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SVB會(huì)引發(fā)下一場08年金融危機(jī)嗎?前橋水投委會(huì)成員:多慮了!
來源:富途牛牛 發(fā)布時(shí)間:2023-03-13 22:40:56

來源:華爾街見聞 作者:卜淑情

Elliott表示,Elliott認(rèn)為美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)此次采取的措施“相當(dāng)不錯(cuò)”,能夠避免引發(fā)系統(tǒng)性恐慌。雖然這可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了阻止恐慌的實(shí)際需要,但當(dāng)前形勢緊急,大規(guī)模的舉措可能起到立竿見影的效果。


(相關(guān)資料圖)

硅谷銀行(SVB)倒閉后的短短48小時(shí)內(nèi),F(xiàn)DIC迅速出手接管,美聯(lián)儲(chǔ)推出BTFP救助工具,美財(cái)政部為其提供援助資金,儲(chǔ)戶在硅谷銀行的存款得到暫時(shí)的安全。

隨著恐慌情緒的蔓延,尤其是Signature銀行接力倒下,投資者還是擔(dān)心,一場類似2008年的全球性金融危機(jī)可能已經(jīng)來臨。

但在前橋水投委會(huì)成員、基金公司Unlimited Funds聯(lián)合創(chuàng)始人Bob Elliott看來,以上擔(dān)憂可能沒有必要。

Elliott在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一發(fā)布推文表示,美聯(lián)儲(chǔ)、FDIC以及財(cái)政部采取的大規(guī)模支持措施能夠阻止擠兌再次發(fā)生,沒有保險(xiǎn)托底的存款人受到了“全方位”保護(hù)。

他認(rèn)為,防止危機(jī)重現(xiàn)的最佳措施是迅速采取大規(guī)模的行動(dòng)。雖然這可能超過了阻止恐慌蔓延的實(shí)際需要,但“火災(zāi)發(fā)生時(shí)不該節(jié)約用水或討價(jià)還價(jià)”。

美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部托底,SVB得救了?

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周日,美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部及美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)發(fā)布了聯(lián)合聲明,承諾保障所有儲(chǔ)戶存款的安全。對(duì)此,Elliott表示:

通過為所有儲(chǔ)戶提供擔(dān)保,他們有效地消除了規(guī)模較小、監(jiān)管不那么嚴(yán)格的銀行發(fā)生擠兌的風(fēng)險(xiǎn)。

他指出美聯(lián)儲(chǔ)新推出的流動(dòng)性計(jì)劃以票面價(jià)值為所有證券提供了一年期貸款,這進(jìn)一步提高了安全性,即如果銀行遭遇擠兌,它們可以杠桿操作HTM(持有至到期)證券,以獲得流動(dòng)性。

現(xiàn)在,對(duì)于任何一家銀行而言,只要對(duì)抗擠兌的優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)到位,它將能夠?qū)⑦@些資產(chǎn)變現(xiàn),不管按市值計(jì)價(jià)如何。雖然凈息差(net interest margin)會(huì)構(gòu)成拖累,但對(duì)于部分價(jià)值的流動(dòng)性來說,這只是一個(gè)小小的代價(jià)。

如果優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)已經(jīng)到位,這可能會(huì)救了SVB。

另外,有投資者擔(dān)心援助SVB銀行會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)陷入虧損的風(fēng)險(xiǎn),但Elliott認(rèn)為這不太可能:

使用美國財(cái)政部的資金池ESF——一種政府賄賂基金——來擔(dān)保信貸損失,這一計(jì)劃全球金融危機(jī)期間的措施相似。即使按票面價(jià)值發(fā)放貸款,由于美聯(lián)儲(chǔ)處于資深地位,即使出現(xiàn)違約,美聯(lián)儲(chǔ)也極不可能出現(xiàn)虧損。

總體而言,Elliott認(rèn)為美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)此次采取的措施“相當(dāng)不錯(cuò)”,能夠避免引發(fā)系統(tǒng)性恐慌。雖然這可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了阻止恐慌的實(shí)際需要,但當(dāng)前形勢緊急,大規(guī)模的舉措可能起到立竿見影的效果,隨后針對(duì)事態(tài)的演變進(jìn)行更有針對(duì)性的調(diào)整。

Elliott還寫道:

在現(xiàn)代金融體系中,(政府)是不會(huì)允許銀行業(yè)發(fā)生恐慌的,而且發(fā)生后總會(huì)想方設(shè)法解決。結(jié)束任何銀行業(yè)恐慌的關(guān)鍵在于流動(dòng)性和資本。這些舉措正是解決了這個(gè)問題。

這就是為什么我從一開始就說,即使SVB破產(chǎn),解決過程也會(huì)很順利,儲(chǔ)戶也很可能是安全的。

最終,擺脫系統(tǒng)性銀行業(yè)恐慌的方法只有一個(gè),我們?cè)僖淮慰吹剑罱K將使銀行具有流動(dòng)性,使儲(chǔ)戶得以完整。

目前分析師們普遍認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)以及財(cái)政部的救助措施能夠解決眼前硅谷銀行的困境。其中,澳大利亞和新西蘭銀行集團(tuán)策略師John Bromhead表示,美聯(lián)儲(chǔ)的迅速反應(yīng)制止了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn):

政策反應(yīng)的規(guī)模和速度應(yīng)能平息金融體系中的恐懼。與去年9月或10月的英國養(yǎng)老金危機(jī)類似,政策制定者能夠有效地防范風(fēng)險(xiǎn),避免任何類型的系統(tǒng)性事件。

SVB情況可能沒那么糟糕

根據(jù)華創(chuàng)宏觀分析師郭忠良稍早前研究,SVB的財(cái)務(wù)狀況并沒有外界想象得那么糟糕:

截止2022年12月31日,計(jì)入出售資產(chǎn)的沖擊以后,硅谷銀行(SVB)一級(jí)資本充足率為13.9%,比最低監(jiān)管要求高出5.4%,總資本充足率為14.7%,比最低監(jiān)管要求高出4.2%。

硅谷銀行金融集團(tuán)(SVBFG)一級(jí)資本充足率為15.6%,比最低監(jiān)管要求高出7.1%,比同行業(yè)均值高出4.4%;總資本充足率為16.4%,比最低監(jiān)管要求高出5.9%,比同行業(yè)均值高出3.6%。

負(fù)債端,硅谷銀行表內(nèi)客戶存款有1860億美元,表外客戶資金有1890億美元,2022年客戶資金總流量(TCF)仍然比2021年高出460億美元。

資產(chǎn)端,除了證券組合以外,硅谷銀行的貸款總額為743億美元,其中70%是較低信用風(fēng)險(xiǎn)的貸款,例如:全球基金融資、私人銀行融資等,一直以來作為高風(fēng)險(xiǎn)貸款的天使輪投資者支持貸款僅占整個(gè)貸款的3%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2009年的11%。

硅谷銀行的穩(wěn)健性沒有明顯減弱,其所持有的資產(chǎn)都比較優(yōu)質(zhì),證券組合的未確認(rèn)損失與客戶資金流出暴露的是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),而不是喪失償付能力。

至于SVB是否引爆系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),郭忠良表示:

在美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的背景下,美國商業(yè)銀行的盈利能力仍然表現(xiàn)出足夠的韌性,也就難以出現(xiàn)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。

編輯/lambor

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