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全球資訊：FAANG，微軟成其中為數不多的“勝利者”

來源：美股研究社發布時間：2022-12-28 20:25:34

在經濟困難時期，我們會看到誰的商業模式最好，誰的最差。許多所謂的“FAANG”股票，如Facebook(現在的$Meta Platforms(META.US)$、$亞馬遜(AMZN.US)$、$奈飛(NFLX.US)$，甚至$谷歌-C(GOOG.US)$，都報告了相對較差的收益，股價大幅下跌。

然而，$微軟(MSFT.US)$卻在逆風中繼續強勁增長，并創造了不錯的財務業績，超過了2023財年第一季度的收入和利潤增長預期。在這篇文章中，我將分析它的財務狀況和估值。

“堅實”的財報

(資料圖片僅供參考)

微軟公布了2023財年第三季度穩健的財務業績。營收為501.2億美元，超過分析師預期的4.3521億美元，同比增長11%。其國際收入受到美元走強帶來的外匯逆風的影響;因此，在固定匯率的基礎上，它同比增長了16%。

在較高的水平上，生產力和云領域的增長最為強勁，分別增長了9%和20%。這兩個領域都受到外匯逆風的嚴重影響，在固定匯率基礎上分別實現了15%和26%的更快增長。

個人電腦部分則表現落后，報告顯示增長持平。這是受個人電腦和游戲市場周期性下滑的推動。盡管這是在固定匯率基礎上的利好，但即使是這一部分也同比增長了3%。

部門收入(第一季度，23財年報告)

現在我將更詳細地分析它的業務部門，這樣我們就能真正了解這家萬億美元公司的贏家和輸家。微軟的生產力和業務流程部門報告了全面穩健的增長。其Office消費產品的商業和消費產品收入分別增長了7%。

這兩種產品的增長率都較上一季度的9%略有下降。然而，當我們考慮到匯率變化時，商業產品的增長率為13%，與上一季度持平。微軟365的消費者用戶繼續增長，從去年同期的5410萬增長到6130萬。

生產力部門(第一季度，23財年)

微軟Dynamics是一套企業應用程序，被雪佛龍、可口可樂、寶馬等公司使用。該產品系列報告穩定增長，同比增長15%，持續增長22%。同樣，這一增長速度低于前一季度，但總體上仍然強勁。我懷疑增長放緩的趨勢更多是由宏觀經濟環境驅動的，而不是微軟的市場地位，因為我們看到了全面的類似模式。

LinkedIn表現突出，營收增長17%，按固定匯率計算增長21%。LinkedIn是全球最大的職業社交網絡，擁有約8.22億用戶。LinkedIn的規模遠遠小于Facebook和Instagram，兩款應用的月活躍用戶約為28.8億。然而，LinkedIn是一個非常有價值的平臺，因為它的用戶被招聘人員、求職者和B2B銷售人員高度重視。

LinkedIn是為數不多的幾個你可以與CEO聯系的地方之一，也可以創建科技公司高級副總裁的目標名單。這意味著許多用戶愿意為LinkedIn Sales Navigator之類的工具付費，而且它在基于賬戶的營銷(Account Based Marketing)方面很受歡迎，這基本上是現代B2B營銷。

LinkedIn也面臨著來自其他社交媒體公司較少的競爭，因為我個人想不出另一個職業社交網絡，而在傳統的社交媒體領域，我們有TikTok，TikTok現在每月有大約10億活躍用戶。

當然，還有Snapchat、Twitter，甚至BeReal。如果我可以單獨投資LinkedIn，我會考慮到它的市場主導地位和巨大的未開發潛力。

微軟的第二大業務是“智能云”Azure，它已成為該公司最大的收入驅動力，在23財年第一季度貢獻了40%的收入。智能云部門報告收入203.3億美元，同比增長20%，按固定匯率計算增長26%，這是該公司增長最快的部門。

微軟Azure是全球第二大云基礎設施提供商，市場份額為21%。這落后于擁有34%市場份額的AWS，但仍遠遠領先于擁有11%市場份額的谷歌Cloud。微軟于2008年推出Azure云，比2006年推出的AWS晚了兩年。

然而，該公司迅速獲得了市場份額，并成為“混合云”設置的寵兒。在某些背景下，“云”基本上只是一個提供計算、存儲或數據庫服務的數據中心。混合模型通常涉及在現場保留一些IT資源或使用多個提供商，通常是出于安全或數據駐留的原因。根據思科的一項研究，82%的IT決策者正在計劃混合云戰略。

因此，Azure非常適合從這一趨勢中受益。此外，在線評論表明，Azure的用戶界面比AWS更好，而且它很受那些想使用Windows進行安裝的人的歡迎。據預測，云行業將以19.9%的復合年增長率增長，到2029年將達到1.7萬億美元。

微軟的第三個部門是“更多個人計算”，該部門報告了133.3億美元的收入，與去年基本持平。

細分這一細分市場，我們可以看到Windows OEM收入下降15%是其持平增長的主要原因。這是由于個人電腦市場在經歷了2020年和2021年的繁榮之后出現了低迷。積極的一面是，PC市場本質上傾向于周期性，因此我不認為這是一個長期問題。

Xbox也報告了類似的趨勢，收入同比下降3%，這同樣是由2020年繁榮后游戲參與度下降造成的。據預測，游戲行業將繼續以12.9%的復合年增長率增長，因此我不認為這是一個長期的大問題。積極的一面是，搜索和新聞廣告穩健增長，同比增長16%，按固定匯率計算增長21%。