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要聞：加倉煤炭及醫療，知名基金經理發聲：積極布局，守得云開

來源：中國基金報發布時間：2022-10-21 18:48:52

大舉加倉煤炭、醫療板塊，同時減持$美團-W(03690.HK)$、$快手-W(01024.HK)$等港股互聯網個股。10月21日，中庚基金披露丘棟榮旗下4只基金的三季報，他的最新投資動向也隨之曝光。

丘棟榮在三季報中也旗幟鮮明地看好A股目前時點的投資價值。他在多份季報中表示，中證800股權風險溢價升至1.11倍標準差水平，權益資產定價處于4月底部水平，息債比則至歷史最高位置。

丘棟榮直言，當前市場的位置之佳無需多言，市場存在風險多半已經反應在股價之中，即使還有未知的風險，跨期看整體概率上也占優。撇開市場大幅度下跌帶來的情緒，努力獲取超額收益更為關鍵，更何況在市場震蕩中，積極布局更有望在未來守得云開。

(資料圖片)

丘棟榮最新發聲：市場風險多半已經反應在股價中

3000點關口該樂觀還是謹慎？是不少投資者心中揮之不去的疑問，近期，恰逢基金三季報披露季，多位基金經理也在三季報中給出了自己的答案。

中庚基金丘棟榮在最新三季報中詳細闡述了三季度市場下跌的原因以及他對后市的看法。

他表示，中國的“穩增長”與全球范圍內的“防通脹”是當前最重要的宏觀背景。三季度年內第三輪政策脈沖發力，超預期降息和財政金融政策支撐基建制造業投資，守住底線穩定經濟大盤，在三季度末看到積極跡象。海外高通脹粘性疊加低失業率，不惜以需求為代價，美聯儲堅定實現降通脹目標，加息縮表保持緊節奏。但快速降低通脹難度大，超預期的服務價格支撐通脹，背后是低勞動參與率的影響，究其原因是疫情漏出勞動力、退休集中疊加補貼及財富效應等多重因素影響。利率水平至高位，分歧大于共識、利益，使得其他國家、金融市場承擔了巨大的壓力，基本面和資產價格的尾部風險正在發酵。

盡管三季度市場一片慘淡，站在目前時點，他對后市依舊頗為樂觀。他稱，三季度，國內市場消磨信心，國外波動激烈，股票投資者略顯艱難，當前市場的位置之佳無需多言，市場存在風險多半已經反應在股價之中，即使還有未知的風險，跨期看整體概率上也占優。撇開市場大幅度下跌帶來的情緒，努力獲取超額收益更為關鍵，更何況在市場震蕩中，積極布局更有望在未來守得云開。

他也同時提醒市場中仍存在估值分化的現象，在他看來，真正應該謹慎的還是市場存在部分估值不合理高估的板塊，以大盤成長股為代表的高估值股票有顯著調整，但估值水平仍在80%分位以上。同樣，部分成長行業的估值變得合理甚至低估。

在審慎評估風險的基礎上，基于股權風險溢價水平，他將積極尋找估值較低、供給受限但需求平穩或擴張的價值股，以及相對低估值但景氣上行的成長股，通過把握這些機會獲得超額收益。港股整體表現慘淡，屢創新低，各個估值維度看已至歷史最低水平，基于港股的系統性機會，繼續戰略性配置。

而在整體倉位上，由于目前中證800股權風險溢價升至1.11倍標準差水平，權益資產定價處于4月底部水平，息債比則至歷史最高位置?；诨久骘L險與風險溢價的資產配置策略，報告期內保持了相對較高的權益倉位配置。

三季報顯示，他管理的中庚價值領航、中庚小盤價值、中庚價值品質一年持有三只基金三季度末股票倉位均維持在90%以上水平，只有中庚價值靈動基金三季度小幅減倉，該基金三季度末倉位88.99%，相比二季度末下降了4.12%。

加倉煤炭、醫藥醫療板塊，減持美團、快手等互聯網龍頭

三季度繼續加倉煤炭、電解鋁等資源股，同時逢低布局醫療板塊，減持部分港股互聯網龍頭，可以說是丘棟榮三季度最大的調倉亮點。

煤炭龍頭——神火股份新進丘棟榮管理的中庚價值領航、中庚小盤價值等4只基金的前十大重倉股。

丘棟榮所管的四只基金均在三季度大手筆加倉神火股份，其中，中庚價值領航三季度增持神火股份近4200萬股，相比二季度環比增持超過73倍，神火股份也從二季度持倉中的第89名躍居第五大重倉股。

除了中庚價值領航之外，包括中庚價值品質、中庚價值靈動，中庚小盤價值在內其他三只基金對神火股份的環比增持也分別達到35.34倍，7.64倍，3.17倍，4只基金三季度合計持有神火股份超過9500萬股，合計加倉超過705萬股，以三季度成交均價計算，買入金額神火股份金額接近13.86億元。

其他資源股方面，馳宏鋅鍺、云鋁股份也受到丘棟榮關注。丘棟榮也在三季報中談了他對資源股的看法，他稱，中國富煤資源稟賦及政府調控，煤炭單位熱值相比海外油氣的顯著優勢保持高位，即成本端優勢的置信度相當高，不嚴重依賴于價格走勢。而且國內相關下游行業企業的產能受擾動相比最小，經營的比較優勢還在累積，產能雙重受益于國內需求恢復和出海替代。因此，這些公司具有很強的個股阿爾法，保持電解鋁等在能源利用上更有優勢的公司的配置。

近段時間，醫藥醫療板塊持續反彈，相關權重股紛紛掀起漲停潮，最新季報顯示，丘棟榮已在三季度左側布局醫療板塊，康華生物、新華醫療等部分醫藥醫療股新進其多只基金三季度前十大重倉股序列。

截止三季度末，丘棟榮管理的中庚價值領航、中庚小盤價值、中庚價值靈動三只基金合計持有康華生物992.28萬股，相比二季度增持了529.70萬股，康華生物同時晉升中庚小盤價值第4大重倉股以及中庚價值領航、中庚價值靈動的第8大重倉股。

丘棟榮還通過他管理的中庚小盤價值以及中庚價值靈動兩只基金增持新華醫療，新華醫療更是從中庚價值靈動基金二季度末的第79大重倉股直接晉升為三季度末的頭號重倉股。

丘棟榮表示，內外經濟節奏錯位，以國內需求為主的行業確定性更高。如醫藥制造行業，我國已進入深度老齡化社會，存在大量未被滿足的醫療需求，同時疫情期間壓制了部分醫療需求，有望在未來逐步釋放，需求層面的確定性增大，很多公司有望迎來新業務加速或核心品種快速放量。而醫藥集采降價等控費政策已常態化，對行業的邊際影響已顯著減弱。在政策支持的方向，如醫療新基建、儀器設備自主可控、醫藥創新升級等領域，已涌現出一批優質公司，專注主業和提升經營效率。此外，醫藥板塊已調整接近兩年，估值對于悲觀預期的反應較為充分。整體看，醫藥行業具有較高的性價比和較多的個股阿爾法機會。

盡管仍舊看好港股互聯網板塊，不過丘棟榮在三季度對相關個股進行了小幅減持，他管理對兩只可投港股的中庚價值領航、中庚價值品質兩只基金三季度均對美團-W有所減持，兩只基金合計減持美團超過665萬股，二季度曾重倉持有的快手-W則在三季度從前十大重倉股中消失。