永遠不要小覷散戶的力量。

一向自詡為「聰明錢」的華爾街專業(yè)投資者，在美股這輪回調(diào)下落荒而逃。而被形容為「愚蠢錢」的散戶投資者，卻在美股的至暗時刻里，成為后者反彈的中堅力量。

即使荷包「見底」，股海冒險也不能停

在美國家庭財務(wù)經(jīng)歷了大豐收年之后，如今，高通脹正在掏空他們的錢包。

數(shù)據(jù)顯示，美國的個人儲蓄率在2020年4月曾達到33.8%的歷史新高。但現(xiàn)在，這一趨勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。

美國4月個人儲蓄率從3月下調(diào)后的5%下滑至4.4%，跌至2008年金融危機以來最低水平，美國家庭儲蓄或已消失殆盡。

取而代之的，是美國人發(fā)動了一場由信用卡推動的消費狂潮：美國消費者信貸4月份再度飆升，相較3月份的增長創(chuàng)下新的紀錄。

由于通脹大大超過工資漲幅，消費者開始依靠儲蓄和信用卡支付日常必需品和非必需品。

但美銀發(fā)現(xiàn)，即使荷包「見底」，散戶投資者也始終不屑于交易「衰退」或削減投入，反而一直在購買風險較高的股票。

上周，散戶們引領(lǐng)購買了標普500指數(shù)11大板塊中的8個行業(yè)股票，并以科技和非必需消費品等周期股居多，他們還出售大宗商品導向的工業(yè)和能源股，以及具有防御性質(zhì)的醫(yī)療保健股，來給購買周期股籌款。

盡管標普500指數(shù)累跌了1.2%，但該銀行的散戶投資者客戶們連續(xù)第三周成為美股凈賣家。

相比之下，美國銀行的「聰明錢」客戶——對沖基金和機構(gòu)投資者上周分別連續(xù)第二周和第三周成為美股凈賣家，但賣出規(guī)模趕不上散戶買入程度。

在華爾街看來，散戶投資者的行為無比冒險。但美股每次反彈的背后，都離不開這支龐大的菜鳥軍團。

據(jù)追蹤美國散戶交易流量的研究機構(gòu)Vanda Research最新的數(shù)據(jù)顯示，散戶投資者的凈流入金額處于歷史高位附近，在最近的三個月里，散戶投資者購買了價值760億美元的股票，平均每天有13億美元。

Vanda表示，在沒有來自機構(gòu)的額外拋售壓力下，散戶投資者大量的資金流入，可能是導致美股盤中大幅反彈的主要動力。他們最喜歡的是科技股和成長股，例如蘋果、特斯拉和亞馬遜。

「愚蠢錢」并不笨，甚至比專業(yè)人士認為的更聰明

在一份名為《關(guān)于量化交易員，你想知道的一切》的報告中，美銀通過分析驗證推翻了一些傳統(tǒng)的投資觀念。

美銀策略師們發(fā)現(xiàn)，平均而言，散戶的選股表現(xiàn)要略好于對沖基金。

散戶資金流入強勁的股票，在隨后四周往往跑贏基準股指1.1個百分點，對沖基金資金流入的股票則高出1個百分點。而當市場下跌時，散戶持股比例高的股票，往往表現(xiàn)優(yōu)于散戶持股比例低的股票。

事實上，散戶資金流入后（股票）的回報率一直高于平均水平，而散戶拋售后的回報率一直低于平均水平。散戶資金流是比對沖基金資金流入更好的積極指標。

如此看來，「散戶投資者蜂擁而上之際，就是離場之時」這一古早定律，也并沒那么適用了。

編輯/phoebe