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美股開年“瘋”漲帶給投資者的欣喜，到了時下或許已經所剩無幾了。

(資料圖)

隔夜，標普全球公布的美國2月份多項PMI都顯著好于預期，其中服務業PMI和綜合PMI時隔八個月回到了50“榮枯線”的上方，表明經濟整體從收縮轉為擴張。

靚麗的經濟數據再度推高了市場對于美聯儲加息的預期，隔夜美股創下年內最大單日跌幅，其中道指狂瀉近700點，率先回吐今年以來的所有漲幅。

在股市重挫的同時，各期限美債收益率也進一步刷新了多月的高點。

全球資產定價之錨——10年期美債收益率日內升至3.95%，達到去年11月10日美國CPI數據發布時的水平，距離重新回到4%關口上方僅一步之遙。

與美聯儲利率預期最為緊密的2年期美國國債收益率漲至4.7%，為11月8日以來的最高水平；此外，5年期美債收益率漲至4.16%，30年期美債收益率漲至3.97%。

市場關于美聯儲加息的預期“水漲船高”

盡管美聯儲盡了最大努力加息來抑制通脹，然而一系列數據表明勞動力市場依然強勁，通脹依然頑固，1月非農新增就業遠超預期，零售消費環比也超預期增長，1月CPI同比回落則不及預期......

經濟過熱和高通脹頑固的信號增強了市場對美聯儲鷹派加息預期，也使得降息的可能性越來越渺茫。

此前美聯儲12月份的經濟預測調查反映出，美聯儲預計聯邦基金利率今年將達到略高于5%的峰值。但一系列強勁的經濟數據再次引發了人們的猜測，即在3月份更新所謂的點陣圖時，政策制定者是否將推高他們的峰值利率預測。

當前，聯邦基金期貨交易員目前的定價顯示，美聯儲基準利率將在7月份達到5.36%峰值，到年底時也依然將高達逾5.2%。而就在三周前，市場認為的利率峰值還不到4.9％。

十年期美債收益率會一舉突破前高嗎？

眾所周知，收益率上升可能對股市不利，會增加借貸成本。更重要的是，更高的國債收益率意味著未來利潤和現金流的現值被更大程度地貼現。這可能會給科技股和其他所謂的成長型股票帶來沉重壓力，因為這些股票的估值是基于遙遠未來的收益。

近兩周，美債收益率明顯回升，10年期美債收益率創下年內新高，距離去年10月底的高點4.3%已不到40基點。那么，本輪10年期美債收益率會不會一鼓作氣突破前高？

國泰君安證券指出，本輪美債利率上行主要受加息預期重新校正，實際利率上行所致。但與去年8-10月美債利率沖頂不同的是：

1) 隨著加息逐漸反應在實體經濟中，衰退風險仍在上升；

2) 通脹拐點已現，回落確定性仍高；

3) 加息周期已漸近尾聲，對實際利率上升支撐有限。因此當前美債 10 年期利率較難繼續大幅上沖并觸及前高 4.3%。

國信證券則認為，在美聯儲加息接近尾聲，美國經濟韌性和衰退擔憂博弈的背景下，美債收益率預計將保持高位波動，10年期美債仍然存在二次探底的可能性。

編輯/phoebe