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來源：巴倫周刊作者：邁拉·P·賽豐

油價的新一輪上漲可能會影響美聯儲下一步對抗通脹的舉措。

上周日（4月2日），石油輸出國組織(OPEC)及其盟友（下文簡稱為歐佩克+）決定通過減產來保持石油市場的穩定。歐佩克+從去年5月開始減產，這次出人意料地減產時值美國正處于一個可能無法迅速增加自己的產量的極脆弱的時刻。 

【資料圖】

戰略能源與經濟研究(Strategic Energy & Economic Research)總裁邁克爾·林奇(Michael Lynch)說：“這一決定的性質和時機令人震驚，因為油價一直僅因為銀行業的小型危機而受到了程度溫和的壓力，而且預計石油市場將在今年晚些時候出現供不應求的情況。” 

林奇對MarketWatch表示：“歐佩克+、尤其是沙特阿拉伯似乎在釋放懲罰賣空者并采取先發制人的舉措應對可能出現的需求疲軟的強烈愿望，此外，這一決定對通脹的影響……可能意味著今年夏季駕車出行旺季將變得萎靡不振。”

發生了什么？

歐佩克+上周日宣布自愿“調整”產量，從5月開始生效，一直持續到今年年底。

之所以說此舉非同尋常，是因為之前沒有跡象表明該組織會調整產量，而且歐佩克+原本計劃在6月4日才正式召開產量決策會議。

不過，歐佩克+聯合部長級監督委員會（下文簡稱為JMMC）本周一舉行了一次會議，該委員會每兩個月舉行一次會議。JMMC沒有就產量做出決定的權利，但有權要求在任何時候召開歐佩克和非歐佩克部長級會議，就石油市場動向進行討論。 

市場此前預計，JMMC將在會上討論一系列石油市場上的問題，并確認此前宣布的每日減產200萬桶的計劃將繼續有效。該委員會周一確實重申了對先前協議的承諾，但也提到了上周日的減產聲明。 

CIBC Private Wealth美國高級能源交易員麗貝卡·巴賓(Rebecca Babin)在發給MarketWatch的電子郵件中評論說：“過去的減產更多是在文件層面削減配額，許多國家的產量已經低于配額，而這次是產量達到或超過配額的國家真正自愿減產，其影響比2022年10月宣布的200萬桶減產大得多。” 

沙特阿拉伯的減產幅度最大，每日減產50萬桶石油，其他國家包括伊拉克（日減產21.1萬桶）、阿聯酋（日減產14.4萬桶）、科威特（日減產12.8萬桶）、哈薩克斯坦（日減產7.8萬桶）、阿爾及利亞（日減產4.8萬桶）、阿曼（日減產4萬桶）和加蓬（日減產8000桶）。總共日減產量為115.7萬桶。

然而，這次減產是在此前歐佩克+每日減產200萬桶、以及俄羅斯為報復西方油價上限和制裁而延長每日減產50萬桶的基礎上進行的，這使得日減產總量達到了365.7萬桶。

是什么導致了這次減產？

沙特阿拉伯能源部上周日和JMMC周一在聲明中指出，減產是“旨在支持石油市場穩定的預防性措施”。 

一些新聞報道和分析人士猜測，歐佩克成員國、世界主要石油生產國之一的沙特阿拉伯和其他主要石油生產國之所以出人意料地減產，是因為美國能源部長詹妮弗·格蘭霍姆(Jennifer Granholm)最近發表的言論。

格蘭霍姆3月23日稱，美國可能需要數年時間才能重新補充其戰略石油儲備。格蘭霍姆似乎在3月28日收回了這些言論，路透社報道稱，她說美國可能會在今年晚些時候開始為戰略石油儲備回購原油。 

拜登政府去年宣布緊急出售1.8億桶戰略石油儲備，以幫助降低汽油價格，并表示將在油價跌至每桶70美元左右時補充儲備。 

美國基準西德克薩斯中質原油3月21日跌破每桶70美元，觸及15個月來最低水平。

為什么市場對這次減產大感意外？ 

歐佩克+的決定出乎金融市場的意料。 

Rystad Energy高級副總裁豪爾赫·里昂(Jorge Leon)說：“如果計劃完全兌現，這次減產將導致本已緊張的石油市場變得更緊張，推動布倫特基準原油比此前預期更早地向每桶100美元逼近，并將在今年夏天將價格推高至每桶110美元左右。” 

里昂在發給MarketWatch的電子郵件中指出，在這次歐佩克+減產之前，Rystad Energy預計原油市場在5月至8月期間將出現每日約140萬桶的供應缺口，自愿減產將從基本面上給油價帶來上行壓力。 

周一，紐約商品交易所5月WTI原油期貨合約上漲6.4%，在收盤前升至每桶80.50美元上方。ICE期貨交易所全球基準6月布倫特原油期貨上漲6.3%，收于每桶80.42美元。 

巴賓說：“在最近金融市場導致的疲軟之后，原油倉位水平極低，上周的反彈主要是由空頭回補和多頭買家的適度重新參與推動的，”她還指出，多頭頭寸、即押注油價將上漲的頭寸“非常溫和，多空比為2.5，為2022年12月以來的最低水平。”

Carbon Infrastructure Partners執行合伙人克雷格·戈利諾夫斯基(Craig Golinowski)也向MarketWatch指出，市場參與者減少和資金流減少給石油市場造成了下行壓力，因此歐佩克+實際上是在“管理產量，以保持石油市場的緊張，并確保對生產的投資保持穩定。” 

能源市場全線上揚，能源公司的股票和交易所交易基金(ETF)——包括Energy Select Sector SPDR Fund (XLE)——在歐佩克+減產消息傳出后全線上漲。

圣路易斯聯邦儲備銀行行長布拉德周一表示，歐佩克+宣布減產后油價飆升可能會導致美聯儲抗擊通脹的工作“更加困難”，不過現在還不能完全確定這一點。 

Kohle Capital Markets首席市場分析師蒂姆·沃特雷爾(Tim Waterer)認為，油價的新一輪上漲可能會"影響美聯儲下一步對抗通脹的舉措"，尤其是如果油價漲勢持續下去的話。 

歐佩克+會損失市場份額嗎？ 

過去，歐佩克+在決定減產時會考慮損失石油市場份額的問題，但CIBC Private Wealth的巴賓表示，這一次“對市場份額損失的威脅有限”。 

她說，以前當歐佩克+減產時，其市場份額會被美國頁巖油生產商搶走，但現在美國頁巖生產商已經進入了增長受到限制的時期。 

巴賓表示，最近地區性銀行遇到的問題“可能降低了頁巖油生產商快速獲得資金以增加產量的能力”。 

美國能源情報署(Energy Information Administration)的數據顯示，截至3月24日當周，美國石油總產量為1220萬桶/日，較前一周減少10萬桶/日。

StoneX能源分析師亞歷克斯·霍茲(Alex Hodes)認為，歐佩克+通常會“在減少石油產量的問題上猶豫不決，擔心將市場份額讓給美國頁巖氣，但美國產量放緩緩解了沙特的擔憂。” 

地緣政治方面的影響有哪些？

凱投宏觀(Capital Economics)中東和北非經濟學家詹姆斯·斯旺斯頓(James Swanston)在一份報告中指出，歐佩克+的舉動可能是受地緣政治和沙特阿拉伯“遠離西方”的推動。

他說，沙特阿拉伯與美國的關系正在“磨損”。 

斯旺斯頓還表示，減產決定對歐佩克+石油政策的未來以及“成員國，特別是阿聯酋的耐心”都有影響。 

斯旺斯頓說，阿聯酋同意自愿減產，但上個月有報道稱，阿聯酋官員對歐佩克+的立場越來越不耐煩，并在內部討論了是否退出該組織。 

斯旺斯頓說，阿聯酋希望“盡早增加石油產量，該國將石油生產能力目標從目前的310萬桶/日提高到2027年的500萬桶/日，而不是2030年，由此可以看出這一點。”

他表示，阿聯酋此前曾兩次威脅要退出歐佩克+，有猜測認為，阿聯酋強烈反對沙特去年10月主導的將歐佩克+石油產量配額削減200萬桶/日的決定。 

斯旺斯頓說：“如果歐佩克+繼續實施減產戰略，那么緊張局勢可能會升級，阿聯酋最終可能會選擇離開該組織。”

減產會對需求造成什么影響？

VettaFi能源研究主管斯特西·莫里斯(Stacey Morris)指出，減產將于5月生效，“正好在美國陣亡將士紀念日和美國出行駕駛旺季開始之前”。 

莫里斯說：“美國人可能又要經歷一個油價高企的夏季。” 

根據美國汽車協會的數據，周一普通無鉛汽油平均價格為每加侖3.506美元，高于一周前的3.439美元，但低于一年前的4.192美元。

不過，一些交易員將歐佩克+減產解讀為現貨市場需求弱于預期的跡象，Tortoise投資組合經理羅伯·圖梅爾(Rob Thummel)說，因為該組織擁有“有關全球現貨石油市場的一些最好的信息”。

但圖梅爾表示，“我們仍預計全球石油需求將在整個2023年加速，并在今年下半年達到創紀錄高點。”

圖梅爾指出，目前全球石油庫存低于正常水平，并可能"持續低于正常水平，因全年需求增加和供應減少將耗盡庫存"，Tortoise預計今年油價將在85-95美元區間徘徊。

編輯/Somer