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日前，華富教育發布2021財年年報，實現營收851.56萬美元，同比增長51.06%;實現歸母凈利潤67.97萬美元，同比扭虧為盈。

這家成立于1999年、以B2B2C+B2C為主要模式的教育機構，于2019年登陸納斯達克。7位高管中有2位博士、3位碩士，其中有2位高管分別在中央財經大學、北京師范大學任大學教授及繼續教育方面的領導職務。另有3成研發人員是碩士及以上學歷。

華富教育在高校、繼續教育領域等有得天獨厚的基因和資源，互聯網研發技術方面亦有優勢。

但公司內部控制卻存在重大缺陷，顯然，這是一個不容小覷的風險。

營收同比增長51%，在線教育占九成

財報顯示，2020年4月1日-2021年3月31日，華富教育實現營收851.56萬美元，同比增長51.06%。

收入來自在線教育服務和技術開發運營服務兩條業務線，其中在線教育服務實現營收825.85萬美元，占總收入達96.98%;技術開發與運營服務實現營收25.71萬美元，僅占總收入3.02%。

然而，2019年、2020年，華富教育技術開發與運營服務收入分別為117.24萬美元、26.67萬美元，占總收入的比重分別為21.88%、4.73%。可以看到，技術開發與運營服務的收入逐年減少。

華富教育對此的解釋是：2017年11月-2018年9月，華富教育為主要客戶世界出版(上海)有限公司完成了一份軟件系統開發。但2020財年沒有再提供此類服務，因此2020財年技術開發與運營服務的營收大幅減少。

由此可見，華富教育在技術開發與運營服務這一業務上，可能過于依賴外部大客戶。一旦合作結束，收入將受到非常大的影響。

利潤方面，報告期內華富教育實現凈利潤102.08萬美元，其中包括20萬美元的非現金租賃費用和20萬美元的折舊與攤銷。歸屬母公司的凈利潤為67.97萬美元，相較上年同期虧損的168.87萬美元實現扭虧為盈。毛利為451.85萬美元，同比大增100.78%。

費用方面，華富教育產生的總運營費用為342.75萬美元。其中一般及行政開支為215.69萬美元，同比減少13.97%;銷售及營銷費用為127.06萬美元，相較于上年同期的131.44萬美元下降3.33%。

B2B2C+B2C模式，技術優勢是關鍵

公開資料顯示，華富教育的前身為1999年12月開始運營的北京華夏大地遠程教育有限公司，從事北京高等教育自學考試在線培訓業務。2004年4月，成立華夏大地教育網(公開信息顯示，華富教育通過華夏大地教育網進行運營)。2012年7月，根據英屬維爾京群島法律成立“華富貿易有限公司”作為離岸控股公司，2016年更名為現用名。2019年，華富教育成功登陸納斯達克。 華富教育的商業模式為B2B2C+B2C模式。

其中，B2B2C業務免費為大學或學校提供平臺，但根據課程向每位學生收取10-120元/門的費用。華富教育在財報中表示，B2B2C的客戶主要是湖南、湖北、江蘇、福建、安徽、廣東及遼寧等十個省份的大學及學術機構，其中包括武漢大學繼續教育學院、長沙科技大學、湖南農業大學、山東英才大學等高校。

B2C業務則是根據具體的培訓計劃收取費用。評價課程僅包括在線課程，此類課程每人收費50-180元。高端課程包括在線課程和面對面培訓，此類課程每人收取200-600元。

而技術開發和運營服務是根據開發和維護成本加上30%的利潤來收取對應費用。這部分客戶包括政府機構，和出版商等私營公司。

另外，2016年底，華富教育進入成人教育領域并推出繼續教育平臺。據悉，目前有超過208所大學和教育機構在使用和測試該平臺。

在財報中，華富教育提到了一份重大合同，是與江西師范大學和湖南農業大學就自學考試系統簽訂的，為期5年的合作協議。

其中，針對江西師范大學，華富教育將就其開發的在線課程收取每人每門100元的費用，以及學校收取實際費用的20-30%作為服務費。針對湖南農業大學，華富教育將收取每人每門課程90元服務費。

可以看到，華富教育與大學、政府、出版商等B端機構合作時，具有一定話語權;這與其技術優勢有一定的關系。

七成高管、三成員工為碩士及博士學歷

財報顯示， 報告期內華富教育共擁有141名員工，包括137名全職員工和4名兼職員工。其在技術研發方面投入了不少人力資源，其中有超過29%的員工在技術和產品開發部門工作;30%的員工擁有碩士或博士學位。此外，華富教育擁有41項注冊版權。

在7位高管中，有兩位獲博士學位。其中董事長兼執行董事楊宇為中國政法大學法學博士;獨立董事邢文祥為哲學博士，自2008年7月起任職中央財經大學教授，曾任中國地質大學教授。

另有三位獲碩士學位。其中，獨立董事李德芳為社會人類學碩士，自1986年起任北京師范大學教授，還曾在該校擔任多個領導職務，包括繼續教育系主任、高職教網絡教育學院副院長等。

從上述幾位高管的學歷及任職履歷來看，華富教育在高校、繼續教育領域等有著得天獨厚的基因和資源優勢。

但其公司的內部控制，卻存在重大風險。

內部控制存在重大缺陷

獨立會計師事務所YCM在審計報告中表示對財報內部控制不發表意見：“我們按照PCAOB的標準進行了審計。這些標準要求我們計劃并執行審計工作，以對合并財務報表是否存在由于錯誤或欺詐造成的重大錯報取得保證。公司沒有被要求對其財務報告的內部控制進行審計，我們也沒有被要求對其進行審計。作為審計工作的一部分，我們需要了解財務報告的內部控制，但目的并非對公司財務報告內部控制的有效性發表意見。因此，我們不發表此類意見。”

同時財報顯示，“YCM的結論是，會計、審計或財務報告問題，是作出決定時所需考慮的重要因素。”

另外，華富教育在財報中提到補救內部控制重大缺陷的措施包括：重新評估財務報告內部控制的設計和運作;繼續對會計人員進行培訓;增加人員配備水平和專業知識以實施此補救計劃。

而就在今年6月7日，華富教育更換了會計師事務所，同月更換了首席財務官。

綜上，華富教育內部控制的重大缺陷，很可能主要集中在財務問題與會計人員等方面。而內控的重大缺陷，將成為華富教育親手為自己埋下的一顆雷。

除此之外，華富教育還面臨著客戶和供應商過于集中的風險。

報告期內，一名客戶占應收賬款總金額的10%，另有兩名客戶分別占未償還應收賬款余額總額的15%和11%。這些客戶中損失任何一個，都可能對公司的經營業績或現金流量產生重大不利影響。

更糟糕的是，公司的應收賬款居高不下。從去年的105.4萬美元增加到今年的261.30萬美元。其中，賬齡在3個月-12個月的應收賬款為44.93萬美元，賬齡超過12個月的應收賬款為21.6萬美元。報告期內，其壞賬準備金達69.36萬美元。

應收賬款的收回速度放緩，對壞賬的額外準備，都將對華富教育的經營業績和現金流產生明顯的不利影響。