近期航空板塊自年內(nèi)低點(diǎn)逆市反彈的表現(xiàn)引人注目,但在高通脹時(shí)代以及勞動(dòng)力市場趨緊的環(huán)境下,油價(jià)飆升和人員短缺為行業(yè)前景蒙上了另一層陰影。
美股走勢波動(dòng)下,近期航空板塊自年內(nèi)低點(diǎn)逆市反彈超30%的表現(xiàn)引人注目,這似乎表明,在經(jīng)歷了兩年痛苦后,市場預(yù)期行業(yè)需求將走向復(fù)蘇。并且,達(dá)美航空(DAL.US)、美聯(lián)航(UAL.US)和美國航空(AAL.US)三大航空公司在相繼公布財(cái)報(bào)后的表現(xiàn),更是證明市場對(duì)各大航司業(yè)績重回疫情前水平抱有信心。
然而,在高通脹時(shí)代以及勞動(dòng)力市場趨緊的環(huán)境下,油價(jià)飆升和人員短缺為行業(yè)前景蒙上了另一層陰影,這不禁令人懷疑,航空業(yè)是否能頂住壓力實(shí)現(xiàn)整體復(fù)蘇。
業(yè)績穩(wěn)步復(fù)蘇
從財(cái)報(bào)來看,在omicron影響消退、航空需求不斷提升下,各大航司的營收都已接近恢復(fù)至2019年疫情前的水平。達(dá)美航空Q1營收達(dá)到了93.48億美元,較2019年同期下降11%,其中,調(diào)整后的每可用座位英里總營收(TRASM)比2019年同期下降5%,3月調(diào)整后TRASM兩年來首次超過2019年水平。達(dá)美航空CEO Ed Bastian在財(cái)報(bào)中表示:“隨著omicron影響消退,需求強(qiáng)勁反彈,我們?cè)?月份恢復(fù)盈利,產(chǎn)生了近10%的穩(wěn)定調(diào)整后營業(yè)利潤率。”
美國航空Q1營收達(dá)到88.99億美元,相當(dāng)于2019年同期營收的84%,較上年同期40.08億美元增長122%。TRASM則達(dá)到14.95美分,2019年同期為15.87美分。美國航空還指出,其3月份的預(yù)訂量和營收已經(jīng)是公司歷史上最好的一個(gè)月。CEO Robert Isom表示:“我們今年的首要任務(wù)很明確:運(yùn)營可靠,恢復(fù)盈利。我們很明顯隨著行業(yè)繼續(xù)反彈。”
美聯(lián)航CEO Scott Kirby甚至認(rèn)為,目前的需求環(huán)境是其從業(yè)30年來最強(qiáng)勁的。數(shù)據(jù)顯示,該公司Q1實(shí)現(xiàn)營收75.66億美元,較2019年同期95.89億美元下降21.1%,TRASM較2019年同期下降3%。
對(duì)于第二季度,航空公司更是樂觀看好。美國航空對(duì)第二季度及之后的持續(xù)復(fù)蘇持樂觀態(tài)度,該公司首席執(zhí)行官Robert Isom表示,需求環(huán)境非常強(qiáng)勁,基于當(dāng)前的燃料價(jià)格假設(shè),該公司預(yù)計(jì)將于第二季度實(shí)現(xiàn)盈利。此外,預(yù)計(jì)第二季度營收將較2019年同期增長6%-8%。
美聯(lián)航預(yù)計(jì),第二季度TRASM將較2019年同期增長17%;未經(jīng)調(diào)整和調(diào)整后營業(yè)利潤率為10%,Kirby預(yù)計(jì),第二季度將是該公司業(yè)務(wù)的一個(gè)歷史性轉(zhuǎn)折點(diǎn)。達(dá)美航空預(yù)計(jì)總營收較2019年同期增長93%-97%,營業(yè)利潤率調(diào)整后將達(dá)到12%-14%的預(yù)期,并實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的自由現(xiàn)金流。
強(qiáng)勁的業(yè)績指引也引來了華爾街投行看好。其中,摩根士丹利分析師Ravi Shanker表示,美聯(lián)航和達(dá)美航空電話財(cái)報(bào)會(huì)議上的重點(diǎn)是強(qiáng)勁的第二季度業(yè)績指引,這為市場對(duì)運(yùn)力和企業(yè)需求的悲觀看法波冷水。
另外,值得一提的是,三家航司在一季度繼續(xù)去杠桿化,處理包括在疫情期間等積累的大量債務(wù)降低成本壓力。美國航空表示,去杠桿化仍是該公司的首要任務(wù),該公司承諾在未來幾年大幅削減債務(wù),并稱仍有望到2025年底將總債務(wù)水平降低150億美元,截至目前,該公司的總債務(wù)已較2021年第二季度的峰值水平減少了41億美元。達(dá)美航空也指出:“減少債務(wù)是我們的首要財(cái)務(wù)任務(wù),因?yàn)槲覀兊哪繕?biāo)是到2024年底實(shí)現(xiàn)投資級(jí)指標(biāo)和150億美元的調(diào)整后凈債務(wù)。”達(dá)美航空預(yù)計(jì),第二季度調(diào)整后凈債務(wù)約為200億美元。美聯(lián)航截至第一季度可用流動(dòng)性(包括現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資及未提取的信貸額度)為200億美元,總債務(wù)下降了逾7億美元。
行業(yè)需求向好
除了積極的業(yè)績數(shù)據(jù)和高管言論,像限制措施的放松和旅游旺季的到來等因素也為行業(yè)需求的復(fù)蘇提供了進(jìn)一步支撐。
目前,多國已經(jīng)取消了強(qiáng)制口罩令。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月18日,美國佛羅里達(dá)州的一名聯(lián)邦法官撤銷了覆蓋美國航空公司和其他公共交通工具的口罩強(qiáng)制令,稱口罩令是非法的。美國總統(tǒng)拜登也表示,美國人必須自己決定是否戴口罩。此外,包括歐洲多國、澳大利亞、巴西等也都已經(jīng)在不同程度放松對(duì)口罩佩戴的強(qiáng)制令。達(dá)美航空亦對(duì)此評(píng)論道:“我們很欣慰地看到美國的口罩令被取消,以方便全球旅行。”
除了口罩令外,各國旅游限制令也得到放寬。4月18日,美國疾病控制與預(yù)防中心(CDC)從“禁止旅行”國家名單中撤銷了針對(duì)89個(gè)國家的旅游限制令。另外,據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示,至少有43個(gè)國家已經(jīng)放寬了入境規(guī)定,分別是歐盟27國、東盟10國、加拿大、美國、英國、日本、澳大利亞和新西蘭。
而在過去兩年疫情持續(xù)抑制旅游需求下,美國春季旅游旺季似乎將需求推升至更高水平。根據(jù)Adobe統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示,今年3月,美國消費(fèi)者購買國內(nèi)機(jī)票的花費(fèi)為88億美元,較疫情前的2019年3月增長28%。機(jī)票價(jià)格較疫情前上漲20%,訂票量增長12%。有評(píng)論稱,這是乘客在疫情爆發(fā)兩年后愿意為旅行增加支出的跡象。
另外,根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),由于學(xué)校的接連春假以及NCAA男籃錦標(biāo)賽帶的賽事效應(yīng),個(gè)別旅游城市的三大業(yè)績指標(biāo)已經(jīng)超過了疫情前水平。例如海濱目的地邁阿密在入住率、平均房價(jià)、每間可售房收入方面,相較2019年同期分別增長了 3.1%、39.2%、43.5%。
除了美國,其他國家也推出了扶持政策,為旅游業(yè)發(fā)展作出貢獻(xiàn)。例如,希臘政府將往年4月中旬開始的旅游季提前至3月1日,希臘旅游業(yè)界預(yù)測,今年希臘旅游業(yè)收入將恢復(fù)至2019年的80%—90%。根據(jù)印尼政府去年底公布的旅游業(yè)復(fù)蘇計(jì)劃,印尼旅游部門已經(jīng)給予518家旅游企業(yè)每家平均180萬印尼盾的補(bǔ)貼,覆蓋經(jīng)濟(jì)型酒店、民宿、旅行社等6類企業(yè)。印尼還拿出9.2萬億印尼盾設(shè)立用于恢復(fù)國家旅游業(yè)的儲(chǔ)備資金。
泰國今年2月推出“2022泰國旅游年:神奇的新篇章”活動(dòng),鼓勵(lì)泰國民眾、在泰外籍人士、國際游客在疫情防控常態(tài)下游覽泰國。泰國國家旅游局局長育他沙表示,相信泰國旅游業(yè)“已走過最低點(diǎn)”,2022年的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)收入和入境游客人數(shù)達(dá)到2019年的50%,入境游客人數(shù)達(dá)到2000萬人次。
商務(wù)旅行方面,據(jù)民航資源網(wǎng)表示,在omicron疫情之后,美國企業(yè)的會(huì)議和會(huì)面數(shù)量大幅增加,這在一定程度上推動(dòng)了航空商務(wù)旅行的復(fù)蘇。據(jù)申銀萬國證券研究所表示,在截至3月26日的一周內(nèi),機(jī)票票價(jià)同比2019年上漲11%,主要原因是美國商務(wù)旅客的逐漸回歸以及各國相繼解除入境限制,商務(wù)旅客銷量在過去六周內(nèi)穩(wěn)步提升,目前同比2019年為-31%。
風(fēng)險(xiǎn)因素
不過,航空業(yè)復(fù)蘇并非一帆風(fēng)順。當(dāng)前全球面臨高通脹環(huán)境,消費(fèi)者強(qiáng)勁支出能否延續(xù)仍有待商榷,并且,油價(jià)飆升和人員短缺成為了航司盈利的主要阻力。
成本上升
事實(shí)上,在一季度,三大航司仍處于虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示,達(dá)美航空Q1凈虧損9.40億美元,2019年同期凈利潤7.30億美元;攤薄后每股虧損1.48美元,2019年同期收益1.09美元。美國航空凈虧損為16.35億美元,2019年同期凈利潤1.85億美元;每股虧損為2.52美元,上年同期每股收益為0.41美元。美聯(lián)航凈虧損13.77億美元,2019年同期凈利潤2.92億美元;攤薄后每股虧損4.24美元,2019年同期每股收益1.09美元。
這其實(shí)在一定程度上是由于高通脹環(huán)境下燃油成本的上升。據(jù)普氏能源資訊(Platts)數(shù)據(jù)顯示,美國航空業(yè)燃油價(jià)格目前已較今年初上漲50%以上,同比增長一倍多。
在2021年三季度財(cái)報(bào)中,達(dá)美航空管理層就曾警告,油價(jià)飆升壓縮Q4盈利空間。事實(shí)也證明,三大航司隨后兩個(gè)季度利潤都受到了這一因素的部分影響。
另外,Q1財(cái)報(bào)顯示,達(dá)美航空、美國航空和美聯(lián)航的燃料成本還在不斷攀升。
達(dá)美航空預(yù)計(jì),未來燃油價(jià)格仍將進(jìn)一步上漲,達(dá)到每加侖3.20 美元至3.35美元之間。美聯(lián)航則預(yù)計(jì)Q2燃油價(jià)格將進(jìn)一步升至每加侖3.43美元。
美國航空航天研究機(jī)構(gòu)AeroAnalysis分析師Dhierin Bechai對(duì)此指出:“燃料價(jià)格的飆升可能會(huì)使2022年成為虧損的一年,而不是航空業(yè)預(yù)期的穩(wěn)健復(fù)蘇。”
為了利潤不被燃油成本所侵蝕,多家美國航空公司采取轉(zhuǎn)嫁成本的方式,提高票價(jià)以應(yīng)對(duì)燃油價(jià)格的飆升,并押注來自乘客的需求足夠強(qiáng)勁,可以承受一定的價(jià)格上漲。然而,在Jefferies分析師Sheila Kahyaoglu看來,隨著票價(jià)的上漲,消費(fèi)者或?qū)?huì)在下半年“踩剎車”,使得航空公司營收恢復(fù)至2019年的水平更為艱難。
除了燃料價(jià)格的飆升外,三家公司的CASM-Ex(不包括特殊項(xiàng)目和燃料的每座位英里成本)也出現(xiàn)了不同程度的增幅。
達(dá)美航空預(yù)計(jì)Q2 CASM-Ex將較2019年同期增長17%,美聯(lián)航則預(yù)計(jì)CASM-Ex將較2019年同期增長16%。
投資機(jī)構(gòu)Third Bridge分析師Peter McNally指出," 成本高企仍是一個(gè)問題,因?yàn)榧词故杖胨教岣撸剿緜兊睦麧櫼彩窃跍p少的。"
人員短缺
人員短缺也成為了航空公司頭痛的問題。美聯(lián)儲(chǔ)4月20日公布的褐皮書顯示,美國就業(yè)市場持續(xù)面臨勞動(dòng)力緊缺等挑戰(zhàn)。航空業(yè)也難以幸免,因此許多公司不得不在出行高峰到來之前減少航班,來應(yīng)對(duì)人員不足的困境。
此前,捷藍(lán)航空(JBLU.US)由于員工不足導(dǎo)致數(shù)百航班取消,將減少今年夏天8%-15%的班次。阿拉斯加航空(ALK.US)也取消了6月份之前2%的航班。西南航空(LUV.US)上個(gè)月的報(bào)告發(fā)現(xiàn),飛行員的疲勞報(bào)告數(shù)量激增,目前航司正在努力的留住新晉員工。據(jù)民航資源網(wǎng)統(tǒng)計(jì),全球的航空公司預(yù)計(jì)需要在2025年前,再多引進(jìn)3萬人,才能滿足乘客的需求。
這也令美國航司的運(yùn)力受到了一定影響。美聯(lián)航CEO Scott Kirby表示:“航空業(yè)飛行員短缺的問題是真實(shí)存在的,大多數(shù)航空公司都無法實(shí)現(xiàn)其運(yùn)力計(jì)劃,因?yàn)轱w行員數(shù)量不足。”
根據(jù)財(cái)報(bào)顯示,達(dá)美航空一季度運(yùn)力較2019年同期下降了17%,美聯(lián)航運(yùn)力則2019年同期下降了19%,并預(yù)計(jì)二季度運(yùn)力將較2019年同期下降約13%。
Third Bridge的McNally認(rèn)為,盡管可以實(shí)現(xiàn)全面復(fù)蘇,但是產(chǎn)能仍然會(huì)低于2019年的水平,這表明,該行業(yè)仍將會(huì)持續(xù) " 謹(jǐn)慎增加產(chǎn)能 " 的模式。
疫情風(fēng)險(xiǎn)
最后,疫情的影響依然不容忽視。雖然omicron影響逐漸退去,但目前總體疫情并未完全結(jié)束,并且也不能保證接下來不會(huì)出現(xiàn)新的變種,從而重新推動(dòng)各國加強(qiáng)限制措施。根據(jù)Worldometer實(shí)時(shí)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),截至北京時(shí)間2022年4月25日6時(shí)30分左右,全球累計(jì)確診新冠肺炎病例509457781例,累計(jì)死亡病例6242796例。全球單日新增確診病例412018例,新增死亡病例1160例。
而對(duì)于前文提及的取消強(qiáng)制口罩令,也有不少民眾提出反對(duì)意見。據(jù)路透社近日公布的民調(diào)顯示,64%的美國人認(rèn)為,在疫情仍嚴(yán)重時(shí),地方政府應(yīng)該實(shí)施強(qiáng)制在室內(nèi)佩戴口罩的規(guī)定。此外,有65%的受訪者認(rèn)為在飛機(jī)、火車以及公共交通上仍然需要佩戴口罩。并且,有報(bào)道稱,美國司法部正在對(duì)廢除口罩令提出上訴。
總的來說,疫情影響散去確實(shí)讓抑制許久的旅游需求得以爆發(fā),美國航空公司對(duì)于由需求帶動(dòng)的業(yè)績轉(zhuǎn)盈也持樂觀態(tài)度,但包括像人員短缺、燃油價(jià)格等成本上升的問題,也讓各大航司有可能面臨供應(yīng)跟不上需求、利潤受到擠壓的風(fēng)險(xiǎn)。因此,如果疫情不再是頭號(hào)威脅,通脹壓力將是航司和投資者需關(guān)注的主要因素。
編輯/Viola