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來源：安信國際

(資料圖片僅供參考)

安信證券指出，從政策面來看，醫藥行業政策寒氣銳減，有望持續向好。從業績面來看，今年將是消費復蘇大年。雖然疫情影響仍未徹底過去，但影響將越來越小，尤其以線下醫療場景的需求將有明顯的修復。一季度建議優選創新+服務+醫美板塊優質個股。

上周恒生指數單周（2023年1月9日至2023年1月13日）上漲3.56%。12個恒生行業中除地產建筑業和公用事業以外其他全部上漲，其中，恒生醫療保健業上漲7.78%，跑贏恒生指數4.22個百分點，在12個恒生行業中排第1名。

展望2023年一季度，我們認為多因素支撐醫藥行業底部向上動能

從政策面來看，行業政策寒氣銳減，有望持續向好。相關政策好于預期持續帶動板塊上漲：醫保談判的價格降幅可能較為溫和、種植牙服務部分價格的調控以及脊柱耗材集采好于預期等等。我們認為行業政策面寒氣銳減，有望持續向好。

從業績面來看，今年將是消費復蘇大年。雖然疫情影響仍未徹底過去，但影響將越來越小，尤其以線下醫療場景的需求將有明顯的修復。

從調整幅度來看，前期板塊調整幅度較大，板塊整體估值趨于合理。雖然近期有所反彈，但向上趨勢未變。

總體看，最悲觀時點已過，長期看，我們認為未來創新仍是不變的主題。一季度建議優選創新+服務+醫美板塊優質個股。

投資建議 

未來建議關注以下幾個賽道：

1）創新藥：創新仍是主旋律，需要緊密跟蹤相關企業的臨床試驗進展，重視潛力品種的放量。建議關注管線布局協同性強，具有核心技術平臺，同時現金流充裕的優質創新藥企：$康方生物-B(09926.HK)$、$再鼎醫藥(09688.HK)$、$信達生物(01801.HK)$、$諾誠健華-B(09969.HK)$、$康寧杰瑞制藥-B(09966.HK)$。

2）醫療器械：前期市場對器械集采預期較為悲觀；近期醫保局重申創新器械暫不納入集采，板塊估值有望修復。長期看，板塊子賽道眾多，分子診斷及手術機器人等子賽道潛力巨大，創新企業具有技術壁壘。建議關注$微創機器人-B(02252.HK)$。

3）醫療服務：醫療服務滲透率低，未來相關需求增長前景廣闊，關注疫情緩和 后業績彈性，建議關注$固生堂(02273.HK)$、$海吉亞醫療(06078.HK)$等。

4）CXO：CXO行業目前估值相對合理，配置性價比較高，國內產業鏈具備全球競爭優勢，受益于海內外下游需求增長，行業高景氣可以持續。長期看推薦一體化產業龍頭$藥明康德(02359.HK)$、康$康龍化成(03759.HK)$，$泰格醫藥(03347.HK)$。

5）醫美：未來在疫情防控政策更加科學精準、政府發放消費券刺激消費擴大內需、醫美板塊估值相對合理的多重因素催化下，醫美板塊有望迎來估值修復。建 議關注$巨子生物(02367.HK)$、$美麗田園醫療健康(02373.HK)$。