$騰訊控股(00700.HK)$將于11月16日公布三季度業績，近期多家機構對騰訊此次業績進行前瞻。

根據彭博一致預期，預計騰訊控股三季度營收為1422.07億元人民幣；調整后凈利潤為305.22億元人民幣。

中信證券指出，預計騰訊三季度收入緩慢復蘇，核心業務仍保持較強競爭優勢，同時公司降本增效持續推進，利潤逐步改善。

(資料圖片僅供參考)

分業務來看，天風證券認為，騰訊的游戲業務渡過市場調整期后，隨著產品管線釋放、海外滲透率提升，有望逐步恢復收入彈性；視頻號潛力強勁，商業化提速，或可推動廣告業務進入新一輪增長期；金融科技及企業服務消化基數后亦有望重拾較高增長。

游戲業務：受基數、重點新品缺乏等影響仍然承壓

申萬宏源表示，Q3騰訊游戲缺乏重磅新品且國內2021年7、8月基數不低（未成年人網游時長進一步限制從2021年9月開始）。此外整體行業大盤Q3表現同樣低迷（2022年7/8月國內游戲市場大盤同比下滑15%/22%）。

老游戲層面，東方證券觀點認為，去年同期《和平精英》基數較高，使得本季度同比收入增速承壓。

新游戲來看，《英雄聯盟電競經理》貢獻一定暑期檔增量。

展望Q4，申萬宏源表示，一方面基數下移，增長壓力相對減少；另一方面，核心老產品加強貨幣化，后續產品包括《暗區突圍》（已上線）《黎明覺醒》《阿凡達：重返潘多拉》等儲備，潛在彈性可期。

社交網絡業務：廣告恢復受疫情擾動影響，但視頻號信息流逐步變現

申萬宏源預計騰訊Q3社交網絡非游戲收入為207億元，環比略有增長，同比略降。環比改善主要由于游戲行業隨版號下發逐漸恢復投放，疊加消費相關投放環比上半年改善，但受疫情反復影響恢復進度略慢。

東方證券觀點認為，騰訊視頻熱力值隨著《星漢燦爛》、《夢華錄》等劇集熱播環比增長。視頻號與騰訊音樂演唱會聯動效果超預期；直播間開通了推流直播測試，豐富了分享手段，可以生成直播二維碼。

傳統媒介方面，隨著Q2疫情逐漸修復，東方證券預期騰訊廣告收入在Q3同比增速逐月好轉。供給端增量來看，視頻號信息流廣告9月開始信息流廣告競價模式，正式逐漸放量，為Q3帶來些許增量。Q4起，預期add load（廣告加載率）將逐漸增長推動視頻號廣告收入快速提升。而視頻號信息流廣告無分成成本，將逐漸推動廣告業務毛利率提升。

金融科技：線下支付環比恢復，云業務利潤率改善，企業服務貨幣化加速

申萬宏源預計騰訊Q3金融科技與企業服務收入為456億元，同比增長5%，環比增8%。

金融業務方面，Q3疫情緩解下，同環比均得到一定恢復，后續仍需關注監管政策變化。

云業務受戰略調整影響（主動減少虧損項目），短期收入增速仍可能處于較低水平，但利潤率改善。

企業服務加速貨幣化，如騰訊會議電話入會、聯席主持人等功能已結束限免。

此外，公司降本增效正持續推進。預計Q3 Non-IFRS凈利率環比提升至21%，但離以往較好水平（25%左右）仍有一定距離。Q4成本費用控制持續推進，利潤率有望繼續回升。

回購力度再加大，有助于提振市場信心

此前騰訊的單日回購規模從原本的3億港元/天提升至6億港元/天，天風認為，深厚的投資組合可為提升股東回報提供扎實基礎。

2022年尤其Q3以來，騰訊持續維持高回購力度，年內累計回購金額達245億港元，目前，騰訊截至2022年Q2的現金及現金等價物為1,846億人民幣，經營現金流為695億元人民幣，公司后續仍有足夠的資金維持較高回購力度。

國海證券認為回購計劃是回饋股東、提振市場信心的有效方式。從歷史來看，股票回購大幅增加可能是中期市場底部的一個有效且實用的領先指標，且目前互聯網平臺公司估值大都處于歷史低位。

騰訊午后持續上漲，最高一度漲超7%。截至發稿，騰訊股價報207港元，漲3.09%。

編輯/Viola