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來源：少數(shù)派投資

經歷過2022大幅下跌的洗禮后，越來越多的投資者在投資中變得更加謹慎了。除了簡單的關注過往收益率、最大回撤等基本指標，越來越多的投資者也開始體會到波動率的重要性。

恐懼來自波動

(相關資料圖)

舉個簡單例子，一個股票可以從10元上漲到20元，然后從20元下跌到15元，再從15元上漲到25元，再從25元回撤到12元，最終漲到了30元。

在這個過程中，股價經歷過腰斬，但最后比最初漲了3倍。對于投資者而言，每一次價格的波動都是一種內心擾動，導致其有可能做錯了波段，大幅影響最終的收益率。

事實上，由于人類預測能力有限，不可能準確預見事件的未來發(fā)展，投資者預測錯誤的情形必然經常發(fā)生。世界復雜性超出了人們的理解能力，人們不可能準確地預測未來。

當投資者持有的證券價格或基金經理持有的基金凈值劇烈向下波動時，恐懼情緒將會逐漸放大，投資者首先會懷疑自己對市場或對標的公司的基本面分析出了問題，隨著股票價格或基金凈值進一步下跌，很多人從一開始死扛，到逐步難以承受心理壓力，最后心理崩潰，做出失去理智的決策。

波動性容易放大情緒波動，影響投資者的理性思維能力，從而嚴重影響投資決策的科學性。自信心受到打擊，對原來的投資理念和方法產生懷疑，長時間迷失方向，難以重返正常清醒時的狀態(tài)。因此，波動率指標也許可以說不是風險本身，但過大的波動率指標本身就帶來了風險——影響投資者理性決策的風險。

看到市場的非理性是收益的關鍵

市場的這種非理性波動，就是投資機會之所在。

市場本質上是一個投票器，而參與投票的人，很多都是似懂非懂、隨波逐流、被情緒所左右的人。而這些人，是參與市場投票游戲的主力軍，尤其是在A股市場。

所以市場高估和低估都是常態(tài)。人們往往不是基于某個事件本身的邏輯而選擇是否相信它，而是把市場的漲跌、漲跌幅，當成是否相信它的參照物。只要漲則相信其好，跌則信其差，事物本身的邏輯已經不重要了。

對于一套投資策略，主觀也好，量化也好，左側也好，右側也好，動量也好，反轉也好，短周期也好，長周期也好，趨勢也好，逆向也好，等等。其實本質上要么是在賺市場從非理性變的更加非理性的錢，要么是賺市場從非理性向理性回歸的錢。

這也是為什么巴菲特會說“別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼”。經歷越多、獨立思考越多的人，越會覺的這句話是上乘的投資法則。

波動率無好壞，適合自己最重要

對于大部分基民而言，在投資的道路上，找到適合自己波動率的產品尤為重要。有一個簡單方法可以衡量偏股型基金的波動情況，分享給大家：

同時，在具體基金的選擇上，我們可以參考基金過往業(yè)績，但是過往業(yè)績并不代表基金未來走勢，更不要以短期的業(yè)績去預測長期的基金業(yè)績表現(xiàn)。

站在當前的時間點上，資本市場經過一年多的調整積蓄足夠力量。

宏觀面上，國內經濟全面回暖，大方向上無憂。國家統(tǒng)計局3月1日公布數(shù)據顯示，PMI數(shù)據遠超市場預期，Wind數(shù)據顯示，今年2月份PMI創(chuàng)出2012年5月以來新高，即成為最近10多年來最高水平。

長江證券認為：“內需方面，疫情退潮已然成為當下主導經濟的力量。疊加未來幾月的低基數(shù)，諸多指標將共振上行。房價拐點初現(xiàn)，地產銷售邊際修復，即便剔除春節(jié)錯位、疫情積壓需求等擾動。消費尤其是服務業(yè)還將延續(xù)修復。”

目前市場已經過了周期的底部，開始修復回暖。春回大地，春暖花開對于2023年的市場，我們可以更樂觀一些。

編輯/Jeffrey