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當(dāng)前科技股的飆升也帶來(lái)了類(lèi)似的挑戰(zhàn)：如何根據(jù)一項(xiàng)潛力巨大、尚未改變經(jīng)濟(jì)格局的新興技術(shù)來(lái)挑選贏家和輸家。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，最近的人工智能熱潮讓投資者回想起之前另一個(gè)技術(shù)進(jìn)步引發(fā)市場(chǎng)狂熱的時(shí)期：互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)代。1990年代，納斯達(dá)克100指數(shù)在五年內(nèi)飆升逾800%，但目前的股市遠(yuǎn)沒(méi)有像當(dāng)時(shí)那樣——對(duì)基于互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)產(chǎn)生狂熱。但當(dāng)前科技股的飆升也帶來(lái)了類(lèi)似的挑戰(zhàn)：如何根據(jù)一項(xiàng)潛力巨大、尚未改變經(jīng)濟(jì)格局的新興技術(shù)來(lái)挑選贏家和輸家。

(資料圖)

TAM Asset Management首席投資官、資深ESG投資者James Penny表示，目前的市場(chǎng)情緒讓人想起了2000年科技泡沫破裂的早期，那次泡沫導(dǎo)致納斯達(dá)克指數(shù)市值蒸發(fā)逾70%。投資于基金而非直接投資于股票的Penny在接受采訪時(shí)表示：“那些甚至在業(yè)績(jī)中提到人工智能一詞的公司的股價(jià)都在上漲，這很像互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。我認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)有點(diǎn)失控了。我認(rèn)為它從目前水平跌下來(lái)的可能性要大得多。”

Jonestrading首席市場(chǎng)策略師Michael O "Rourke認(rèn)為，這種相似之處是不可否認(rèn)的。雖然O "Rourke指出，現(xiàn)在仍處于投資周期的早期，但他正在密切關(guān)注估值，因?yàn)閷?duì)錯(cuò)失良機(jī)的擔(dān)憂可能會(huì)迅速將股票推入“夢(mèng)幻地帶”。

最近，關(guān)于估值泡沫的討論始于AI熱潮的“焦點(diǎn)”、芯片制造商$英偉達(dá)(NVDA.US)$，該公司在為ChatGPT等生成式人工智能程序提供動(dòng)力的AI芯片市場(chǎng)上占據(jù)絕對(duì)的主導(dǎo)地位，使其成為本輪熱潮迄今為止標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最好的股票。

英偉達(dá)無(wú)疑受益于對(duì)計(jì)算能力的投資激增，但其估值合理性卻處于一個(gè)未知的領(lǐng)域。本周，該公司的市銷(xiāo)率達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的40倍，其市值再次超過(guò)1萬(wàn)億美元。

英偉達(dá)飆升的估值讓人將其與20多年前的$思科(CSCO.US)$相提并論。就在2000年初互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之前，這家支撐互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)制造商的市值達(dá)到了5000多億美元。自那以后，即使思科的銷(xiāo)售額幾乎增長(zhǎng)了兩倍，但卻再也沒(méi)有接近過(guò)這一紀(jì)錄。其市盈率在2000年3月達(dá)到60倍以上的高點(diǎn)，目前約為4倍左右。

20多年過(guò)去了，思科仍然是最大的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商，但歷史表明，大多數(shù)被視為早期贏家的公司都未能保持領(lǐng)先地位。

以Sun Microsystems為例。這家服務(wù)器電腦制造商的市值在2000年初飆升至2000億美元以上，但不到十年后就以74億美元的價(jià)格賣(mài)給了$甲骨文(ORCL.US)$。在巔峰時(shí)期，Sun Microsystems的市銷(xiāo)率達(dá)到13倍。

根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)，在納斯達(dá)克100指數(shù)2000年達(dá)到峰值之前的一年中，表現(xiàn)最好的10家公司中，只有兩家公司今天仍然是獨(dú)立的公司——$高通(QCOM.US)$和$Check Point軟件(CHKP.US)$。

不過(guò)，Boston Partners全球市場(chǎng)研究主管Michael Mullaney指出，與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)代的一大不同之處在于，目前領(lǐng)漲的公司質(zhì)量很高。他指的是英偉達(dá)和$微軟(MSFT.US)$等公司，“這些都是盈利結(jié)構(gòu)良好的好公司”，不會(huì)像本世紀(jì)初的許多公司那樣被“消滅”。

Wedbush分析師Daniel Ives也認(rèn)為，現(xiàn)在的情況與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)代有相似之處，但他表示，我們?nèi)蕴幱谠缙陔A段，而不是1999年——當(dāng)時(shí)納斯達(dá)克100指數(shù)翻了一番后在第二年泡沫破裂。Ives在一份研究報(bào)告中寫(xiě)道:“自互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始形成以來(lái)，人工智能是我們看到的最具變革性的技術(shù)。人工智能正在將科技行業(yè)推向‘1995年時(shí)刻’，未來(lái)的增長(zhǎng)將是自上世紀(jì)90年代以來(lái)我們從未見(jiàn)過(guò)的。”

編輯/Somer