專業品牌作為業績突圍核心，致力打造功效性護膚品明星單品，加速構建起“明星單品+品類集群”的產品梯度與品牌優勢，多點布局“健康+美麗”消費市場。

多渠道多品牌并進 穩固長期競爭優勢

中國皮膚性病學雜志《中國敏感性皮膚診治專家共識》數據顯示，女性敏感皮膚占60%—70%，亞洲女性發生率為40%—56%。其中，我國約有 36.1%的女性存在敏感性皮膚問題。在功效護膚和醫美的疊加影響下，國內敏感肌群體被不斷“激活”。艾瑞咨詢（IResearch）《中國女性敏感肌膚白皮書》更是預估到2024年，敏感肌膚的市場規模將占據總體皮膚科學化妝品市場的42.4%（包括所有品牌），整體市場容量將超過300億。

具體來看，伴隨消費者對產品成分、配方的關注度提升趨勢上行，護膚理念的改變持續帶動敏感肌市場滲透率不斷上升，推動皮膚學級護膚品市場規模快速成長。同時，由于敏感肌人群更換護膚品成本較大，因此品牌忠誠度以及支付意愿較高。根據Euromonitor數據，過去5年皮膚學級護膚品以26.48%的復合增速快速增長，預計未來仍有望保持較高市場增速。

作為國內功效性護膚品龍頭企業，貝泰妮集團業務潛力持續釋放。公司圍繞四大核心品牌的產品優勢，依托全終端、多模式的營銷體系，積極開展與天貓、抖音等“互聯網+健康美麗”平臺合作；聯手頭部連鎖藥店推進戰略合作落地，線上線下雙重拓進，以數字化營銷充分打開公司成長空間。報告期內，貝泰妮持續整合品牌、營銷和渠道資源，推動功效性護膚產品規模擴增。公司攜手騰訊優化私域運營，攜手MANNER咖啡、中國青年報與上海美術電影制片廠等跨界大咖，打通流量壁壘以實現高效破圈。

值得關注的是，公司充分發揮旗下“明星單品”的領跑效應，強勢帶動產品集群發展：旗下核心品牌“薇諾娜（Winona）”精彩亮相第 25 屆世界皮膚病學大會（WCD）和第七屆南博會等多項峰會，向世界展示中國美妝品牌的卓越力量。以嬰童皮膚問題需求為導向，從嬰童皮膚學機制和作用靶點入手的品牌“薇諾娜寶貝（Winona Baby）”，相繼入駐孩子王、愛嬰室、登康等專業母嬰垂直渠道。同時，貝泰妮以中國皮膚疾病大數據為研究基礎，通過頂級醫研結合+AI人工智能深度學習自主研發，獨創整合性精準治痘解決方案的專業祛痘品牌“貝芙汀（Beforteen）”的系列產品，已于8月27日首發問世。高功效專業抗老護膚品牌“璦科縵（AOXMED）”則在繼入駐北京漢光、西安賽格后，新啟杭州銀泰雙店。

業內人士指出，作為國內美妝龍頭，貝泰妮現有豐富的產品線積累和扎實的品質保障前景可觀。品質與成長空間兼備，多渠道多品牌并進之下，崢嶸初嶄的貝泰妮品牌矩陣值得期待。

聚焦堅持品質為先 持續夯實研發根基

創新研發是貝泰妮集團長期堅守的內生增長邏輯。報告期內，公司研發投入金額1.82億元，同比增長43.88%。在公司專注夯實研發根基，持續推進高研發投入，研發費用率達6.87%，不斷夯實長期優勢。

近年來，國內敏感肌修復市場穩步發展。據英敏特數據顯示，2019年至2021年全球重點市場的面部護膚新品中，中國每年都有20%左右的護膚新品宣稱“敏感肌適用”。緊隨國內敏感肌修復市場發展趨勢，坐擁云滇天然區位優勢的貝泰妮集團，始終專注深耕云南特色植物高效成分，基于生物多樣性保護前提下的開發與利用，依托企業資源優勢和商業化能力，在敏感肌等核心賽道持續發力。

貝泰妮表示，在云南省政府的支持下，公司牽頭成立了云南特色植物提取實驗室，聚焦夯實科研創新能力，為公司構建在優勢產品領域的研發梯度和競爭壁壘。今年三月，標志著貝泰妮打造的集化妝品及醫療器械生產于一體的、年產值達50億的貝泰妮中央工廠正式落地。在高度自動化水平的支持之下，公司產品質量和生產穩定性得到更好保障，中央工廠將成為“智慧工廠”的典型代表。貝泰妮集團多款產品研發正在穩步推進中，公司創新研發的階段性成果未來將競相顯現。

值得注意的是，根據最新雙十一預售數據顯示，貝泰妮全渠道預售首日數據已初戰告捷：截至25日，旗下“薇諾娜”品牌天貓2023年雙十一預售首日有效成交額排名第六，抖音美妝GMV排名第六，線下連鎖藥房首日直播增長50.8%。毫無疑問，線上線下多渠道并驅發力，產學研醫結合成果顯著，現已擁有較為豐富的高壁壘產品儲備的貝泰妮勢必將成為未來國內敏感肌修復市場的重磅玩家，其賦能企業“健康+美麗”勢能成效更為顯著。