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比可口可樂還暴利！菲利普莫里斯為何能被譽為“美股第一牛股”？

來源：富途資訊發布時間：2022-05-15 10:35:14

如果說可口可樂是巴菲特的至愛，那么菲利普莫里斯則是彼得?林奇成功投資的典范。

伴隨著美聯儲「鷹聲」不斷，供應鏈受阻、能源危機疊加通脹壓力下，今年美股科技股遭到普遍拋售，而$菲利普莫里斯(PM.US)$卻逆市上漲，站上100美元關口，今年來漲超10%，大幅跑贏標普500指數。

菲利普莫里斯周三宣布，其附屬公司菲利普莫里斯荷蘭控股已向$SWEDISH MATCH AB UNSP ADS EACH REP 1 ORD SHS(SWMAY.US)$的股東發出每股106瑞典克朗的現金收購要約，此次收購涉及的總金額達1612億瑞典克朗，約合160億美元。這一收購將是去年初以來最大并購案、至少史上第五大并購交易。

隨著菲利普莫里斯計劃減少對傳統香煙銷售的依賴，收購瑞典火柴將成為這一計劃的重要環節。此筆交易將擴大菲利普莫里斯的無煙氣尼古丁業務。

據沃頓商學院的杰里米?西格爾教授統計發現，自1957年至2003年，在標準普爾500指數原始公司中，菲利普?莫里斯是最佳「幸存者」，投資它的年收益率高達19.75%，被譽為“美股第一牛股”，而可口可樂公司排名第6，年收益率為16.02%。

那么，這究竟是一家什么公司呢？

一、菲利普·莫里斯——世界第一大煙草公司

菲利普莫里斯國際公司是一家大型跨國公司，既是當今世界上第一大煙草制造商，同時也是世界上第二大食品制造商。其旗下的煙草品牌萬寶路全球銷量第一、L&M全球銷量第三。

20世紀70年代開始，美國國會逐步加強對于煙草的管控，禁止煙草公司通過媒體宣傳產品。PMI 敏銳覺察到產品銷售面臨的潛在威脅，并設法進入新型市場領域，增加產品組合多樣性。菲莫國際通過對 Miller 啤酒公司、General Foods 公司等公司的收購，進軍啤酒、食品等行業。

目前該公司正在引領煙草行業的轉型，推出「加熱不燃燒」型IQOS ILUMA產品，推動無煙業務的發展，進一步轉向更可持續的業務。（IQOS是一款新型的加熱不燃燒煙草產品，與傳統的電子煙不同，采用加熱不燃燒的模式進行加熱，從而降低煙草對人身體的傷害。）

二、手握業界超強定價權和提價權

很多投資者對煙草公司菲利普·莫里斯能夠成為歷史最佳投資標的，而感到吃驚、困惑，畢竟這家公司屬于低增長的煙草行業，而且政府條例限制、法令約束以及消費者官司曾使公司損失上百億美元。

茶、咖啡、糖等消費品均是一定程度的上癮品，消費者長期食用會形成一種嗜好，從而形成重復消費和長期消費的習慣，所以這些行業也是產生長期牛股和大市值公司的地方。

據安信證券研究，從實業角度看，這是一份好生意。煙草屬于寡頭壟斷行業，前三、四家企業基本掌控這個行業，行業準入門檻高，而且消費者品牌認知度高、粘性強，企業具有高定價權。因此，煙草企業掌握的定價權是推動利潤穩定增長的利器。

此外有觀點認為，菲利普·莫里斯源于煙草公司的天然護城河「上癮性」牢不可破，盡管美國吸煙率一直下降，但由于高度壟斷可以不斷提價，凈利潤一直高速增長。彼得·林奇就曾以該公司為例：如果產品售價提升6%，成本提升4%，企業利潤率增長2%，可能看起來并不亮眼，但如果公司的利潤率是10%，公司的每年收益就會增長20%（2%/10%=20%）。