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來源：華爾街見聞 作者：曹澤熙

瑞信收跌約24%，盤中創(chuàng)歷史新低和史上最大跌幅，拖累歐洲銀行股。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，瑞士信貸將可能是下一個(gè)倒下的銀行，而作為具有系統(tǒng)重要性的銀行，瑞信的倒下，將成為“雷曼時(shí)刻”。

(資料圖片僅供參考)

在硅谷銀行和Signature之后，誰會(huì)是下一個(gè)倒下的銀行？

3月15日周三，近年來風(fēng)波不斷的瑞信集團(tuán)股價(jià)盤中一度跌超25%，并創(chuàng)下歷史新低1.55瑞士法郎，報(bào)收1.7瑞郎，跌幅達(dá)24%，創(chuàng)史上最大跌幅。這反映出市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)的地區(qū)銀行危機(jī)已經(jīng)蔓延到了大西洋對(duì)岸的歐洲。

其他主要?dú)W洲銀行也遭受重創(chuàng)，法國(guó)兩大國(guó)際銀行法國(guó)興業(yè)銀行和法國(guó)巴黎銀行的股價(jià)盤中均下跌超過10%，德國(guó)德意志銀行股價(jià)下跌8%。

周三，瑞信的信貸違約掉期（CDS）價(jià)格升至自2008年金融危機(jī)之后未見的高位，原因在于投資者紛紛擔(dān)心這家銀行存在違約風(fēng)險(xiǎn)。該行大股東此前表態(tài)拒絕增加持股份額的言論更加劇了市場(chǎng)的恐慌。在美國(guó)硅谷銀行上周宣布破產(chǎn)之后，投資者對(duì)全球銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)加深的顧慮，也使得買入CDS避險(xiǎn)的交易大行其道。

荷蘭銀行的銀行業(yè)研究主管Joost Beaumont表示：

瑞士信貸遭遇的股債雙殺表明，投資者判斷這家銀行需要被救助。

如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)不能很好地處理瑞士信貸的情況，這將給整個(gè)行業(yè)帶來沖擊波，更糟糕的是，不管是北美還是歐洲，都存在銀行業(yè)問題。

更重要的是，周三，瑞士信貸已懇請(qǐng)瑞士央行顯示出愿意對(duì)其施以援手的姿態(tài)。目前，瑞士央行暫時(shí)拒絕對(duì)此事予以評(píng)論。美國(guó)財(cái)政部則表示，正在密切觀察瑞信的狀況。

在美國(guó)兩家規(guī)模較大的地區(qū)性銀行倒閉幾天后，瑞士信貸的問題愈演愈烈，投資者越來越擔(dān)憂，這些在全球金融體系中居于核心地位的金融機(jī)構(gòu)可能無法應(yīng)對(duì)過去一年利率急劇上升帶來的困難。

這些年來，瑞士信貸一直是歐洲銀行業(yè)問題最多的一家銀行。一而再再而三的丑聞和財(cái)務(wù)損失重創(chuàng)了這家擁有166年歷史、為富人提供財(cái)富管理服務(wù)和在華爾街做投行業(yè)務(wù)的銀行。

瑞信在過去一年中已經(jīng)更換了決策層，并積極努力穩(wěn)定其在投資者中的聲譽(yù)。去年秋季，瑞信增發(fā)40億美元的股票發(fā)售吸引了來自中東的財(cái)力雄厚的投資者，使該銀行有更多時(shí)間來理清自己的處境。盡管如此，瑞信依然面臨客戶和資金流失的問題，瑞信稱，客戶資金流失的趨勢(shì)有所減緩，但并未逆轉(zhuǎn)。

瑞士信貸最大股東沙特國(guó)家銀行的董事長(zhǎng)周三表示，該行不考慮追加投資，因?yàn)檫@會(huì)觸發(fā)監(jiān)管規(guī)則，此后股價(jià)暴跌。

瑞信集團(tuán)董事長(zhǎng)Axel Lehmann周三在沙特阿拉伯舉行的一次會(huì)議上表示，該銀行的資本和資產(chǎn)負(fù)債表狀況良好，并且“我們?nèi)σ愿啊苯鉀Q問題。 他說，政府可能干預(yù)、對(duì)瑞信進(jìn)行救助的前景“根本不是一個(gè)值得討論的話題”。

盡管瑞信管理層對(duì)該行信心滿滿，但瑞信遇到的困難越來越多，這令瑞信投資者幾乎沒有喘息的機(jī)會(huì)。 周二，該銀行表示在其財(cái)務(wù)報(bào)告中發(fā)現(xiàn)了重大缺陷，雖然這些錯(cuò)誤并沒有改變公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，但加劇了人們對(duì)該銀行是否有能力擺脫困境的擔(dān)憂。

瑞信將可能誘發(fā)下一個(gè)“雷曼時(shí)刻”

極端悲觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、有“末日博士”之稱的努里爾·魯比尼認(rèn)為，瑞士信貸的問題將會(huì)釀成下一個(gè)“雷曼時(shí)刻”：

瑞士信貸將是歐洲和全球市場(chǎng)的“雷曼時(shí)刻”。

“大到不能倒，大到不能救。”我們甚至不清楚這些大銀行在證券和其他資產(chǎn)上的各種未實(shí)現(xiàn)損失是多少。

沒有人想要引發(fā)擠兌，我沒有提到下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是瑞信，但現(xiàn)在這種風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)公開，而且風(fēng)險(xiǎn)和恐慌蔓延已經(jīng)很嚴(yán)重。

持這一觀點(diǎn)的不止末日博士一人。

暢銷書《富爸爸》系列的作者、曾成功預(yù)測(cè)2008年雷曼兄弟倒閉的羅伯特·清崎說，瑞信是下一家面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)的銀行：

問題出在債券市場(chǎng)。就像我多年前預(yù)測(cè)雷曼兄弟倒閉一樣，我認(rèn)為下一家出事的銀行是瑞士信貸。

他對(duì)全球第八大投資銀行瑞士信貸感到“擔(dān)憂”，因?yàn)閭袌?chǎng)未來的崩盤將引發(fā)一場(chǎng)“完美風(fēng)暴”。

瑞士信貸有多重要？

瑞士信貸是僅次于瑞銀集團(tuán)的瑞士第二大銀行，是國(guó)際金融市場(chǎng)的主要參與者，業(yè)務(wù)遍及歐洲、亞洲和北美，到2022年底，它的資產(chǎn)約為5800億美元，是上周倒閉的硅谷銀行規(guī)模的兩倍多。

根據(jù)雷曼兄弟倒閉后制定的國(guó)際銀行規(guī)則，瑞信被歸類為“具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)”。這意味著這類銀行持有更多的資本，并能夠維持在陷入困境時(shí)有序解除其業(yè)務(wù)的計(jì)劃。

瑞士央行去年的一份報(bào)告稱，瑞士信貸大約70%的資產(chǎn)負(fù)債表在國(guó)外。在瑞士境內(nèi)，截至2021年底，它占瑞士國(guó)內(nèi)貸款的13%和國(guó)內(nèi)存款的14%。

瑞士信貸的問題令以金融業(yè)為主的瑞士經(jīng)濟(jì)蒙上陰影。在2020年，瑞士銀行業(yè)資產(chǎn)約占瑞士GDP的500%，約為美國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)的五倍。

瑞士信貸的困境給瑞士其他較小規(guī)模的銀行也帶來了壓力。瑞士一家銀行Lombard Odier的現(xiàn)金解決方案主管David Callahan表示，他自己的客戶也很緊張：

瑞士信貸讓我們睡不著覺。硅谷銀行和隨后其他銀行的倒閉，讓人們質(zhì)疑，是不是應(yīng)該把大筆的錢存在銀行里。

如果瑞信倒閉，將會(huì)發(fā)生什么？

瑞士信貸的美國(guó)分支機(jī)構(gòu)受到美聯(lián)儲(chǔ)和其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。根據(jù)瑞士銀行決議程序，瑞士金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)Finma將接管任何倒閉的瑞士銀行的全球業(yè)務(wù)，并可以將債務(wù)轉(zhuǎn)換為股權(quán)并注銷計(jì)入監(jiān)管資本的證券。該監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示，其方法避免了當(dāng)局之間復(fù)雜而混亂的管轄權(quán)糾紛。

據(jù)知情人士透露，歐洲央行官員周三聯(lián)系了瑞士信貸，詢問其金融風(fēng)險(xiǎn)敞口。

本周早些時(shí)候，F(xiàn)inma表示，在硅谷銀行和其他銀行倒閉后，它正在關(guān)注美國(guó)銀行業(yè)的進(jìn)展，當(dāng)時(shí)，該機(jī)構(gòu)表示無法就其對(duì)瑞士信貸的監(jiān)管發(fā)表評(píng)論。

從更宏觀的角度來看，瑞信的困境令歐洲央行騎虎難下。

歐洲央行前執(zhí)行董事會(huì)成員、法國(guó)興業(yè)銀行董事長(zhǎng)Lorenzo Bini Smaghi,表示，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的蔓延已經(jīng)導(dǎo)致貨幣環(huán)境有所收緊。如果做得過火，歐洲央行可能會(huì)重蹈2011年的覆轍，當(dāng)時(shí)它在希臘債務(wù)問題蔓延的情況下繼續(xù)提高利率：

當(dāng)金融系統(tǒng)的一個(gè)部分陷入危機(jī)時(shí)，通常會(huì)對(duì)整個(gè)系統(tǒng)產(chǎn)生影響。因?yàn)橥顿Y者往往想知道，“下一個(gè)是誰？”

編輯/lambor