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投資者擔心經濟衰退將加劇科技企業業績下修風險，導致其估值反彈。

(資料圖)

恰逢“雙11”預售開啟，本周美股科技股慘遭“購物劫”。

除去業績超預期，股價“一枝獨秀”的蘋果外，美國五家大型科技公司（Alphabet、微軟、Meta、蘋果、亞馬遜）中其余四家三季報堪稱“慘烈”，財報公布后股價也是“一地雞毛”，單周市值合計蒸發超3500億美元。

盛寶銀行股票策略主管Peter Garnry表示，總體而言，在眾多科技公司令人失望的財報中，蘋果是為數不多的亮點：

“過去一年，在生活成本危機、供應鏈限制和生產成本飆升的情況下，蘋果的表現非常出色，昨晚的結果證實，蘋果是一座可以抵御動蕩環境的堡壘。”

今年以來，隨著各國央行暴力加息對經濟活動的抑制，疊加政策利率快速上行對科技企業分母端估值的壓制等，曾經意氣風發的美股科技股籠罩在愁云慘淡之中，成為2022年以來全球表現最差的權益資產之一。

道瓊斯數據顯示，谷歌、亞馬遜、蘋果、Meta和微軟五大巨頭今年市值蒸發約3萬億美元。其中，谷歌、亞馬遜、Meta、微軟市值分別下滑33%、38%、71%和29%，即便是昨日大漲7.56%蘋果公司，今年以來市值也下滑了近12%。

科技股似乎仍然“過于昂貴”，看跌期權持倉量大漲

隨著科技板塊被投資者持續拋售，美股科技板塊企業估值水平已大幅下降，例如美股軟件板塊EV/S/G約為0.28倍，低于過去5年平均的0.55倍，費城半導體指數的PE(NTM)亦基本在15倍附近，接近2018-2019年周期底部水平。

微軟、Meta、亞馬遜、谷歌等科技巨頭估值水平亦然，例如Meta的PE已降至9.12倍，遠低于其5年均值26.22；谷歌PE值已降至17，處于近十年前20%低位。

即便如此，市場似乎仍然沒有改變美股科技股“過于昂貴”的觀點，沒有一家大牌華爾街投行聲稱科技股“很便宜”，投資者擔心經濟衰退將加劇科技企業業績下修風險，導致其估值反彈。

瑞銀全球財富管理公司首席投資官Mark Haefele表示，部分問題在于分析師現在需要下調對這些公司的盈利預期，以反映第三季度報告中強調的經濟基本面疲軟。Haefele認為，隨著盈利預期的下降，科技公司股票的估值將立即反彈：

“鑒于美國通脹上升、企業信心下降和金融狀況收緊，科技股的盈利預期看起來太高了。”

高盛團隊匯編的客戶數據顯示，本周初，FAAMG五大科技股票持倉量約占其客戶單個股票凈敞口的11%，為2019年初以來最低，遠低于2020年18%的峰值。

與此同時，不少投資者甚至押注科技公司股票還有更大的下跌空間，因此大肆購進看跌期權。彭博數據顯示，本周FAANMG六大科技巨頭的總看跌期權頭寸持倉量已從低位飆升至400萬手上方，較上周翻番，回到5月份的水平。

這一背景下，不少投資者將資金從科技股撤出，投向其他資產類別。例如，由小型股構成的羅素2000指數連續六天上漲，創下自2021年3月以來最長的連勝紀錄；以藍籌股為主的道瓊斯指數周五也錄得連續6日上漲。

摩根大通公司的銷售交易團隊表示， 隨著市場對美聯儲放緩加息的預期不斷發酵，客戶的一大擔憂是錯過下一次大反彈：

“對他們來說，鴿派的美聯儲和低于預期的通脹數據將足以抵消任何盈利疲軟。 ”

“眼下很難看到任何好消息。”——英特爾CEO基爾辛格

疫情紅利退去，在大流行初期享受強勁增長的科技公司正在感受到高通脹、利率上升、貨幣逆風和其他問題對其利潤的“暴擊”，頻頻因削減開支、凍結招聘、裁員而登上媒體頭條。

媒體援引知情人士消息稱，谷歌CEO Sundar Pichai 周四在公司全體會議上對員工表示，公司發展過快，需要對支出更加負責。

英特爾周四表示，它計劃在2023年削減30億美元成本，從2025年起每年削減80億至100億美元成本。公司CEO蓋爾辛格表示，英特爾正在著手裁員并考慮進行一些資產剝離以應對未來經濟狀況。

與此同時，媒體報道稱，亞馬遜已經開始轉租數百萬平方英尺的倉庫空間，并暫停了部分團隊的招聘。在周四的電話會上，亞馬遜CFO Olsavsky表示：

“我們在招聘時會非常謹慎，我們當然在關注我們的成本結構，并尋找可以節省資金的領域。”

基本面上看，今年早些時候出現的PC和數字廣告放緩似乎正在蔓延到云計算等被認為能夠抵御經濟疲軟的領域，科技巨頭們的痛苦似乎仍將持續。例如：

Alphabet本周報告 YouTube廣告銷售額同比首次下降；

英特爾三季度銷售額大幅下滑，下調了對今年PC出貨量的預期，并表示明年可能更糟；

三星三季度凈利潤下降23.6%，并預測智能手機市場可能會在明年繼續承壓；

亞馬遜三季度銷售遜于預期、四季度指引比華爾街的預期低了150億美元；

微軟預期其云計算業務Azure下個季度同比下滑5%，引發市場擔憂；

工業領域初露疲態的德州儀器表示，汽車行業是本季度唯一表現強勁的領域。該公司預計，Q4除了汽車業務以外，其他業務疲軟會進一步擴大。

編輯/phoebe