今年以來，港美股市場最強主線，當屬能源板塊。

具體來看，港股$煤炭股(BK1216.HK)$今年來的整體漲超23%，遠遠跑贏恒生指數（今年來下跌超30%）。

(資料圖片僅供參考)

其中，領漲個股中，今年以來，$兗礦能源(01171.HK)$漲超75%，$中國神華(01088.HK)$漲超40%，$中煤能源(01898.HK)$漲超46%，

不過，自9月以來，兩個月內，行業下跌近20%，隨后11月有所回升。由于近期相關個股也相繼發布財報，市場會有怎么樣的解讀呢？

兗礦能源：Q3煤炭量價環比下降，Q4業績有望企穩

中信證券分析，公司2022年前三季度營業收入/凈利潤分別為1513.47/271.28億元（同比+44.09%/+135.25%），扣非凈利潤為268.40億元（同比+128.26%），業績上升主要是由于煤炭業務銷售價格同比上漲。

Q3單季，凈利潤為90.91億元（同/環比分別為+65.59%/-19.97%），環比出現下降，主要是煤炭產量及售價環比下跌。

Q3單季，公司自產煤產/銷量分別為2593/2244萬噸（環比+1.73%/-5.87%），自產煤銷售單價1139元/噸（環比-8.18%），自產煤單位銷售成本323元（環比-10.30%）。

中國神華：Q3年度長協占比提升，新礦井助力遠期發展

中信證券分析，公司2022年前三季度營業收入/凈利潤分別為2504.89/591.31億元（同比分別變動+7.49%/+45.04%）。

其中，Q3凈利為179.87億元(環比-18.93%/同比+22%)，Q3凈利環比下降主要是研發投入擴大，環比增加148.37%，以及所得稅清繳費用上升（實際所得稅率從Q2單季4.49%提升至16.71%）。

Q3單季，年度長協/月度長協/現貨價格環比分別上漲11/26/70元/噸，坑口直銷價格環比下降15元/噸，但由于年度長協比例顯著提升(占自產煤銷售的比重約提升7%)，導致Q3單季均價結構性地下降至621元/噸（環比-22元/噸，-3.36%）。

此外，公司主導開發的新街臺格廟礦區總體規劃（修編）獲得國家發展和改革委員會批復，新煤區資源量約123億噸（中國標準），8個井田規劃礦井建設規模共計5,600萬噸/年。

中信證券：短期三季度承壓，看好冬季旺季走高

中信證券認為，近期產地動力煤價格相對平穩，但也有零星調整，部分產地近期防疫等因素導致外運受阻，煤礦庫存也出現一定的累積，下游觀望情緒增強，采購節奏放緩，后續煤價走勢依賴于局部疫情變化和冬季補庫節奏。

對于港口而言，短期需求走低，貿易商出貨也較為積極，導致港口價格出現高位下探，價格有走弱的趨勢，預計短期煤價將以調整為主。

短期板塊，三季報業績低于預期以及海外能源價格的下跌，導致市場情緒偏弱，板塊調整明顯。

但持續看好四季度國內煤炭需求的環比擴張，穩增長等政策預期也有望穩定行業中期需求，疊加國內外煤價在冬季旺季或繼續走高，預計都將為板塊后續上漲帶來催化劑。

展望四季度，看好動力煤表現，季節性旺季、水電出力低位及穩增長政策的推動，都有助于需求的邊際改善。

而供給端，產量環比增長相對有限。從10月以來的煤價表現供需預測來看，預計Q4均價中樞有望進一步上移，煤炭景氣有望繼續擴張。

按照目前市場預期，預計$煤炭股(BK1216.HK)$上市公司全年業績同比增速或在70%～80%，且確定性高。

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