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來源：華爾街見聞 作者：卜淑情

FRB持有的長期市政債券不屬于BTFP規定的合格抵押品。

第一共和銀行（FRB）被卷入美國銀行危機之后，華爾街11家大行以“迅雷不及掩耳之勢”向它注入了300億美元的資金。

(資料圖片)

但在SVB銀行倒閉后，美聯儲已經掏出了一個新工具BTFP（銀行定期融資計劃），向銀行提供了120億美元的緊急流動性。

問題是，FRB為什么要繞過BTFP，轉向華爾街求助？

這就不得不提第一共和銀行的投資組合了。

到2022年底，FRB有相當數量的證券投資屬于長期市政債券。而BTFP條款寫得清清楚楚，它只接受美聯儲公開市場操作中使用的證券，主要是國債和機構債券，作為貸款的抵押品。

這就意味著FRB持有的長期市政債券不屬于BTFP規定的合格抵押品。

不過，雖然第一共和銀行不能從BTFP獲得流動性支持，但還可以從美聯儲貼現窗口貸款。

貼現窗口接受市政債券，以及發放給富有客戶的抵押貸款，這些貸款在FRB的資產負債表中占據了更大的比例。

另據媒體稱，截至周三，銀行已經從美聯儲貼現窗口提取了1530億美元的流動性，創下了該窗口史上最大交易規模。

美聯儲周日還表示，銀行可以在貼現窗口以債券的票面價值貸款，但這些債券必須是BTFP要求的超級安全的債券。

華爾街能否將FRB拉出泥潭？

在硅谷銀行上周倒閉后，人們對其他擁有大量未投保存款的地區性銀行擔憂急劇升溫，FRB則成為市場關注的焦點。

近些日子，客戶從第一共和銀行撤出了數十億存款，后者則在周末試圖通過一項交易來遏制這一趨勢。上周末，第一共和銀行宣布美聯儲和摩根大通等為該銀行提供了總計700億美元的可用流動性。

投資者恐慌情緒爆表下，第一共和銀行股價自SVB銀行以來一度暴跌80%，即使是華爾街11家大行出手后，其股價在過去五個交易日的跌幅仍高達50%，相當于“腰斬”。

有消息稱，當前第一共和銀行有多種選擇，其中包括多種形式的融資，被全面收購也是選項之一。

但Keefe, Bruyette and Woods的分析師Christopher McGratty認為：

通常情況下，潛在的被收購新聞會支撐股價。但在硅谷銀行危機后遭遇大量存款外流之際，第一共和銀行可能依然難以從困境中脫身。

鑒于出售的價值是按照市值計算的，任何潛在的出售對現有股東來說都可能是一個艱難的結果。

另值得一提的是，在第一共和銀行暴雷前，內部高管先溜之大吉了，幾個月內共出售了近1200萬美元的公司股票。這是巧合，還是另有內幕？

編輯/lambor