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杰克遜霍爾年會后全球債市的暴跌，重新引發了市場對做空日本國債的基金的關注，不過這一次，一些人預計不會在市場上產生6月份那樣大的反響。

聯博和GAMA Asset Management加入了做空或減配日本國債的基金巨頭行列，押注隨著通脹率飆升令各地債券遭受重創，日本央行將不得不放松對收益率的鐵腕控制。

當地投資者看法則不同：你可以嘗試擊敗日本央行，但這種交易被稱作“寡婦制造者”是有原因的——目前尚未有人取得成功，現在可能也不會。

這未能阻止跨國基金進行嘗試。日本央行收益率曲線控制政策所瞄準的10年期國債收益率本周已升向0.25%的上限，并有可能隨著全球其他債券收益率的上升而逐日走高。鑒于對美國加息押注的增多，加之日元跌至新低，日本央行再次與債券衛士過招的壓力正在上升。

“利差，日元大幅貶值情況下輸入通脹壓力開始上升的可能性，最終將迫使日本央行采取行動，”聯博亞太區固定收益聯席主管Brad Gibson說。“我們目前認為這種情況可能會早發生，而不是晚發生。”他建議減配日本債券。

投機攻擊

作為全球第二大的日本主權債券市場今年已經擊退了投機客的攻擊，交易員6月份押注全球價格上漲將迫使日本央行調整政策。但一系列空前的資產購買加上對全球經濟衰退的擔憂一度推動收益率走低，日本央行執著地維持著極低利率和基準收益率上限的政策。

現在，受到國際基金歡迎的10年期日元互換利率再次攀升，周四比日本央行限定的0.25%高出近15個基點，表明至少有一些交易員相信日本當局將被迫投降，但沒有達到今年夏天互換利率接近0.60%時的程度。

“日本央行在某個階段調整收益率曲線控制的可能性是存在的，”GAMA Asset Management駐日內瓦全球宏觀投資組合經理Rajeev de Mello稱。他自5月份以來一直做空日本國債。“做空日本國債的風險回報還不錯。”

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