在最新的月度報告中，此前看多地產的“私募女魔頭”李蓓表示，已減倉止損幾家國企地產股，并稱地產行業(yè)需求端比自己預想的更差，行業(yè)底部持續(xù)時間將延長，至明年上半年。

對于股票市場，李蓓稱，需要更大的耐心，等待條件的成熟，再抄底。

地產行業(yè)底部延后至明年上半年

報告中，李蓓稱，5月，自己持有的地產股和竣工相關的地產鏈條后端建材家電個股大幅下跌，持有的商品多倉跌幅遠大于空倉跌幅，基金規(guī)模增大、流動性下降，平倉止損的沖擊成本較高，多因素作用下，旗下基金回撤較大。

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對于地產行業(yè)，此前3月，李蓓曾在月度報告中表示看多地產行業(yè)，但由于判斷失誤，導致管理的基金遭遇較大回撤。

在最新的報告中，李蓓稱，自己持倉的一些個股，流動性下了一個臺階，比如持有的幾家?guī)装賰|市值的國企地產股，日均成交僅3、4千萬，減倉認錯止損的過程花了一個多星期。

李蓓稱，地產行業(yè)的需求滑出臨界值，自己此前曾預計地產庫存銷售比會在今年一季度起拐頭向下，房價企穩(wěn)回升，地產行業(yè)景氣度進入上升周期。今年一季度地產確實銷售回暖，居民信貸也環(huán)比回升，但二季度開始，趨勢再度拐頭，重新大幅向下。

李蓓認為，地產需求端的景氣度已經下臺階創(chuàng)新低，即便供應端的收縮仍在繼續(xù)，由于銷售再下臺階，從庫存銷售比的角度，地產價格和行業(yè)景氣度的底部，會從原先認為的今年一季度延后一年左右，到明年上半年。整個行業(yè)需要在更低的價格水品和銷售水平，在2024年上半年，找到新的底部均衡。除非在這之前出臺強有力的類似大面積棚改之類的政策。

股市抄底需要更大的耐心

近期，市場上持續(xù)有政策刺激出臺的傳聞，但李蓓認為，央行和4月底會議都定調經濟回升向好，而最高層的政策定調，一般至少保持一個季度的觀察期。所以，7月前，暫時不會有新的較大力度政策出臺。

股市投資上，李蓓認為，需要更大的耐心，雖然市場總體的估值已經比較低，向下空間并不很大，但市場對經濟動量再度向下的反映并不充分，且包含了更多對政策的預期和期望。

李蓓稱，國內市場參與者的倉位并不低，對市場充滿了憧憬，市場最近幾乎每隔2天，就有對政策的傳聞和期待。此外，股市還存在存量資金流出的風險。一方面，存量有所減少，另一方面，三年封閉期股票多頭基金正在陸續(xù)到期開放，不可能避免會出現贖回和凈流出。

李蓓建議，市場最后一波震蕩重心下移的磨底，可能在期望、失望、再期望、再失望中完成。根據行為金融的一般規(guī)律，市場第二個底部一般是震蕩重心下移，波動率收窄，在絕望中悄然見底。底部的右側也會是糾結反復，在不知不知覺中完成反轉。于是，抄底也不能著急，需要足夠的耐心，等待條件的成熟，選恰當的品種，并需要巧妙地使用一些工具。

商品方面，李蓓認為，總體情緒比股票要低迷得多，后續(xù)單邊做空已經不再是好的選擇，波動和分化應該是未來一段時間的特征。

編輯/ruby