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鈞山上榜36Kr “最受GP關(guān)注市場化母基金TOP 30”和“股權(quán)投資市場母基金直投TOP 10”。

近期，36Kr圓滿召開了一場面向中國“產(chǎn)業(yè)資本、科創(chuàng)者、區(qū)域經(jīng)濟(jì)生態(tài)”的泛一級市場創(chuàng)投大會。在當(dāng)下中國產(chǎn)業(yè)變革正挺進(jìn)深水區(qū)之時，這樣一場思想交匯與碰撞來得恰到好處。大會期間，36氪公布了2023年度「最受LP認(rèn)可投資機構(gòu)」、「八大產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)/投資人」、「最受GP關(guān)注母基金」、「十大特色基金小鎮(zhèn)」等系列調(diào)研結(jié)果。

36氪創(chuàng)投研究院在發(fā)表辭中這么寫道：“時代風(fēng)云變幻。但總有那么一批人審時度勢、克制勤奮，保存有生力量。在秉持社會責(zé)任感、積極推動企業(yè)發(fā)展的過程中，他們?yōu)橹袊?jīng)濟(jì)的繁榮和可持續(xù)發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。”

靈活、有韌性的前行者

正如36氪CEO馮大剛在以“和命運的齒輪一起轉(zhuǎn)動”為題的致辭中所說：在2021年之后的兩年里，中國資本市場乃至商界，都在經(jīng)歷前所未有的挑戰(zhàn)，很多人會將此解讀為“資本的寒冬”。但其實我們觀察到一個更顯著的潮流是：在多很多人感到蕭條的今天，各大公司的CVC、有著明確產(chǎn)業(yè)背景的市場化基金、一些投向明確的垂類機構(gòu)，以及以國資、地方政府為主導(dǎo)的機構(gòu)，這群玩家卻興致正濃、熱火朝天。

鈞山，作為2012年入局的市場化母基金，正是其中之一。

在2023年全球股權(quán)投資持續(xù)在下行區(qū)間徘徊的情況下，中美VC/PE募投雙降——募資同比下降25%，投資數(shù)量和金額同比下降38%和42%。而鈞山，與相似的同行者一起，以靈敏地嗅覺找到未來的方向，在募投管退全周期能力建設(shè)之下不斷自我迭代，以靈活身姿，繼續(xù)深向產(chǎn)業(yè)當(dāng)中。

在科學(xué)、專業(yè)且多元的PSD策略之下，鈞山依舊出手活躍，單2023年上半年便投入多支基金，和多家科創(chuàng)企業(yè)。在穩(wěn)步豐富新興產(chǎn)業(yè)投資生態(tài)圈的同時，鈞山也在不斷提升資金管理效率，并以期在穩(wěn)健的風(fēng)險管理之上，努力為投資人創(chuàng)造更優(yōu)回報。

多元的“P”

優(yōu)中選優(yōu)、專業(yè)務(wù)實、退出是硬道理

回望盛行投資互聯(lián)網(wǎng)的年代，鈞山就憑著自己的資源稟賦，以高專業(yè)性門檻的母基金，在助力科創(chuàng)的航向上行穩(wěn)致遠(yuǎn)。多年來，鈞山與眾多有志投資人一道，一面以“長期、耐心、有溫度”的理念支持中國科創(chuàng)事業(yè)的成長，一面以專業(yè)務(wù)實、多元分散的科學(xué)策略對投資機構(gòu)優(yōu)中選優(yōu)，從而收獲優(yōu)秀表現(xiàn)的基金。

做好母基金，不僅需要有著豐富的母基金實操經(jīng)驗，而且需要擁有基于直投經(jīng)驗對行業(yè)賽道和企業(yè)的判斷力。于是，鈞山便搭建起這樣一支經(jīng)驗豐富的團(tuán)隊，在海內(nèi)外的投資機構(gòu)中，優(yōu)中選優(yōu)。10多年來，鈞山先后和近200家海內(nèi)外的優(yōu)秀機構(gòu)伙伴建立合作，一路同行。其中不乏聲名遠(yuǎn)揚的大白馬，以及深耕細(xì)分賽道的黑馬基金。如峰瑞資本、禮來亞洲基金、IDG資本、中金資本、紀(jì)源資本、啟明創(chuàng)投、順為資本、創(chuàng)世伙伴、本草資本、青山資本、元生創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投、濟(jì)峰資本、紅點中國、景林、貝恩資本、黑石、凱雷投資、KKR等一眾投資機構(gòu)。

而針對GP機構(gòu)的遴選與合作，鈞山一直有著自己的選擇——前瞻性布局，在行業(yè)里扎得很深，能真正下沉到行業(yè)形成自己的打法，擁有顯著的核心能力建設(shè)，有反映投資能力的歷史業(yè)績，與時俱進(jìn)且富有韌性……

尤其行至過去特殊的三年期間，當(dāng)一級市場募資開始遭受寒冬，當(dāng)科創(chuàng)投資成為主流，當(dāng)私募股權(quán)市場早已過了講故事的時候變得越發(fā)務(wù)實專業(yè)，對GP而言，有更深刻的范式轉(zhuǎn)變，建立起垂直領(lǐng)域的專業(yè)能力和賦能能力，就越發(fā)重要。

而這也讓鈞山一如既往的堅持顯得具有先見之明。乃至于去年鈞山依然強調(diào)著自己的洞見：“一如既往看重那些有非常強的專業(yè)性、在特定賽道和階段有著旗幟鮮明的策略打法、不策略漂移的創(chuàng)投機構(gòu)。”

同時也要綜合和重度考量“退出”這個“硬道理”。正如在剛剛過去的8月，鈞山總裁趙玫也圍繞退出這一行業(yè)熱點問題，在蘇州的母基金峰會分享了鈞山的做法：“鈞山發(fā)展十多年，積累了一些穿越周期的經(jīng)驗。無論是通過IPO、S份額交易還是兼并收購，甚至是隔輪退這樣的策略，我們從基金管理人的角度來看，DPI是底線，能退則退。”

“鈞山在投子基金的時候，會看其在基金設(shè)立時是怎么討論和設(shè)定退出策略和退出目標(biāo)的，并且會看GP內(nèi)部如何設(shè)計相關(guān)激勵機制。現(xiàn)在，越來越多的GP在他們的組織架構(gòu)里也會設(shè)置退出團(tuán)隊開展退出工作，站在整個portfolio角度，以專業(yè)化方式來設(shè)計多元靈活的退出策略，是優(yōu)秀的做法。”

10多年來，憑借與時俱進(jìn)、富有韌性的投資策略、專業(yè)認(rèn)知與相互尊重理解，在大浪淘沙、去偽存真之下，鈞山與一批GP伙伴建立起密切的關(guān)系，快速且深入地布局到醫(yī)療健康、人工智能、硬科技、先進(jìn)制造、新能源等產(chǎn)業(yè)之中，在科創(chuàng)領(lǐng)域深扎。黨的二十大報告中提及的七大科技前沿領(lǐng)域，均有布局。

行至今日，鈞山已經(jīng)覆蓋了超過6000家企業(yè)，不乏蔚來、愛回收、小鵬、邁瑞醫(yī)療、貨拉拉、美團(tuán)點評、360、字節(jié)跳動、理想、華大智造、聯(lián)影醫(yī)療、藍(lán)箭航天、創(chuàng)新奇智等優(yōu)秀企業(yè)，其中入選國家級專精特新小巨人的企業(yè)有100多家，在海內(nèi)外實現(xiàn)IPO的企業(yè)有400家左右。

專業(yè)科學(xué)的布局，全方位的遴選合作機制，加之嚴(yán)格的多元分散原則，為鈞山的多支基金帶來了穩(wěn)健可觀的回報表現(xiàn)。

多贏的“D”

巨人肩膀之上發(fā)力，深挖優(yōu)秀機會收獲增益

而鈞山的腳步，也從未止步于此。如何通過跟直投、共同投資，加深與優(yōu)秀GP伙伴的協(xié)同與鏈接，增厚自身的能力寬度，提升產(chǎn)業(yè)上下游的挖掘深度與支持力度，同時在穩(wěn)健回報之上拉高收益性，是鈞山10多年來中不斷修煉的內(nèi)功。

時間拉回到2015年，藥明康德董事長兼CEO李革博士宣布從美國資本市場主動退市的啟動計劃。在當(dāng)時美國市場表現(xiàn)不俗的高位之時，藥明康德的私有化回歸A股選擇令市場涌動。不到四個月完成管理層收購資金33億美元的籌措到位，足以證明一級市場對這家醫(yī)藥研發(fā)外包龍頭企業(yè)的看好——高瓴、平安、淡馬錫，匯橋，以及鈞山等悉數(shù)在列。而在一年之后，泰康、國壽等也相繼入場。上市之后，其總市值一路高歌，一度接近5000億。

鈞山在藥明康德這一投資案例上收獲匪淺，頗為成功，從其再次上市后的市場表現(xiàn)可見一斑。這背后是鈞山從2014年開始深入醫(yī)療健康投資、對行業(yè)有著獨到的見解與判斷，以及與GP伙伴長期合作關(guān)系的建立，得以讓鈞山抓住機遇，共享共贏。

從海外經(jīng)驗和成熟數(shù)據(jù)來看，大型母基金機構(gòu)跟投是擴大投資規(guī)模、提高投資收益的核心手段。這也是與投資機構(gòu)伙伴建立起緊密關(guān)系的紐帶——在特定賽道里，共同挖掘優(yōu)質(zhì)的企業(yè)機會，優(yōu)勢互補。

多年深耕，鈞山見證了人工智能和大數(shù)據(jù)的崛起，從賦能金融創(chuàng)新到驅(qū)動實體經(jīng)濟(jì)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型；也見證了醫(yī)療健康人才歸國潮，與這個方向股權(quán)投資的興起周期與IPO頂峰；見證了綠色金融從冷門行業(yè)發(fā)展成為雙碳目標(biāo)下的市場熱點；也見證了中國硬科技相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資，從不溫不火到如今成為契合中國重大戰(zhàn)略下的核心方向。

如果這些見證可以量化，那么十多年積累下的行業(yè)GP、創(chuàng)新企業(yè)、行業(yè)賽道發(fā)展和表現(xiàn)數(shù)據(jù)庫，便是鈞山最寶貴的沉淀與資產(chǎn)。行業(yè)賽道發(fā)展周期是怎么樣的，哪些投、退策略得以驗證成功，優(yōu)秀企業(yè)有著怎么樣的優(yōu)勢與要素，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在行業(yè)中前景和機會幾何，這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不僅筑起鈞山自身獨到的判斷與評估體系，而且以生態(tài)優(yōu)勢之姿，持續(xù)反哺鈞山和合作伙伴的投資，以及眾多被投企業(yè)的發(fā)展，從而在助力科創(chuàng)發(fā)展的同時，為投資人持續(xù)帶來豐厚回報，實現(xiàn)多贏局面。

這也是鈞山持續(xù)助力中國科創(chuàng)事業(yè)成長義利并舉的大局觀。

在鈞山看來，“很多年輕科學(xué)家、研究員、有企業(yè)家精神的這批人開始創(chuàng)業(yè)，他們的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)在解決中國硬科技“卡脖子”的問題，在帶來巨大的門檻機會同時，也面臨著如何產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化等諸多挑戰(zhàn)。大家需要幫助他們?nèi)ソ鉀Q長期、耐心、有溫度的資金支持問題，更需要幫助他們找到適合發(fā)力的場景，對接關(guān)鍵有用的合作伙伴和上下游資源，最終獲得更大的成功，乃至上市機會，這也正是鈞山的使命。”

如今，鈞山通過跟投、直投和共同投資，累計布局了50多家優(yōu)秀的科創(chuàng)企業(yè)，其中不乏專注機器視覺賦能工業(yè)發(fā)展的梅卡曼德機器人、矢志成為中國半導(dǎo)體專用設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)的京儀自動化、以自動駕駛技術(shù)開創(chuàng)物流運輸新格局的嬴徹科技、碳化硅襯底龍頭企業(yè)天科合達(dá)等等估值亮眼、發(fā)展表現(xiàn)優(yōu)異的優(yōu)秀項目。

而這，只是鈞山下一個十年的起點。站在百年未有之大變局之中，將與投資人、GP伙伴、優(yōu)秀企業(yè)一道，在暗涌之下，置身事內(nèi)，與時俱進(jìn)，堅定前行，助力中國科創(chuàng)事業(yè)更大發(fā)展。

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