高分紅公司在疫情之后積累了大量的「冗余流動性」，正在以大比例分紅的形式返回給股東。收息股能夠提供穩定收益，投資者在制定未來一年投資組合時候，可參考過往派息歷史穩定的股票，以及業務性質。

高分紅公司在疫情之后積累了大量的「冗余流動性」，正在以大比例分紅的形式返回給股東。

它們近年來享受了極低的財務費用率(其中民企甚至低于國企)，負債率連續提升，但資本開支強度連年回落;在手現金充裕，未分配利潤占市值的比例創歷史新高，2021年ROE觸底反彈，分紅比例連年抬升。

投資這類公司，看似買的是穩定的股息，本質上是在「寬貨幣->寬信用」尚不順暢的途中，向一部分沉淀了大量金融資源、格局穩定的公司謀求「利差」。

以更長期的視角來看，受益于供給側改革及碳中和，富裕的流動性、穩增長帶來的超額利潤和現金流在格局改善的行業和公司中沉淀。

無論和A股整體相比還是與債相比，高股息率公司都具備歷史級別的性價比。

截至3月29日，中證紅利股息率高達5.5%，處于2008年以來99%的歷史分位數。

與10年期國債利率比較，中證紅利指數股息率高出2.7%;和滬深300相比，股息率高出3%左右，均處于歷史極限的高位。

假設未來高分紅公司的分紅能力和意愿繼續提升，那么潛在股息率回報還會增加。

重視高股息策略2022年的戰術進攻價值和戰略防御價值：

1)戰術進攻——供給側改革鋪墊、穩增長催化，比「低估值」多一個向上期權。

主線資產難形成，二季度磨底仍需另辟蹊徑。當前供給側改革打下的基礎仍在、穩增長還有「mini政策底」催化，繼續為周期板塊帶來向上彈性。

2022年順周期低估值與2012年類似，可能也有兩波機會：22Q3之前，市場普遍預期穩增長效果顯現需要時間，很難基于單個政策對后續基本面改善產生有效預期，「政策底」到「市場底」的傳導不順暢，一系列「mini」政策底將不斷夯實市場預期，使得周期板塊不斷有彈性。22Q3-Q4則可能還有一波經濟底的機會。

2)戰略防御——高夏普比率、歷史級別的性價比，給「周期進攻」添一層保護。

2011-2021年，中證紅利平均每年獲得3.8%紅利回報率和6.8%的資本利得回報，其中紅利收益率2019-2021系統性提升到5%左右;2011年至2021年，每一次全部A股負收益率時，中證紅利指數的價格部分跌幅都更少。2022年至今，中證紅利的資本利得部分未跌。

在全球資產配置視角下，中證紅利指數的夏普比率高于滬深300和深證100，相比標普500僅略有差距;

行業配置視角下，不少高股息率的板塊絕對收益其實比較穩定，中證紅利內部的汽車、食品飲料、建材、醫藥生物、化工、采掘、交運獲得絕對正收益的概率較高，綜合考慮權重，2012年至今給中證紅利貢獻收益率最大的行業是汽車、銀行、建材。

港股十大高息藍籌股一覽

收息股能夠提供穩定收益，投資者在制定未來一年投資組合時候，可參考過往派息歷史穩定的股票，以及業務性質。

銀行板塊作為收息股首選之一。尤其是當前內銀股估值低殘，股息率普遍起過6厘。

下表為港股十大高息藍籌股。

派息驚喜股

多間企業2021年度派息倍增，包括$越秀交通基建(01052.HK)$ 、$海豐國際(01308.HK)$、$農夫山泉(09633.HK)$ 、$中國石油化工股份(00386.HK)$、$李寧(02331.HK)$、$藍月亮集團(06993.HK)$ ，增幅高達771%、290%、165%、135%、125%、100%。

編輯/somer