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隨著大眾投資小鵬和人事變動相關(guān)情緒逐步消化，市場再度進入G6產(chǎn)能爬坡和訂單交付情況的博弈中，機構(gòu)建議重點關(guān)注小鵬汽車G6的產(chǎn)能爬坡和交付情況、P7i和G9的訂單情況。

$小鵬汽車-W(09868.HK)$/$小鵬汽車(XPEV.US)$將于8月18日港股盤后公布2023年第二季度業(yè)績。根據(jù)市場一致預(yù)期，預(yù)計小鵬汽車Q2營收為50.91億元，同比下降32%；經(jīng)調(diào)整凈利為13億元，同比扭虧為盈。

(資料圖片)

截至發(fā)稿，港股小鵬汽車震蕩走高，該股現(xiàn)漲近4%，今年以來其股價累計漲超70%。

01 G6上線即成為爆款，產(chǎn)能和交付節(jié)奏持續(xù)加速中

長期陷入增長瓶頸的小鵬汽車也終于迎來轉(zhuǎn)機，7月小鵬共交付新車11008臺，環(huán)比增長28%，實現(xiàn)連續(xù)6月正增長，重新邁入萬輛交付。

其中，被外界視為小鵬翻身的關(guān)鍵籌碼的“小鵬G6”交付超3900臺，在手訂單還有3萬多輛。天風(fēng)證券預(yù)計以G6為代表的全新產(chǎn)品周期有望在小鵬智駕技術(shù)賦能和組織架構(gòu)向好調(diào)整后持續(xù)發(fā)力。

該機構(gòu)前期指出G6訂單需求端已充分驗證，產(chǎn)能和交付是下半年核心跟蹤指標，因此依然堅定看好小鵬年內(nèi)有望通過全新的產(chǎn)品矩陣實現(xiàn)銷量的快速增長。

值得一提的是，近期，小鵬迎來一大重磅利好，即大眾汽車將以7億美元入股小鵬汽車，并聯(lián)合開發(fā)兩款B級純電動車型。機構(gòu)指出，來自大眾與高級輔助駕駛系統(tǒng)軟件相關(guān)的收入有可能會為小鵬帶來相對較高的毛利率。

02 大眾宣布與小鵬合作打開長期商業(yè)空間

大眾宣布擬將投資7億美元入股小鵬后持有小鵬汽車約4.99%的股權(quán)，小鵬則將與大眾合作開發(fā)2款基于小鵬G9平臺的車型。

作為新能源車時代新勢力向大眾汽車反向輸出技術(shù)的首個新勢力汽車品牌，小鵬在硬件平臺、軟件技術(shù)方面的技術(shù)積累已被認可并開啟全新的商業(yè)模式空間，盡管從時間上看相關(guān)合作車型預(yù)計將于2026年開始落地量產(chǎn)，但本次合作打開了小鵬等國產(chǎn)新勢力向外輸出技術(shù)實力的全新商業(yè)模式和盈利空間。

另外，8月2日何小鵬宣布吳新宙離職，吳新宙是小鵬自動駕駛的先驅(qū)和核心人物，入職以來重塑了小鵬從研發(fā)到量產(chǎn)落地的智能駕駛架構(gòu)、體系和路徑。

該機構(gòu)認為，吳新宙在小鵬智駕量產(chǎn)落地層面有不可磨滅的貢獻，但現(xiàn)階段智能駕駛的競爭已不再單純比拼核心技術(shù)人才，智駕團隊的架構(gòu)、效率、話語權(quán)都將成為軟件能力進化的限制，而吳新宙對小鵬技術(shù)路徑、組織架構(gòu)的正向影響依然深刻且長遠。

綜合來看，天風(fēng)證券年初強調(diào)小鵬汽車的相對α或伴隨全新產(chǎn)品周期在2023年H1初現(xiàn)，看好小鵬智能化優(yōu)勢逐漸轉(zhuǎn)化為相對競爭優(yōu)勢，多項技術(shù)落地將構(gòu)筑中長期小鵬汽車的成本優(yōu)勢。

現(xiàn)階段該機構(gòu)認為G6發(fā)布后的銷量和新增訂單可見度相對較好，大眾投資小鵬和人事變動相關(guān)情緒逐步消化，市場再度進入G6產(chǎn)能爬坡和訂單交付情況的博弈中，判斷激光雷達對于G6產(chǎn)能的長期限制有限，激光雷達工廠擴產(chǎn)后G6的產(chǎn)能爬坡有望加速，建議重點關(guān)注小鵬汽車G6的產(chǎn)能爬坡和交付情況、P7i和G9的訂單情況。

編輯/Corrine