行情數據顯示，隔夜LME鋁一度直線拉升，盤中大漲超6%，滬鋁夜盤亦最高漲超1%；美股中$世紀鋁業(CENX.US)$、$美國鋁業公司(AA.US)$雙雙大漲。

據界面新聞報道，拜登政府正在考慮全面禁止進口俄羅斯鋁。此前由于鋁廣泛應用于汽車、電子產品以及摩天大樓等各個領域，西方并未將俄羅斯鋁納入制裁范圍。

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另外在早些時候，全球最大的工業金屬交易所LME(倫敦金屬交易所)發布一份討論文件，征求會員對如何處理俄羅斯供應的觀點，從而為可能禁止新的俄羅斯金屬供應打開了大門。文件提出的選項之一是，立即禁止向全球范圍內的LME倉庫交付新的俄羅斯金屬。提供反饋的截止日期為10月28日。

全球鋁供需格局將生變數

資料顯示，俄羅斯是全球第二大鋁生產國，其鋁產量約占全球總產量的6%，俄羅斯鋁傳統上占據美國鋁進口量的10%左右，8月份俄羅斯是美國的第三大鋁出口國。

此外，$俄鋁(00486.HK)$還是歐洲最大的電解鋁供應商，40%供應歐洲。

從歷史上看，西方國家限制俄鋁交割引發LME鋁價大漲，在2018年美國財政部制裁俄鋁公司Rusal時，LME曾一度不再接收其鋁產品，當時在幾天內令倫鋁價格飆升了30%。后因美國軟化對俄制裁，倫鋁跳水，最終回歸基本面。中信建投認為，此次制裁事件或將改變全球鋁供需格局。

全球電解鋁產量逐步下滑

從產量方面來看，國際電解鋁產量整體呈現出回落趨勢，據IAI數據顯示，全球1-8月份海外電解鋁供應2388萬噸，同比減少0.4%。其中歐洲產量下滑較為明顯。

目前，歐洲（不含俄羅斯）電解鋁總產能占全球總產能8%，占海外（除中國外）鋁冶煉產能11%。截至2022年1-6月份，歐洲電解鋁產量累計同比下滑10%至243萬噸。

中信期貨指出，歐洲鋁企主要受海外高電價影響，且減產風險仍在擴大，根據估算，目前預計關停規模141萬噸，而潛在的減產規模當中仍有40萬噸電解鋁廠存在電力敞口，后續需關注歐洲能源問題令供應收緊是否會導致歐洲鋁企關停規模進一步擴大。

國內電解鋁同樣面臨減產

中國的電解鋁產量占比高達57%，但同樣開始邁入「減產」大門。

數據顯示，2022年1-8月國內累計電解鋁產量達2654.7萬噸，累計同比增加2.2%。因川渝地區限電影響，8月份損失產能100萬噸左右，而復產時間大約需2個月的時間。

進入9月份，電解鋁的供應端仍變數較多，中信期貨表示，因云南部分水庫水位較低，省內有限電風險，云南省內電解鋁企業有減產預期，云南地區8月底電解鋁運行總產能為521萬噸，后續減產規模若擴大至20%-30%，則云南相應的電解鋁減產產能或擴大至100-150萬噸。

國泰君安指出，綜合電力供需平衡，2022年四季度電力供需存缺口，短缺量約為113億千瓦時，考慮到今年平、枯水期切換時點或比往年的11月底有所前置，四季度缺口仍有可能進一步放大。

其認為，云南限電、限產仍會成為較長一段時間的交易邏輯，若后續限產力度進一步放大，如云鋁加大壓減產能比例等，均有可能導致供給端進一步的收縮。

鋁價未來或將出現拐點

從近期的走勢來看，LME鋁、滬鋁主力期貨依舊還是處于低位運行，整體表現較弱，但后市機構的觀點則相對樂觀。

國泰君安指出，僅就年內而言，國內電解鋁的累庫空間已經被大幅調降，且不排除進一步下調的可能。除非云南省進一步加大對清潔能源的投入，否則中長期限電或成常態，甚至將會影響到未來電解鋁、工業硅等一系列新增產能的投產進度，改變產業格局。

中信建投表示，在我國目前西南地區減產大背景下，云南地區減產執行率較好，且預計明年年中才能回歸，從海外的鋁廠情況看，已經出現大幅虧損，持續下跌難以為繼，鋁價將出現拐點。

編輯/lydia