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持續弱勢震蕩,港股何時才能反彈?
來源:富途牛牛 發布時間:2023-04-21 14:42:47

機構認為,要等聯儲最后一次加息,港幣擺脫弱兌換區間,港股才可強勢反彈。

在全球主要市場中,港股今年的表現稍顯疲軟,僅1月追隨美股有所反彈,此后便持續走弱。恒指從1月下旬22688的高點一路跌至20396點,幾度險失兩萬點大關。


(資料圖片僅供參考)

港股持續弱勢震蕩的原因是什么?何時才有望迎來反彈?

東吳證券分析師陳李認為,現階段港股表現脆弱的主要原因是港幣本身,不是來基本面和企業盈利的擔憂,要等到聯儲加息停止、港幣擺脫弱勢兌換區間,港股才可強勢反彈。

港幣拖累了港股

分析師指出,美聯儲加息導致港幣兌美元弱勢,美元和港幣和美元之間存在套利空間:

此前,由于美聯儲不斷加息,導致港幣Hibor與美元Libor息差不斷擴大,形成套利空間,市場上不斷將港幣兌換成美元。香港銀行美元存款占比明顯提升。

目前,港幣兌美元弱勢,已觸發弱兌換區間,香港金管局干預買入港元,香港銀行體系結余一路下行,港幣流動性收緊。但我們觀察今年4月香港銀行6個月定存,美元和港幣利率還存在明顯息差,仍有套利空間。

我們認為現階段中國經濟增速預期向好。正面外交信號頻出,中東、拉美資金對中國愈發感興趣。“兩個毫不動搖”政策加持。整體上,企業盈利上漲有良好條件,所以其不是港股表現脆弱的主因。

我們觀察彭博恒生指數一致預期EPS,今年已上調至新高,但恒生指數并沒有跟隨其強勢反彈。我們認為港股承壓,很大程度上是受港幣自身因素干擾。

美國經濟衰退將先利好港股

那么,投資者什么時候才能等來一個強勢的港股?

分析師認為,這取決于美聯儲何時能停止加息:

如果今年5月美聯儲停止加息落實,美國經濟正式進入衰退周期,美股會逐漸price in經濟下滑預期,企業盈利預測會逐漸下調,進而美股呈現下跌趨勢,資金會逐漸離開美國。而在中國經濟表現相對具有韌性的情況下,中國會成外資轉移方向,最先利好港股。其中很重要的邏輯是,美國市場與中國市場關系已經與此前明顯不同,兩者逐漸形成蹺蹺板模式。美股向下,中國資產的吸引力反而提升。

如果美聯儲停止加息,將緩解當前港幣與美元利差壓力,港幣不再被壓制在弱勢兌換區間,會利于港股反彈。人民幣的息差壓力也會大幅減輕,降低海外資本投資中國的匯率成本。即便美聯儲不會馬上降息,下半年利率水平不下降,只要港幣與美元利差不再擴大,港幣脫離弱兌換區間,資本流動性好轉,我們認為就會利好港股。

我們認為如果5月中國經濟增速環比回升確定,5月美聯儲停止加息信號明確,外資長錢很可能會在5-6月流入中國,利好港股和A股。如果長錢按預期流入,市場或切換至泛消費板塊,以及中國強勢制造業板塊。

本文主要觀點來自東吳證券分析師陳李(S0600518120001)發布的報告《港股為何還有些脆弱?》,有刪節編輯/hoten

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