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今日聚焦

東吳證券：個人養(yǎng)老金制度探索落地，養(yǎng)老金融大有可為

中金：個人養(yǎng)老制度建設(shè)，有助于為資本市場培育和發(fā)展長期機(jī)構(gòu)投資者

海通證券：市場仍處于風(fēng)險(xiǎn)釋放階段，可逢低布局后疫情周期的旅游、酒店餐飲等板塊

浙商證券：收入和新興業(yè)務(wù)增速持續(xù)新高，繼續(xù)推薦港股通信行業(yè)

中金公司：未來1-2個月內(nèi)鋅價(jià)格仍有可能再次短暫上行

高盛：更新布油價(jià)格預(yù)測，中石油獲納「確信買入」名單

匯豐研究：微降三桶油目標(biāo)價(jià)，看好中海油

中信證券：建議關(guān)注地產(chǎn)后周期類家電和3月新品頻出引爆抖音GMV的清潔電器賽道

東吳證券：長期看好汽車板塊邏輯依然成立

大摩：下調(diào)快手-W(01024.HK)目標(biāo)價(jià)至100港元，評級「增持」

瑞信：予友邦保險(xiǎn)(01299.HK)「跑贏大市」評級，目標(biāo)價(jià)102港元

野村：上調(diào)中國移動(00941.HK)目標(biāo)價(jià)至73港元，評級「買入」

匯豐研究：下調(diào)中國聯(lián)通(00762.HK)目標(biāo)價(jià)至4港元，評級「持有」

研報(bào)觀點(diǎn)精選

一、宏觀大市

東吳證券：個人養(yǎng)老金制度探索落地，養(yǎng)老金融大有可為

東吳證券非銀研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱，稅延養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)逾4年后，個人養(yǎng)老金制度探索落地。養(yǎng)老金融大有可為，個人養(yǎng)老金制度探索打開增量空間，商業(yè)銀行、公募基金、保險(xiǎn)公司迎來發(fā)展機(jī)遇。東吳證券預(yù)計(jì)，下一步政策試點(diǎn)將從建立唯一、專用、終身的個人養(yǎng)老金賬戶出發(fā)，同時打通第二支柱、第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)之間的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移通道，進(jìn)一步提升個人養(yǎng)老金賬戶規(guī)模增長的空間。當(dāng)前保險(xiǎn)和券商板塊估值處于歷史絕對底部，個人養(yǎng)老金制度的探索有望催化板塊估值提升。

中金：個人養(yǎng)老制度建設(shè)，有助于為資本市場培育和發(fā)展長期機(jī)構(gòu)投資者

中金公司指出，個人養(yǎng)老制度的建設(shè)，有助于為資本市場培育和發(fā)展長期機(jī)構(gòu)投資者，也有助于一定程度上改善目前市場的偏謹(jǐn)慎預(yù)期。當(dāng)前市場累計(jì)回調(diào)時間較長、幅度不低，估值已經(jīng)在歷史上相對低位，且從資產(chǎn)價(jià)格上對內(nèi)外部的負(fù)面因素已經(jīng)有所體現(xiàn)。判斷市場處在前期快速回調(diào)后的「磨底期」，對市場中期前景不宜過度悲觀，市場中長期機(jī)會逐步大于風(fēng)險(xiǎn)。

海通證券：市場仍處于風(fēng)險(xiǎn)釋放階段，可逢低布局后疫情周期的旅游、酒店餐飲等板塊

海通證券指出，市場目前整體仍面臨較大的考驗(yàn)，一方面美債收益率持續(xù)攀升，中美利差倒掛疊加人民幣貶值預(yù)期下外資流出；另一方面降息預(yù)期落空后市場情緒加速走低。同時，新冠疫情及大宗商品漲價(jià)對股票業(yè)績的影響開始顯現(xiàn)，一定程度引發(fā)市場擔(dān)憂。短期來看，市場仍處于風(fēng)險(xiǎn)釋放階段。配置方向上，建議可逢低布局后疫情周期的旅游、酒店餐飲等板塊，順周期的資源類板塊可以逢低介入，同時擇股著重關(guān)注相關(guān)標(biāo)的短期微觀流動性是否充足。

二、行業(yè)板塊

浙商證券：收入和新興業(yè)務(wù)增速持續(xù)新高，繼續(xù)推薦港股通信行業(yè)

浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2022年1-3月電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)3935億元同比增9.3%，增速持續(xù)創(chuàng)新高，較1-2月同比增速9.0%進(jìn)一步提升0.3pct；新興業(yè)務(wù)增速再度新高，增長36.3%/占比提至20.3%/拉動增長5.9pct；該行之前就電信業(yè)務(wù)收入拐點(diǎn)形成的判斷得到驗(yàn)證，高質(zhì)量發(fā)展趨勢明確，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型和5G演進(jìn)趨勢下，繼續(xù)看好十四五期間運(yùn)營商發(fā)展。當(dāng)前H股$中國移動(00941.HK)$/$中國電信(00728.HK)$/$中國聯(lián)通(00762.HK)$市凈率0.80/0.54/0.29倍，低于5年歷史中樞的1.08/0.67/0.65倍，更明顯低于全球可比水平1.64倍，5G和創(chuàng)新業(yè)務(wù)新引擎驅(qū)動基本面持續(xù)向好，同時擁有較高股息率，繼續(xù)推薦。

中金公司：未來1-2個月內(nèi)鋅價(jià)格仍有可能再次短暫上行

中金公司研報(bào)認(rèn)為，來自歐洲和中國的雙重供給風(fēng)險(xiǎn)支撐鋅價(jià)強(qiáng)勢。近期鋅LME注銷倉單占比從3月中旬的10%左右連續(xù)上升，4月上旬達(dá)到60%左右并維持至今。同時LME鋅庫存連續(xù)下降，3月至今已經(jīng)下降了20%，海外「逼倉」風(fēng)險(xiǎn)上升。當(dāng)下4400美元/噸的鋅價(jià)可以反映基本面的緊缺預(yù)期，但未來1-2個月內(nèi)價(jià)格仍有可能受投機(jī)情緒和歐洲超預(yù)期減產(chǎn)再次短暫上行。

高盛：更新布油價(jià)格預(yù)測，中石油獲納「確信買入」名單

高盛發(fā)布研究報(bào)告稱，更新布油價(jià)格預(yù)測，2022年油價(jià)預(yù)測由135美元/桶降至125美元/桶，2023年油價(jià)預(yù)測由110美元/桶升至115美元/桶，因此相應(yīng)下調(diào)「三桶油」盈利預(yù)測。

報(bào)告中稱，維持$中國石油股份(00857.HK)$「買入」評級，納入「確信買入」名單，因去年勘探及生產(chǎn)成本高于預(yù)期，另下調(diào)2022-24年EBITDA預(yù)測8%/0%/2%，目標(biāo)價(jià)由6.2港元降至6港元；維持$中國石油化工股份(00386.HK)$「中性」評級，另下調(diào)2022-24年EBITDA預(yù)測0%/1%/2%，目標(biāo)價(jià)4.4港元，預(yù)期油價(jià)在90美元/桶以上對其有輕微負(fù)面影響；維持$中國海洋石油(00883.HK)$「買入」評級，下調(diào)2022-24年EBITDA預(yù)測分別為9%/1%/4%，目標(biāo)價(jià)14.3港元。

匯豐研究：微降三桶油目標(biāo)價(jià)，看好中海油

匯豐研究發(fā)表研究報(bào)告指，由于地緣政局緊張，首季布倫特期油價(jià)格維持于多年高位，現(xiàn)貨液化天然氣(LNG)價(jià)格亦高企，預(yù)期上游勘探及生產(chǎn)企業(yè)可從中受惠。該行表示，看好$中國海洋石油(00883.HK)$股息政策有所改善，同時相信中海油A股上市對H股將帶來支持，認(rèn)為任何特別息及回購消息都將成為值得關(guān)注的催化劑，予「買入」評級，目標(biāo)價(jià)由13.1港元微降至13港元。該行維持$中國石油股份(00857.HK)$及$中國石油化工股份(00386.HK)$評級為「持有」，H股目標(biāo)價(jià)分別輕微下調(diào)至3.75港元及4.29港元，認(rèn)為盈利前景停滯不前，下游業(yè)務(wù)更存在利潤率風(fēng)險(xiǎn)，但認(rèn)為兩家公司環(huán)境、社會和企業(yè)管治(ESG)水平均見改善。

中信證券：建議關(guān)注地產(chǎn)后周期類家電和3月新品頻出引爆抖音GMV的清潔電器賽道

中信證券指出，3月，受疫情影響家電行業(yè)線上景氣度偏弱，且出現(xiàn)明顯的渠道分化，淘系受疫情影響嚴(yán)重，京東和抖音則不顯著。但根據(jù)貝殼數(shù)據(jù)，3月二手房交易熱度顯著回升，政策驅(qū)動的邏輯已向基本面落地，且長期看，根據(jù)房天下的數(shù)據(jù)， 2022年新房交付面積預(yù)計(jì)會進(jìn)一步提升，地產(chǎn)后周期邏輯繼續(xù)加強(qiáng)。建議關(guān)注地產(chǎn)后周期類家電和3月新品頻出引爆抖音GMV的清潔電器賽道。

東吳證券：長期看好汽車板塊邏輯依然成立

東吳證券表示，2022年國內(nèi)新能源汽車滲透率有望達(dá)25%，持續(xù)高速發(fā)展。$特斯拉(TSLA.US)$以「銷量及盈利能力持續(xù)高增長」領(lǐng)跑全球電動車行業(yè)，國內(nèi)新能源汽車市場滲透率提升有望不斷加速。短期疫情帶來波動，長期看好汽車板塊邏輯依然成立。

三、個股方面

大摩：下調(diào)$快手-W(01024.HK)$目標(biāo)價(jià)至100港元，評級「增持」

摩根士丹利發(fā)表評級報(bào)告，將快手-W目標(biāo)價(jià)由110港元下調(diào)至100港元，維持「增持」評級。該行維持對快手-W今年首季預(yù)測，惟下調(diào)對其今年全年預(yù)測，以反映較弱宏觀經(jīng)濟(jì)及疫情防控措施帶來的不確定因素。該行表示，由于復(fù)蘇可見性有限，將公司今年次季總收入預(yù)測下調(diào)至206億元人民幣(按年升8%、按季持平)、第三季預(yù)測則下調(diào)至231億元(按年升13%、按季升12%)，兩個季度預(yù)測均低于市場預(yù)期約10%。

瑞信：予$友邦保險(xiǎn)(01299.HK)$「跑贏大市」評級，目標(biāo)價(jià)102港元

瑞信發(fā)布研究報(bào)告稱，予友邦保險(xiǎn)「跑贏大市」評級，目標(biāo)價(jià)102港元。公司將于下周五披露一季報(bào)，該行預(yù)計(jì)新業(yè)務(wù)價(jià)值為8.66億美元，按實(shí)質(zhì)匯率計(jì)降18%，按固定匯率計(jì)跌17%，而市場預(yù)期下降21%。截至4月20日，友邦已回購4.25億美元，占100億美元目標(biāo)的4.2%。該行提到，今年首季疫情打擊中國香港新單的銷售，友邦香港的利潤主要受收益率上升支持。展望未來中國香港可受惠于多重利好。

野村：上調(diào)$中國移動(00941.HK)$目標(biāo)價(jià)至73港元，評級「買入」

野村發(fā)表報(bào)告，將中國移動2022年至2023年盈利預(yù)測小幅上調(diào)0.1%-2%，并預(yù)測公司于2024年服務(wù)收入和盈利分別按年增長6.7%和6.3%，維持「買入」評級，目標(biāo)價(jià)由72港元上調(diào)至73港元。該行指公司具備良好的5G網(wǎng)絡(luò)以及對IDC(互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心)和云業(yè)務(wù)持續(xù)進(jìn)行投資，料有利公司開拓企業(yè)業(yè)務(wù)的市場，又認(rèn)為中移動5G上客將繼續(xù)成為未來兩年中國移動的移動業(yè)務(wù)的主要增長引擎，預(yù)計(jì)其2024年5G滲透率將達(dá)76%。

匯豐研究：下調(diào)$中國聯(lián)通(00762.HK)$目標(biāo)價(jià)至4港元，評級「持有」

匯豐研究發(fā)表研報(bào)，將中國聯(lián)通目標(biāo)價(jià)由4.1港元下調(diào)至4港元，降幅2.4%，意味著較4月20日收市價(jià)3.86港元，只有3.6%上行空間，以反映對公司在互聯(lián)網(wǎng)成本上升的擔(dān)憂，維持其評級為「持有」。該行指，中國聯(lián)通今年首季服務(wù)業(yè)務(wù)收入增長9.8%，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)錄得34.8%強(qiáng)勁增長；手機(jī)業(yè)務(wù)收入增長2.2%，增速較預(yù)期緩慢，惟公司今年全年總目標(biāo)達(dá)致5%或以上增長。

編輯/Jeffrey