連續(xù)第二個(gè)月通脹回落，美聯(lián)儲(chǔ)加息看起來頗有成效，但現(xiàn)在還不是可以太樂觀的時(shí)刻。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月13日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月CPI同比上漲7.1%，低于市場預(yù)期的7.3%，10月為7.7%，增速持續(xù)放緩，連續(xù)第二個(gè)月低于華爾街一致預(yù)期，這份通脹報(bào)告體現(xiàn)了美聯(lián)儲(chǔ)此前激進(jìn)加息的效果顯著。

通脹放緩，市場出現(xiàn)加息放緩甚至提前停止的預(yù)期，從利率市場的定價(jià)看，明年2月加息幅度進(jìn)一步放緩至25個(gè)基點(diǎn)的押注激增，甚至超過四成的概率預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年3月就將停止加息。

(資料圖片僅供參考)

利率峰值預(yù)期也有大幅的下降。交易員預(yù)期政策利率將在明年3月就見頂，為4.83％，屆時(shí)CPI將達(dá)4.4%左右。

有分析指出，從歷史表現(xiàn)看，通脹最終得到控制的前提是通脹率必須低于利率水平。

因此3月之后，預(yù)計(jì)在明年5月份，美聯(lián)儲(chǔ)就將轉(zhuǎn)向，結(jié)束加息，到2023年12月，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將把基準(zhǔn)利率下調(diào)至4.35％左右，相當(dāng)于在2023年下半年降息約50個(gè)基點(diǎn)。

但為何昨日美股高開低走，道指盤中更是一度轉(zhuǎn)跌？市場在擔(dān)憂什么？

12月議息不受通脹數(shù)據(jù)影響，但美聯(lián)儲(chǔ)更糾結(jié)了

素有「美聯(lián)儲(chǔ)喉舌」之稱的華爾街日報(bào)記者Nick Timiraos在CPI公布后隨即發(fā)布文章稱，美國11月CPI數(shù)據(jù)不太可能改變美聯(lián)儲(chǔ)周三加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。鮑威爾此前在講話中就表示過12月可能會(huì)加息50個(gè)基點(diǎn)，加息放緩已經(jīng)是計(jì)劃內(nèi)的一部分。

但連續(xù)兩個(gè)月的物價(jià)壓力放緩，可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)官員們內(nèi)部更為糾結(jié)，畢竟目前來看通脹仍存不確定性，明年初究竟加息多少才合適呢？

對此，杰富瑞首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aneta Markowska稱，低于預(yù)期的CPI公布后，鴿派陣營將更有力地推動(dòng)盡快將加息速度放緩至25個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的「鷹鴿大戰(zhàn)」將因此變得更加激烈——

高通脹可能會(huì)繼續(xù)放緩，并希望最大限度地減少高利率對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成的潛在失業(yè)。另一個(gè)政策鷹派陣營更愿意采取更強(qiáng)硬的措施來對抗通脹，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為通脹可能會(huì)持續(xù)穩(wěn)定在高于美聯(lián)儲(chǔ)2%通脹目標(biāo)的水平上，這是無法接受的。

通脹并未結(jié)束？

Prudent Management Associates的高級投資官員Daniel Berkowitz表示，CPI數(shù)據(jù)疲軟是好消息，但這不意味著美國高通脹的時(shí)代結(jié)束，不是足以讓市場采取行動(dòng)的消息。只要任何不好的事態(tài)發(fā)展都可能破壞CPI走低的趨勢，包括俄烏沖突，特別是它對食品和能源價(jià)格的影響，以及美國勞動(dòng)力短缺情況的惡化。目前美國2年期和10年期國債收益率曲線仍然高度倒掛，表明市場對衰退的擔(dān)憂并未減弱。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)對通脹的強(qiáng)硬立場也不能改變，安盛投資管理公司宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管David Page表示，CPI數(shù)據(jù)的下降增加了美聯(lián)儲(chǔ)放慢緊縮步伐的理由，但可能會(huì)使鮑威爾的工作更加困難。現(xiàn)在已經(jīng)看到美國國債收益率開始下跌，美聯(lián)儲(chǔ)將很快轉(zhuǎn)變看法。但這無助于美聯(lián)儲(chǔ)控制短期國債的波動(dòng)，市場波動(dòng)越大，可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)必須更加努力地讓市場相信，在降低通脹上還有更多工作要做。

貝萊德：11月CPI報(bào)告或讓美聯(lián)儲(chǔ)在未來數(shù)月暫停加息

但也有機(jī)構(gòu)對前景表示樂觀。貝萊德全球固定收益首席投資官Rieder表示，11月CPI報(bào)告之所以引人注目，部分原因在于數(shù)據(jù)顯示了連續(xù)第二個(gè)月價(jià)格壓力較為溫和，這提供了一些信號，表明通脹的潛在趨勢正在放緩。

如果像今天這樣的數(shù)據(jù)顯示出一種真實(shí)的趨勢，即通脹勢頭下降，那么美聯(lián)儲(chǔ)在未來幾個(gè)月在仍然具有限制性的政策利率水平下暫停加息。但這不會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來潛在的過度壓力，尤其是經(jīng)濟(jì)中對利率敏感的部分，這些領(lǐng)域已經(jīng)開始顯示出實(shí)際（和預(yù)期的）疲軟跡象。

貝萊德也提醒投資者關(guān)注今晚的利率決議——美聯(lián)儲(chǔ)還需要在加息這一道路上走多遠(yuǎn)將是本周鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)的關(guān)鍵。

編輯/Viola