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來源：巴倫周刊

在數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯重大變化之前，不要指望美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)軟化在通脹問題上的立場(chǎng)。

美聯(lián)儲(chǔ)再次表達(dá)了“堅(jiān)定不移”遏制通脹的決心。在物價(jià)上漲開始放緩、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景惡化之際，美聯(lián)儲(chǔ)官員稱今年仍將采取多次加息行動(dòng)。

(資料圖)

周三（1月4日）公布的美聯(lián)儲(chǔ)去年12月13日至14日政策會(huì)議紀(jì)要顯示，為了更好地判斷收緊貨幣政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，美聯(lián)儲(chǔ)官員愿意放慢緊縮步伐。不過，雖然上個(gè)月把加息幅度從之前的75個(gè)基點(diǎn)縮小到了50個(gè)基點(diǎn)，但美聯(lián)儲(chǔ)不希望金融市場(chǎng)認(rèn)為這是官員們?cè)诳箵敉浄矫孀龀鲎尣降男盘?hào)。

預(yù)計(jì)今年不降息

FOMC與會(huì)者指出，金融市場(chǎng)的上漲——或“毫無依據(jù)的寬松預(yù)期”——都會(huì)導(dǎo)致金融狀況變得更寬松，進(jìn)而導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)把通脹降到2%的目標(biāo)更難實(shí)現(xiàn)。與會(huì)者稱，如果“公眾誤讀了FOMC的政策應(yīng)對(duì)機(jī)制”，就會(huì)出現(xiàn)這種情況。

會(huì)議紀(jì)要指出，除了在去年12月做出縮小加息幅度的決定外，F(xiàn)OMC仍高度關(guān)注繼續(xù)積極遏制通脹。官員們一致認(rèn)為，雖然最近幾個(gè)月通脹有所緩解，但仍“高得令人無法接受”。他們還認(rèn)為，2023年不會(huì)降息——這一觀點(diǎn)與目前市場(chǎng)預(yù)期相悖。

會(huì)議紀(jì)要顯示：“與會(huì)者仍認(rèn)為，為了實(shí)現(xiàn)FOMC的通脹目標(biāo)，有必要繼續(xù)上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間，所有與會(huì)者都認(rèn)為不應(yīng)從2023年開始下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間。”

這次公布的會(huì)議紀(jì)要讓人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的政策討論有了新的了解。目前美聯(lián)儲(chǔ)正接近一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，官員們正在討論是否應(yīng)該以及什么時(shí)候暫停激進(jìn)的加息路線。

從會(huì)議紀(jì)要可以看出，美聯(lián)儲(chǔ)的主要目標(biāo)仍然是將通脹率的同比漲幅降至2%，去年6月CPI同比漲幅達(dá)到9%左右的峰值。會(huì)議紀(jì)要還顯示，美聯(lián)儲(chǔ)不愿在實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)之前過早放松貨幣政策。官員們強(qiáng)調(diào)，雖然最近物價(jià)漲勢(shì)略有放緩，但“需要更多證據(jù)證明通脹正在持續(xù)下行。”

Pantheon Macroeconomics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊恩·謝潑德森(Ian Shepherdson)在會(huì)議紀(jì)要公布后評(píng)論說：“換句話說，在數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯重大變化之前，不要指望美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)軟化在通脹問題上的立場(chǎng)。”

不擔(dān)心“過度緊縮”

盡管經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)在上升，但官員們?nèi)哉J(rèn)為為通脹降溫是重中之重。會(huì)議紀(jì)要顯示，去年12月的會(huì)議上，擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)“過度緊縮”的官員并不多。

許多與會(huì)者承認(rèn)，美聯(lián)儲(chǔ)需要繼續(xù)平衡兩種風(fēng)險(xiǎn)：一是行動(dòng)不夠有力，無法遏制物價(jià)上漲，這將導(dǎo)致會(huì)給低收入家庭造成最嚴(yán)重的傷害的通脹問題；二是過度緊縮，導(dǎo)致“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不必要地減少”，這也會(huì)給低收入家庭造成最嚴(yán)重的打擊。

但只有兩位與會(huì)者指出，“通脹前景正變得更加平衡”，意思是做得太少的風(fēng)險(xiǎn)不再遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于做得太多的風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)者普遍認(rèn)為，通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)，以及對(duì)通脹可能不會(huì)繼續(xù)放緩的擔(dān)憂，仍是制定政策的關(guān)鍵因素。

從這一點(diǎn)可以看出，美聯(lián)儲(chǔ)仍在致力于釋放不會(huì)很快做出讓步的信號(hào)。

EY-Parthenon首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家格雷戈里·達(dá)科(Gregory Daco)說：“FOMC去年12月的會(huì)議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)著重強(qiáng)調(diào)了抗通脹的承諾，任何鴿派立場(chǎng)都被鷹派立場(chǎng)抵消了。”

雖然經(jīng)濟(jì)前景已經(jīng)開始惡化，但鷹派立場(chǎng)依然不減。會(huì)議紀(jì)要顯示，F(xiàn)OMC預(yù)測(cè)，今年的經(jīng)濟(jì)增速將較2022年下半年“明顯放緩”。官員們還預(yù)計(jì)，未來三年（即到2025年）實(shí)際GDP增長(zhǎng)會(huì)“持續(xù)低迷”。

勞動(dòng)力需求下降才能有效壓低通脹

此外，會(huì)議紀(jì)要指出，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然非常緊張，盡管有幾位與會(huì)者認(rèn)為看到了勞動(dòng)力供需失衡開始改善的跡象。

雖然作為勞動(dòng)力需求指標(biāo)的職位空缺數(shù)量在去年下半年有所下降，但與會(huì)者認(rèn)為，由于結(jié)構(gòu)性因素給勞動(dòng)力市場(chǎng)規(guī)模造成限制，供需失衡問題可能繼續(xù)存在。這些因素包括提前退休、移民減少以及兒童看護(hù)成本上升等。

勞動(dòng)力供需持續(xù)失衡造成的通脹問題已不只存在于住房領(lǐng)域，現(xiàn)已蔓延至服務(wù)領(lǐng)域。與會(huì)者指出，最新通脹數(shù)據(jù)顯示，服務(wù)業(yè)通脹處于高位。因此與會(huì)者認(rèn)為，為了讓通脹回到目標(biāo)水平，有必要減少勞動(dòng)力需求——這一舉措可能導(dǎo)致企業(yè)裁員。

會(huì)議紀(jì)要顯示：“經(jīng)與會(huì)者評(píng)估，要將服務(wù)業(yè)通脹降至與要求一致的水平，需要讓勞動(dòng)力需求增長(zhǎng)放緩，以便推動(dòng)勞動(dòng)力市場(chǎng)恢復(fù)平衡。”

美聯(lián)儲(chǔ)官員的預(yù)測(cè)中值顯示，到2024年，通脹將接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。

編輯/Corrine