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2023年行至四季度，回望來看，今年以來A股市場持續(xù)震蕩調(diào)整，漲跌分化。基于在科技投資領(lǐng)域的深厚積累，以及對于科技板塊未來投資的信心，“諾安科技組”不斷加大在科技板塊中各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的研究，深度挖掘科技細(xì)分領(lǐng)域的高景氣、高質(zhì)量的個(gè)股，在震蕩市中仍然展現(xiàn)出強(qiáng)勁的投研實(shí)力。

展望后市，諾安科技組認(rèn)為，當(dāng)前半導(dǎo)體板塊或已具備較好的性價(jià)比，人工智能產(chǎn)業(yè)未來中長期產(chǎn)業(yè)趨勢不可逆，數(shù)字經(jīng)濟(jì)四季度行業(yè)進(jìn)展有望落地。

其中，芯片板塊三季度整體表現(xiàn)乏善可陳，華為手機(jī)發(fā)布是三季度科技的重要亮點(diǎn)，芯片板塊圍繞華為線以及光刻機(jī)出現(xiàn)了小范圍行情，但全市場情緒持續(xù)低迷，導(dǎo)致市場對于半導(dǎo)體復(fù)蘇及國產(chǎn)化進(jìn)度仍舊半信半疑。但是，之前強(qiáng)調(diào)的未來行業(yè)趨勢依然不變，且漸行漸近。并且考慮到半導(dǎo)體的所處周期階段以及國產(chǎn)替代的空間，投資標(biāo)的長期看依然值得持有。

對于芯片設(shè)計(jì)板塊，科技組認(rèn)為從2021年四季度開啟的芯片產(chǎn)業(yè)下行周期，隨著疫情落下帷幕，目前基本處于低位區(qū)間。產(chǎn)業(yè)端二季度庫存毛利雙雙見底，三季度已經(jīng)出現(xiàn)營收環(huán)比增長的回暖跡象，且三季度華為、蘋果手機(jī)發(fā)布后需求極高，消費(fèi)電子復(fù)蘇或可期。同時(shí)應(yīng)該覺察到，隨著chatgpt的問世，人工智能出現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，將影響幾乎所有的行業(yè)，或?qū)⒊蔀槲磥碜顝?qiáng)的產(chǎn)業(yè)趨勢。海外引領(lǐng)，從算法大模型持續(xù)迭代，到各種應(yīng)用接入AI，再到算力芯片的突飛猛進(jìn)，產(chǎn)業(yè)進(jìn)展迅速。而算力幾何級的增長和邊緣側(cè)硬件的拉動(dòng)，都是未來芯片需求的重要增長。消費(fèi)電子需求的復(fù)蘇與AI新需求的增長都將影響芯片周期拐點(diǎn)提前到來。

芯片設(shè)備材料EDA方面，三季度華為手機(jī)的發(fā)布預(yù)示著美國對于中國科技企業(yè)的極限封鎖最終收效甚微，反而促進(jìn)了中國科技企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化進(jìn)程。國內(nèi)晶圓代工廠一方面加速擴(kuò)產(chǎn)成熟制程，另一方面在國內(nèi)設(shè)備廠商的配合下，繼續(xù)研發(fā)攻克先進(jìn)制程，芯片設(shè)備的國產(chǎn)化率卻取得了突飛猛進(jìn)的增長，國產(chǎn)替代進(jìn)程加速對設(shè)備材料EDA板塊的拉動(dòng)，很可能會(huì)超預(yù)期。

人工智能方面，產(chǎn)業(yè)端在三季度仍然在如火如荼的進(jìn)行，海外和國內(nèi)大模型的百花齊放，人工智能芯片龍頭英偉達(dá)中報(bào)繼續(xù)超預(yù)期且給出樂觀展望，各類AI相關(guān)的應(yīng)用也持續(xù)推出，人工智能在產(chǎn)業(yè)端的發(fā)展迅速。而人工智能板塊經(jīng)過了一個(gè)季度的調(diào)整也極具性價(jià)比。然而三季度人工智能類股票出現(xiàn)板塊性下跌，主要原因是大盤持續(xù)下挫，市場情緒萎靡，前期AI等漲幅較高的板塊受到市場情緒拖累出現(xiàn)了較大跌幅，經(jīng)過一季度的調(diào)整，人工智能領(lǐng)域股票已經(jīng)有較好的性價(jià)比。

諾安科技組表示，對于人工智能板塊依然樂觀，長期維度看人工智能是人類歷史上的生產(chǎn)力革命，在很多領(lǐng)域降本增效及創(chuàng)造需求的邏輯還在驗(yàn)證過程中，對于短期影響要保持樂觀，同時(shí)更不能低估AI產(chǎn)業(yè)長期的變化。四季度，谷歌、OpenAI將會(huì)發(fā)布文生視頻等真正的多模態(tài)大模型，AI云計(jì)算公司會(huì)明確2024年的資本開支，技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的迭代有望刺激AI行情。

另外，諾安科技組基于中長期的研判認(rèn)為，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、信創(chuàng)等行業(yè)仍然具備較好成長性。雖然短期受到政策出臺(tái)、經(jīng)費(fèi)預(yù)算和訂單落地滯后的影響，基本面未如預(yù)期兌現(xiàn)，股價(jià)也出現(xiàn)了大幅回調(diào)，但在加快數(shù)字中國建設(shè)的時(shí)代背景下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展是“數(shù)智中國”的規(guī)劃需要，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和智能化的融合，也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展演變和優(yōu)化的客觀必然。隨著國家數(shù)據(jù)局領(lǐng)導(dǎo)班子逐步任命，后續(xù)局機(jī)關(guān)正式掛牌成立，可預(yù)期四季度相關(guān)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)據(jù)要素的政策規(guī)劃和措施方案有望落地，期待公共數(shù)據(jù)運(yùn)營和商業(yè)化落地更加明確。對于信創(chuàng)板塊，產(chǎn)業(yè)趨勢仍然是從 1 到 10 發(fā)展過程中，未來兩年對板塊基本面成長性保持樂觀。