昨日媒體報(bào)道稱橋水（中國(guó)）旗下產(chǎn)品上半年大舉加倉(cāng)黃金ETF。此外，現(xiàn)貨鈀金昨日大漲4.75%。

(資料圖片僅供參考)

事實(shí)上，近期黃金板塊走勢(shì)也不錯(cuò)，不知不覺(jué)已經(jīng)4連陽(yáng)，自4月27日相對(duì)低點(diǎn)以來(lái)，反彈幅度也達(dá)到了24.29%。

橋水大舉加倉(cāng)黃金ETF

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)，黃金ETF在8月流出51噸，約合29億美元，這是黃金市場(chǎng)上ETF連續(xù)第4個(gè)月流出。至8月末，今年以來(lái)已經(jīng)有102噸黃金從ETF中流出。

但即便是這樣，仍有大佬逆勢(shì)看好，大舉加倉(cāng)黃金ETF。

華安黃金ETF半年報(bào)顯示，橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金三號(hào)、橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金二號(hào)、橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金一號(hào)三只基金分別持有8266萬(wàn)份、1442萬(wàn)份和1005萬(wàn)份，分列第3、第8和第11大持有人。

此外，三只基金同樣出現(xiàn)在博時(shí)黃金ETF和易方達(dá)黃金ETF的前十大持有人名單中。按照9月8日收盤價(jià)計(jì)算，橋水(中國(guó))合計(jì)持有三只黃金ETF市值約8.02億元。

事實(shí)上橋水達(dá)利歐本人一直對(duì)黃金十分看好，其在5月的采訪中曾提到：在當(dāng)前不確定的全球環(huán)境下，黃金應(yīng)該是投資組合的重要組成部分，雖然黃金的回報(bào)率普遍較低，與股票不同，它是一種「死資產(chǎn)」，但在戰(zhàn)爭(zhēng)和債務(wù)時(shí)期，它是一種很好的投資對(duì)沖工具。資料顯示，橋水這家全球最大對(duì)沖基金奉行的全天候策略中，黃金是必不可少的一部分。

黃金走勢(shì)糾結(jié)

通常來(lái)說(shuō)，加息是利空黃金的，今年以來(lái)市場(chǎng)一直籠罩在美聯(lián)儲(chǔ)加息的陰影下，黃金的走勢(shì)也分外糾結(jié)。

一開(kāi)始由于通脹影響，黃金價(jià)格曾沖上2000美元/盎司，最高到2078.8美元/盎司。不過(guò)3月份之后，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息的步子越邁越大，黃金的價(jià)格失去了支撐，跌至目前的1700美元/盎司附近。

事實(shí)上，目前市場(chǎng)的走勢(shì)其實(shí)仍然較為糾結(jié)，有業(yè)內(nèi)人士分析指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)在9月繼續(xù)大幅加息，那黃金價(jià)格有可能再下一城。

但其同時(shí)也指出，持續(xù)加息的動(dòng)能會(huì)逐步減弱，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)持續(xù)到2023年的中期，但是如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期，甚至出現(xiàn)衰退，貨幣緊縮政策或提前退出，甚至出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。

全球央行黃金儲(chǔ)備有望持續(xù)凈流入

國(guó)海證券還指出，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)與2008-2009年類似，由于全球金融危機(jī)與央行擴(kuò)表的發(fā)生，全球央行增補(bǔ)貨幣信用、穩(wěn)定本幣購(gòu)買力的需求在上升。

從趨勢(shì)上看，全球央行黃金儲(chǔ)備占GDP的百分比較穩(wěn)定，隨著全球GDP逐年增長(zhǎng)，全球央行黃金儲(chǔ)備有望持續(xù)凈流入。

從全球央行擴(kuò)表的情況來(lái)看，全球央行擴(kuò)表導(dǎo)致短期黃金占比總資產(chǎn)比例有所下降，當(dāng)流動(dòng)性危機(jī)解除后，冗余資金將更傾向配置黃金，穩(wěn)定本幣購(gòu)買。

后市預(yù)期如何？

華安期貨表示，現(xiàn)階段整個(gè)市場(chǎng)都處在一個(gè)嚴(yán)重的數(shù)據(jù)依賴路徑，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于加息反復(fù)無(wú)常，相繼釋放放緩加息與保持加息幅度不變的表態(tài)，令短期市場(chǎng)交易難度加大。

其認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)抗擊通脹的決心不變，9月加息75bp風(fēng)險(xiǎn)有所上行，但依然需關(guān)注9月公布的非農(nóng)和通脹數(shù)據(jù)，從實(shí)際利率和美元指數(shù)、歐美經(jīng)濟(jì)的基本面等視角來(lái)看，未來(lái)9月份黃金的價(jià)格承壓趨弱，9月加息落地之前仍保持偏空觀點(diǎn)。

但東興證券最近研報(bào)指出，考慮到當(dāng)前全球通脹水平仍將持續(xù)性維持高位，與貨幣政策和地緣政治局勢(shì)相關(guān)的市場(chǎng)波動(dòng)依然在放大，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩所導(dǎo)致金融市場(chǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)仍在攀高，這些均意味著黃金的通脹溢價(jià)、匯率溢價(jià)以及避險(xiǎn)溢價(jià)將逐漸顯現(xiàn)，可以關(guān)注當(dāng)前高分歧下黃金市場(chǎng)的配置機(jī)會(huì)，黃金定價(jià)仍有望再度回到2000美元/盎司的水平。

其指出，從估值來(lái)看，黃金行業(yè)已處于十年周期的估值底部。

當(dāng)前黃金行業(yè)估值僅有16.4X，僅為十年中位數(shù)39.3X的41.6%，為十年估值平均水平的39.57%。上一輪黃金行業(yè)估值低于20X階段為美國(guó)開(kāi)始縮減QE進(jìn)入QT及中國(guó)利率市場(chǎng)短期大幅抬升所帶來(lái)的金融去杠桿沖擊。

此外，從利潤(rùn)角度觀察，黃金行業(yè)盈利及回報(bào)水平維持穩(wěn)定的優(yōu)化狀態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，黃金行業(yè)總計(jì)凈利潤(rùn)十年增長(zhǎng)92%至196.4億。從分紅角度觀察，黃金行業(yè)現(xiàn)金分紅十年增長(zhǎng)1.8倍至74.12億；股息支付率由25.8%增長(zhǎng)至37.7%。

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