在今年，眾多的資訊文章一直在試圖說服投資者，認為2023年是一個“衰退之年”。那么明年真的會是一個“衰退之年”嗎？

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"從歷史上看，當你有高通脹率，而美聯儲正在抬高利率以平息通脹，這將導致經濟下滑或衰退，"穆迪公司的首席經濟學家Mark Zandi分析道。

他表示，"這無一例外地發生了--典型的過熱情況導致了經濟衰退。我們以前看到過這個故事。當通脹回升，美聯儲通過推高利率來應對時，經濟最終會在更高的利率壓力下陷落。"

Mark Zandi是少數認為美聯儲可以通過加息來避免經濟衰退的經濟學家之一，只要加息時間足夠長，就可以避免經濟增長受到擠壓。但他也表示，人們對經濟將陷入低迷的期望很高。

Zandi說：“通常，衰退會悄悄降臨。企業CEO們從不談論衰退。”

"現在看來，CEO們都在自欺欺人地說我們正在陷入衰退……電視上的每個人都在說衰退。每個經濟學家都在說經濟衰退。我從未見過這樣的情況。"

這次是美聯儲造成的

具有諷刺意味的是，美聯儲正在減緩經濟，而在前兩次經濟衰退中，美聯儲曾出手相救。美聯儲通過將利率降至零來幫助刺激貸款，并通過在其資產負債表上增加數萬億美元的資產來提高市場流動性。它現在正在解除資產負債表，并迅速將利率從3月份的零提高到本月的4.25%至4.5%的范圍。

但在過去的兩次經濟衰退中，政策制定者并不需要擔心高通脹率會咬住消費者或企業的消費能力，并通過供應鏈和工資的上漲而在整個經濟中蔓延。

美聯儲現在有一場與通貨膨脹的嚴重斗爭。市場預測將進一步加息，到明年初將達到約5.1%，而且經濟學家預計它可能會維持這些高利率以控制通貨膨脹。

這些較高的利率已經對住房市場造成了影響，11月份的房屋銷售比去年下降了35.4%，這是連續第10個月的下降。30年期抵押貸款利率接近7%。而消費者通脹率在11月仍以7.1%的年率熱度運行。

杰富瑞的貨幣市場經濟學家Tom Simons認為：

"這將是一次典型的衰退，"

"我們將看到它的傳輸機制首先在明年年初發揮作用，我們將開始看到企業利潤的一些重大利潤壓縮。一旦這種情況開始出現，他們就會采取措施削減開支。我們將看到的第一個地方是減少員工人數。我們將在明年年中看到這一點，那時我們將看到經濟增長明顯放緩，通貨膨脹也將下降。"

美聯儲的最新經濟預測顯示，2023年的經濟增長速度為0.5%，而且它沒有預測經濟衰退。

它將有多糟？

衰退被認為是廣泛影響經濟的長期經濟衰退，通常持續兩個季度或更長時間。美國國家經濟研究局是經濟衰退的仲裁者，它考慮的是經濟放緩的深度、傳播的廣度和持續的時間。

然而，如果任何因素足夠嚴重，美國國家經濟研究局可以宣布經濟衰退。例如，2020年的大流行性衰退是如此的突然和尖銳，具有廣泛的影響，以至于它被確定為經濟衰退，盡管它非常短暫。

"我希望是一個短而淺的衰退，但希望是永恒的，"畢馬威的首席經濟學家Diane Swonk說。"好消息是，我們應該能夠迅速從中恢復。我們確實有良好的資產負債表，一旦美聯儲開始寬松，你可以得到對較低利率的回應。美聯儲引發的經濟衰退不是資產負債表的衰退"。

圖源自CNBC

美聯儲的最新經濟預測顯示，2023年的經濟增長速度為0.5%，而且它沒有預測經濟衰退。

"我們會有一個，因為美聯儲正在努力創造一個，"Diane Swonk說。"當你說增長將停滯在零，失業率將上升......很明顯，美聯儲的預測中已經有了經濟衰退，但他們不會說出來。" 央行預測明年的失業率可能從目前的3.7%上升到4.6%。

美聯儲反轉？

美聯儲政策制定者能夠將利率維持在高位多久還不清楚。期貨市場的交易員預計，美聯儲將在2023年底前開始降息。在它自己的預測中，央行顯示從2024年開始降息。

畢馬威的Swonk認為，由于經濟衰退，美聯儲將不得不在某個時候在提高利率上走回頭路。但杰富瑞的Tom Simons預計，在高利率時期，經濟衰退可能會持續到2024年底。

Simons認為：

市場顯然認為美聯儲會在情況轉壞時在利率問題上走回頭路，美聯儲需要這樣做，以保持他們在通脹方面的長期可信度。

盡管利率很低，但基本上不可能借到錢，信貸的流動放緩了很多。抵押貸款市場被打破。由于衍生品的蔓延，金融市場受到影響。它是由金融業產生的。與其說是美聯儲通過提高利率收緊政策，不如說是市場因為缺乏流動性和信任而關閉。我不認為我們現在有這種情況。"

過去兩次經濟衰退是在受到沖擊之后發生的。Simons說，2008年的經濟衰退是從金融系統開始的，而即將發生的經濟衰退將與此完全不同。

雖然經濟衰退的可能性已經出現了一段時間，但迄今為止，美聯儲未能通過勞動力市場真正減緩就業和冷卻經濟。但裁員公告越來越多，一些經濟學家認為明年的就業率有可能下降。

而Mark Zandi認為：

在今年年初，我們每個月有60萬個[新工作]，而現在我們大概有25萬個，我認為我們會看到10萬個，然后明年它基本上會歸零。... 這還不足以導致經濟衰退，但足以使勞動力市場降溫。" 他說，明年的就業率可能會出現下降。

這里具有諷刺意味的是，每個人都在期待著經濟衰退，這可能會改變美聯儲的行為，經濟可能會降溫，美聯儲將不必收緊到扼殺經濟的程度。

Mark Zandi說："償債負擔從未如此之低，家庭有大量現金，企業有良好的資產負債表，利潤率翻了一番，但它們接近歷史高點。"銀行系統從來沒有像現在這樣資本充足或流動性強。每個州都有一個應急基金（rainy day fund）。住房市場的建設不足。通常在進入經濟衰退時，它是過度建設的。......經濟的基礎看起來很強大。"

但Swonk說，決策者不會放棄與通貨膨脹的斗爭，直到它認為自己獲勝。"看到這個鷹派的美聯儲，要論證軟著陸就更難了，我認為這是因為情況越好，他們就越要保持鷹派。這意味著美聯儲更加積極，"她說。

編輯/ roy