熊市中出現(xiàn)爆炸式反彈的頻率比其他時候更高，在投資者絕望地認(rèn)輸并發(fā)誓放棄股票之前，熊市通常不會結(jié)束。

美國勞工部周四（11月10日）公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份美國CPI同比上漲7.7%，較9月份的8.2%大幅下降，也遠(yuǎn)低于8%的市場預(yù)期；當(dāng)月CPI環(huán)比上漲0.4%，與9月份漲幅持平，經(jīng)濟學(xué)家此前的預(yù)期為0.6%。

(資料圖片)

投資者對于通脹可能終于開始下降的跡象表示歡迎，美股市場周四大幅收漲。道指上漲約1198點，漲幅3.7%，收于33712點附近，創(chuàng)下2022年8月以來的最高水平，也是2020年5月以來最大單日漲幅；標(biāo)普500指數(shù)上漲5.5%，納指上漲7.4%，二者均創(chuàng)下2020年以來最大單日漲幅。

在市場為此狂歡的同時，有分析人士提醒投資者不要過于激動，因為盡管周四美股出現(xiàn)爆炸式反彈，但仍深陷熊市之中，事實上，如此大的漲幅本身就說明熊市仍然「安然無恙」。

此外，通脹出現(xiàn)降溫跡象對美聯(lián)儲來說確實是一個好消息，但在看到通脹降溫能持續(xù)幾個月之前，美聯(lián)儲不會暫停收緊政策，接下來還有更多的加息在等著市場。

大多數(shù)單日大漲都發(fā)生在熊市期間

《巴倫周刊》資深撰稿人馬克·赫爾伯特(Mark Hulbert)引用Ned Davis Research的數(shù)據(jù)指出，1971年納指創(chuàng)建以來，單日漲幅超過6%的交易日（比如周四的情況）數(shù)量為26個（除了周四），在這26個交易日中，有22個交易日是在一場熊市期間，占比為77%。

因此，如果在牛市和熊市中隨機分布，那么單個交易日在熊市出現(xiàn)大漲的頻率幾乎是牛市的三倍。

當(dāng)然，投資者不應(yīng)只根據(jù)一個指標(biāo)來做投資決策，但這些數(shù)據(jù)無疑給華爾街的激動情緒潑了一盆冷水。

赫爾伯特指出，熊市中出現(xiàn)爆炸式反彈的頻率比其他時候更高，在投資者絕望地認(rèn)輸并發(fā)誓放棄股票之前（有時被稱為「投降」），熊市通常不會結(jié)束。

在「投降」到來之前，投資者會一直心懷希望，陷入困境的他們在哪怕只有一丁點好消息的時候也會急切地重返市場。

赫爾伯特稱，周四股市的上漲釋放了很多希望：投資者希望通脹在未來幾個月繼續(xù)回落，希望美聯(lián)儲激進的加息舉措不會導(dǎo)致經(jīng)濟在今年晚些時候或明年陷入衰退。

但赫爾伯特強調(diào)指出，最重要的一點是不要忘了，單個交易日的大漲常常并不意味著投資者認(rèn)為它們所代表的含義，因此投資者最好不要過于激動。

未來加息幅度可能縮小，但更多加息還在路上

10月份通脹率降到了今年年初以來的最低水平，說明美聯(lián)儲快速收緊貨幣政策開始對CPI的上漲產(chǎn)生影響，這對希望看到物價漲幅從近幾個月的水平大幅放緩的美聯(lián)儲來說確實是個好消息。

勞工部的報告顯示，10月份通脹降溫主要受二手車、卡車、醫(yī)療保健、服裝和航空公司機票價格下降的推動。當(dāng)月食品價格上漲，住房、個人護理和新車的價格也出現(xiàn)上漲。

盡管通脹依然猖獗，但10月份物價漲幅是1月份以來的最低水平。物價漲幅自6月份達到頂峰以來已經(jīng)明顯放緩，當(dāng)時CPI同比漲幅高達9%。

美聯(lián)儲之前強調(diào)，必須看到價格上漲的速度放緩持續(xù)幾個月，才能確信在抗擊通脹方面取得了進展。10月份的數(shù)據(jù)本身沒有任何跡象表明美聯(lián)儲即將暫停收緊政策。

不過，10月份的數(shù)據(jù)將給這樣一種觀點帶來支撐：美聯(lián)儲至少有望從12月開始放慢加息步伐。目前市場普遍預(yù)計，在連續(xù)加息75個基點后，美聯(lián)儲將在12月的會議上把加息幅度下調(diào)到50個基點。

Independent Advisor Alliance首席投資官克里斯·扎卡雷利(Chris Zaccarelli)周四在研報中寫道：「高通脹問題并沒有完全解決，但隨著漲幅開始放緩，投資者可以拋去一些最糟糕的假設(shè)情境了。現(xiàn)在就宣布本輪周期解除警報還為時過早，但對于一直壓力重重的市場來說，這帶來了一個喘息的機會。」

《巴倫周刊》認(rèn)為，對美聯(lián)儲來說最重要的可能是通脹終于開始明顯放緩，而不只是受到汽油價格下跌這種臨時性因素的推動。汽油價格在連續(xù)三個月下跌后，本月上漲了4%，這意味著盡管汽油價格還在漲，但整體通脹仍在降溫。

除此之外，10月份通脹的最大推動因素是住房價格，住房價格一般約占CPI的三分之一，但10月份為整體物價上漲貢獻了一半以上的漲幅。不過，盡管勞工部數(shù)據(jù)中衡量住房價格的指標(biāo)可能在未來數(shù)月保持高位，但私營部門數(shù)據(jù)已出現(xiàn)放緩跡象，這些數(shù)據(jù)更能實時反映住房市場的情況。

這表明住房價格上漲即將放緩。LPL Financial首席經(jīng)濟學(xué)家杰弗里·羅奇(Jeffrey Roach)周四指出，另一個積極跡象是，10月份不包括租金在內(nèi)的服務(wù)價格自2020年5月以來首次下降。

還有一個積極跡象是不包括波動較大的食品和能源價格的核心CPI漲幅放緩程度超出預(yù)期，漲幅從9月的0.6%降至0.3%，同比漲幅從6.6%降至6.3%。

所有這些都讓人們有理由相信未來幾個月通脹可能會進一步放緩。在12月中旬的下次政策會議召開之前，美聯(lián)儲還將看到11月的通脹數(shù)據(jù)，這將為物價走勢提供更多信號。

不過，美聯(lián)儲一直明確表示會繼續(xù)收緊政策，除非看到物價回落能持續(xù)幾個月。這意味著雖然接下來的加息幅度可能會小于之前，但未來還會有更多的加息。

Principal Asset Management首席全球策略師西瑪·沙阿(Seema Shah)周四在研報中寫道：「在看到CPI持續(xù)降溫之前，美聯(lián)儲還不會暫停收緊政策，讓市場享受今天的快樂吧，還有約100個基點的加息在等著市場。」

編輯/phoebe