01、概述

$特斯拉(TSLA.US)$已經與$福特汽車(F.US)$、$通用汽車(GM.US)$和$Rivian Automotive(RIVN.US)$達成協議，允許他們的電動汽車客戶使用特斯拉的超級充電站網絡。

這些交易可能會增加特斯拉的收入，降低技術風險，但也可能因失去獨家賣點而對銷售產生負面影響。

(資料圖片)

非特斯拉的充電基礎設施公司，如Electrify America 和 ChargePoint，可能會因為這些交易而面臨更激烈的競爭和阻力。

02、發生了什么事？

特斯拉公司最近與通用汽車公司(GM)和福特汽車公司(F)達成了交易。這些交易對相關方來說是有意義的，盡管特斯拉可能也會遇到一些不利因素。最重要的是，還有許多其他公司可能受到影響。在這篇文章中，我們將看看誰會受益，誰會受到特斯拉與兩家美國老牌競爭對手達成的交易的負面影響。

特斯拉過去曾宣布，它最終將向競爭對手開放其充電網絡。隨著特斯拉宣布與福特(Ford)和通用汽車(General Motors)分別達成兩項協議，這種情況現在正式發生了。這些交易將允許福特和通用電動汽車的客戶使用(部分)特斯拉的超級充電站網絡，即公司內部的充電基礎設施。就在我寫這篇文章的當天，里維安汽車公司(Rivian Automotive, Inc.)也加入了充電聯盟，盡管我們還沒有得到很多關于這一聯盟將如何發揮作用的消息——預計里維安車主將能夠使用大約1.2萬個超級充電站。

03、這筆交易對特斯拉意味著什么？

乍一看，人們很容易說這對特斯拉無疑是件好事。畢竟，至少在某種程度上，特斯拉將能夠從競爭對手產品的用戶身上賺錢。當福特或凱迪拉克車主使用增壓器充電時，特斯拉將從中獲利。這肯定會給特斯拉的利潤帶來一點好處，盡管投資者應該知道，特斯拉的絕大部分利潤來自汽車銷售——包括超級充電站網絡在內的所有其他業務部門的利潤貢獻都非常小。當特斯拉的超級充電站網絡向更多的消費者開放時，利潤應該會上升，但可能不會很大。包括特斯拉超級充電站網絡在內的“服務和其他”業務對公司整體收入的貢獻不到10%。即使由于特斯拉的交易，未來幾年特斯拉的收入翻了一番(我認為這是一個相當樂觀的估計)，對特斯拉全公司銷售的總體影響也不會很大。

預計特斯拉未來幾年的收入和利潤將大幅增長，其中大部分增長將來自其汽車業務(或者，如果特斯拉成功實現目標，可能會來自其自動駕駛汽車業務)。一些分析師估計，這筆交易最終將為特斯拉每年增加30億美元的收入——如果特斯拉的利潤率達到10%，那將帶來3億美元的額外凈利潤。這當然很好，但對于特斯拉這樣規模的公司來說，這并不是太有影響力。

因此，這些交易將為特斯拉增加一些收入和利潤，但這些交易很可能不會改變游戲規則——特斯拉現在仍然非常依賴汽車生產和銷售。

然而，這些交易對特斯拉來說還有另一個優勢。當越來越多的競爭對手同意使用特斯拉的充電技術，包括其NACS充電標準，那么這就減少了特斯拉的一個重要風險。如果它的競爭對手合作并推行不同的充電標準，特斯拉將有可能在技術上落后。但隨著競爭對手選擇特斯拉的NACS標準，這種風險不復存在。這種風險很難量化，但我認為，很明顯，這種風險的消失對特斯拉來說是積極的。

然而，也存在潛在的逆風。特斯拉的超級充電站網絡規模龐大——至少相對于充電競爭而言，而不是相對于內燃機汽車的基礎設施而言。在過去，特斯拉的充電網絡可能在一些電動汽車購買者的購買決策中發揮了作用。那些想要使用最相關的充電網絡的人選擇了特斯拉，這很可能幫助特斯拉在北美銷售了比競爭對手更多的電動汽車。但隨著擁有福特(Ford)、里維安(Rivian)等品牌汽車的人都可以使用超級充電站網絡，這個獨特的賣點消失了——消費者現在可以購買不同品牌的汽車，但他們仍然可以使用特斯拉的充電網絡。一些過去會選擇特斯拉汽車的消費者，由于對超級充電站的使用價值很高，現在可以切換到競爭對手的產品，同時仍然可以在特斯拉的充電站為他們的福特、里維安等汽車充電。從某種意義上說，在其他條件相同的情況下，失去特斯拉的USP可能會導致銷量下降。從長遠來看，我們不可能知道這種影響會有多大，但特斯拉失去了重要的充電USP，這對特斯拉的銷售業績不可能是積極的。

總而言之，這筆交易可能對特斯拉產生積極或消極的影響。為競爭對手產品的所有者提供充電服務帶來的一些利潤，對特斯拉來說將是一個不錯的小順風，而且技術風險的消失也是積極的。另一方面，特斯拉可能會因為失去一個核心賣點(最大充電網絡的獨家使用權)而受到負面影響。總的來說，我認為這筆交易對特斯拉來說是中性或適度積極的。

04、這些交易對其他玩家意味著什么？

贏家

從特斯拉的競爭對手來看，他們與特斯拉達成了這些交易，他們似乎是明顯的贏家。這筆交易不會以任何方式傷害他們，但為他們自己的電動汽車提供了一個明顯的額外賣點。過去，福特的客戶無法在特斯拉的充電站充電。這損害了福特銷售汽車的能力，因為一些電動汽車買家不確定是否要依賴Electrify America等公司的充電基礎設施。現在，福特可以宣傳福特的買家將能夠在特斯拉龐大的超級充電站網絡上充電——這對電動汽車買家選擇福特是一個很好的激勵，至少相對于過去，福特是一個相對較差的投資，因為無法使用特斯拉的基礎設施。對于通用汽車的品牌、里維安以及其他未來可能與特斯拉達成交易的電動汽車制造商來說，情況也是如此。由于現在能夠提供更好的充電基礎設施，我相信特斯拉的新合作伙伴將成為這些交易的贏家。

這筆交易后，埃隆·馬斯克推動汽車行業電氣化的愿景也會得到提振。雖然特斯拉的股東并沒有從福特、通用等公司電動汽車銷售前景的改善中受益，但埃隆·馬斯克(Elon Musk)離實現所有汽車電動化的愿景又近了一步。

失敗者

除了特斯拉之外的充電基礎設施廠商應該會從這些新交易中感受到阻力。Electrify America、$EVgo Inc(EVGO.US)$、$ChargePoint(CHPT.US)$、$Blink Charging(BLNK.US)$和$Wallbox(WBX.US)$等公司可能會受到這一發展的負面影響。畢竟，當福特的司機在未來的道路上用特斯拉的充電器充電時，他們不會用這些電動汽車基礎設施公司的充電器充電。對于非特斯拉的車輛來說，這些車輛過去沒有選擇在特斯拉的超級充電站充電，這筆交易增加了充電競爭。

由于電動汽車基礎設施是一項資本密集型業務，目前利潤率并不是特別高，競爭加劇可能會給這些公司的利潤和現金流前景帶來進一步的壓力。Wallbox等公司表示，他們可能會增加NACS充電器。不過，來自特斯拉超級充電站網絡的額外競爭似乎對所有非特斯拉充電基礎設施的參與者來說都是一個明顯的負面發展。

雖然特斯拉作為一家公司可能會受益，雖然它的股東也會受益，但特斯拉的司機可能會受到這些交易的負面影響。畢竟，未來他們將不得不與更多的司機共享現有的特斯拉超級充電站網絡。過去，特別是在出行高峰期，特斯拉的超級充電站前就曾出現過排長隊的情況。如果福特(ford)、里維安(Rivians)等汽車在現有的特斯拉(Tesla)司機基礎上，未來排隊等候充電站充電的時間可能會更長。一些特斯拉司機對這一發展感到不滿也不足為奇。

無法使用特斯拉超級充電站網絡的電動汽車公司也可能會蒙受損失。潛在的電動汽車買家可能更愿意購買一輛可以在特斯拉的超級充電站充電的電動汽車，即使他們不想擁有一輛特斯拉——福特、里維安和通用汽車因此可以從其他電動汽車廠商那里獲得市場份額。因此，這一消息可能對梅賽德斯、寶馬、大眾、斯泰蘭蒂斯、豐田、起亞汽車等公司都很重要。

05、交易完成后，特斯拉是否值得買入？

這筆交易提振了特斯拉的服務業務，未來，該公司的收入可能會增加數十億美元。對于一家小公司來說，這將是一個巨大的數字，但特斯拉的市值已經相當大了，目前的估值超過8100億美元。當這些交易每年為特斯拉增加幾億美元時，這當然是好事，但很難改變游戲規則。這筆交易有助于降低特斯拉在技術方面的風險，這是好事，但另一方面，特斯拉失去了一個獨特的賣點——這可能對與特斯拉達成交易的競爭對手有利，比如福特和通用汽車。

很明顯，電動汽車基礎設施廠商——特斯拉的充電競爭對手——將受到負面影響。但由于盈利能力的問題，在這筆交易之前，其中許多似乎也不是特別有吸引力的投資。

特斯拉當然有自己的品質，它的股價也非常昂貴。接近80倍的TTM，特斯拉的定價堪稱完美。從長遠來看，其降價策略是否奏效還有待觀察——至少就目前而言，它會導致明顯的盈利能力阻力。最近幾個季度，特斯拉的利潤率一直在下降，我們還不知道這種趨勢何時會停止。

目前來說特斯拉被高估了，分析師們似乎同意這一點，因為市場普遍認為特斯拉的目標價略高于200美元，這意味著特斯拉的股價有很大的下行潛力，目前特斯拉的股價已超過每股250美元。

編輯/lambor