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美股本周將有大批企業公布財報，科技巨頭奈飛、寶潔和聯合大陸航空等企業都將披露季度盈利數據。分析師表示，企業利潤率將是本次財報季的關注重點。

以科技股為主的納斯達克指數上周大漲4.8%，標準普爾500指數和道瓊斯工業指數均創下去年11月以來的最佳表現，周漲幅分別為2.7%和2%。不過，第四季財報季將在未來一周考驗美股漲勢。

【資料圖】

金融業更多重量級公司將于美東時間本周二公布第四季度業績，包括華爾街首屈一指的投資銀行高盛——據報道，高盛上周裁員超過3000人。摩根士丹利也于同日公布財報。

Netflix周四的業績也將受到密切關注，投資者將通過該企業財務數據觀察科技行業的整體盈利走向。

Natixis Investment Managers Solutions首席投資組合策略師杰克?賈納西維奇(Jack Janasiewicz)在一份報告中說，市場似乎被分成了兩種結果——盈利基本保持不變，或者到年底再下跌10-15%。

Janasiewicz說：“盡管人們普遍認為2023年經濟衰退不可避免，但我們發現自己在思考那句古老的格言：‘永遠不要賭美國消費表現不佳’。我們還要補充一句：‘永遠不要低估美國企業的韌性和靈活性。’”

他補充稱：“企業正積極削減成本以保持利潤率。隨著成本壓力緩解，需求被證明具有彈性，這可能是盈利拼圖中缺失的一塊，從而導致每股收益好于預期。”

Hulbert Financial Digest的創始人馬克·赫爾伯特表示，在即將到來的財報季，密切關注企業的利潤率。這是因為下一輪牛市將在很大程度上依賴于利潤率進一步擴大。

Hulbert指出，美股企業利潤率多年來一直在上升，并在2021年第二季度創下新高。它們目前僅略低于2021年年中的記錄。

即使利潤率不會在當前水平上進一步下降，牛市也很難獲得太多動力。例如，如果利潤率保持不變，市場的市盈率沒有變化，那么股市未來的回報將是收入增長的函數。而這又依賴于經濟增長。

Hulbert稱，美國國會預算辦公室(Congressional Budget Office)預計，未來十年美國名義GDP年化增長率將達到4.6%。為了將GDP增長率轉化為對企業收入增長的預測，我們必須減去GDP增長中非上市公司(如創業公司、私募股權、風險投資等)的估計部分。根據research Affiliates創始人兼董事長羅伯特?阿諾特(Robert Arnott)的研究，我減去了0.9個年化百分點，再減去國會預算辦公室對未來10年CPI通脹的預測，我們得出從現在到2032年的實際年化回報率預計不到1%。

換句話說，考慮到這些假設，未來10年的股市將難以跟上通脹的步伐，假定利潤率保持不變。

摩根士丹利全球投資委員會(Morgan Stanley’s Global Investment Committee)認為，公司利潤率傾向于均值回歸，這意味著美股企業利潤率還會從當前遠高于平均水平的位置下降。此外，該委員會指出，即使經濟能夠避免衰退，利潤率也存在下降的可能性。如果發生經濟衰退，那么利潤率將進一步收縮。

Hulbert指出，如果利潤率不擴大，唯一的辦法就是讓市場的整體市盈率擴大，而這似乎是一種高風險的押注。標準普爾500指數目前12個月的市盈率已經比其長期平均水平高出33%，經周期變化調整后的席勒市盈率目前比長期平均水平高出61%。

編輯/phoebe