隨著財報季正式開啟，美股周三迎來全線反彈，標普、納指結束三連陰。

不過，鷹派美聯儲、通脹飆升以及俄烏沖突帶來的地緣政治不確定性，為本輪美股財報季蒙上了一層陰影，不少策略師擔心「不及預期」的財報可能會大量出現。

華爾街經常談論「好的波動」和「壞的波動」，每一輪財報季都是觀察業績的核心窗口期，同時也是板塊與個股走勢的分水嶺，被譽為「聰明錢」的機構們眼中，又有哪些投資機會值得關注？

熱鬧的財報季有哪些隱憂？

作為美國資產規模最大的銀行，$摩根大通(JPM.US)$的業績有著代表性的意義。最新財報顯示，受不良貸款成本增加以及俄烏戰爭引發的市場動蕩，公司第一季度利潤同比出現大幅下降。

日內，摩根大通跌超3%，今年已經累跌近20%。

更讓華爾街震驚的是，摩根大通因為擔心經濟前景而大幅增加了壞賬撥備。今年一季度，摩根大通計為預期貸款損失計提了9.02億美元損失準備金，2020年3月以來首次提高損失撥備。這是當季該行利潤同比下降42%的一大原因。

摩根大通CEO戴蒙在財報公布后發出了相關警告：

美聯儲打壓高通脹的行動存在導致美國經濟陷入衰退的風險。一旦形成衰退，摩根大通將不得不大幅增加貸款損失準備金。不過，該行至少短期內對經濟仍保持樂觀，預計今年二季度和三季度，美國經濟將繼續增長。

金融博客Zerohedge評論稱，美國的貸款的確在增長，但存款的增速遠超貸款，這和神奇的搖錢樹理論認為的貸款創造存款相悖。很顯然，在被破壞的金融系統內，美聯儲才是存款的創造者，貸款的需求之所以仍遠低于存款暗示應有的水平，那不過是因為，除了美聯儲，美國經濟沒有別的支撐，摩根大通開始意識到這點了。

另一方面，受大宗商品成本飆升、烏克蘭局勢和疫情影響影響，機構下調了一季度業績預期。FactSet的數據顯示，標普500成分股公司的盈利預計同比增長4.7%，為2020年第四季度以來的最低增幅。

一些策略師擔心，物價攀升、薪資上漲以及金融狀況趨緊疊加在一起可能已經給一些公司的資產負債表帶來壓力，并為美股公司的收益前景蒙上陰影。

如何抓住財報季機會？華爾街來「指點迷津」

面對業績的不確定性，因為誰也無法準確預測財報的好壞，就算預測準確股價的走勢也不一定和預期相符。所以，把握財報季行情不能單純靠對財報的預測，更多需要抓住真正會影響股價波動的因素。

通常而言，利潤增長是驅動股價上升的最重要因素之一。所以尋找財報季機會中，找到獲得超預期利潤的公司就成了市場把握行情的出發點。

分行業來看，分析師預計，由于油價走高，第一季度能源行業收益將較上年同期大幅增長，而原材料行業獲利料也將受益于價格飆升。

回顧一季度，受益于全球油價上漲的紅利，能源股成為美股市場上的大贏家。美國銀行表示，盡管能源今年以來大幅跑贏大盤，但在高通脹和現金收益率上升的背景下，其估值仍然具有吸引力。

另外，隨著美股新財報季開始，企業業績也將成為市場波動的新風險點。作為投機者的火藥桶，投資者的工具箱，期權交易也迎來風險與機會的博弈。

為此，高盛參考了該行分析師的最新預測數據和定性評論，找出了25個可能與當前財報季的市場普遍預期不符合(高于或者低于預期)，并預計股價將出現波動的美股。其中，選擇期權的月度到期日最接近于看漲期權或看跌期權的首個月到期日。

高盛確定了18只適合買入看漲期權(CALL OPTION)的美股：股票后的三項指標依次為：個股名稱、隱含波動率、CALL term月份、行權價：

同時，高盛預計7只股票將出現下跌，適合買入看跌期權(PUT OPTION)：

另外，考慮到40年來的高通脹和不斷上漲的大宗商品價格，高盛股票策略師David Kostin強調，企業擁有定價權非常重要。

面對持續的通脹和成本壓力，定價權將變得越來越重要，為了評估利潤率的可持續性，我們將監測企業將增加的成本轉嫁給消費者的能力。

高盛還列出了羅素1000指數中每個行業中定價能力最好的公司，包括：谷歌、Coach母公司Tapestry等。如下所示：

通信行業：

$谷歌-A(GOOGL.US)$，平均5年毛利率為57%。

$Cable One(CABO.US)$，平均5年毛利率為48%。

非必需消費品行業：

Coach母公司$Tapestry(TPR.US)$，平均5年毛利率為69%。

$Lululemon Athletica(LULU.US)$，平均5年毛利率為54%。

$奧萊利(ORLY.US)$，平均5年毛利率為53%。

$耐克(NKE.US)$，平均5年毛利率為44%。

$Advance Auto Parts(AAP.US)$，平均5年毛利率為44%。

$哈雷戴維森(HOG.US)$，平均5年毛利率為41%。

$伯靈頓百貨(BURL.US)$，平均5年毛利率為39%。

$LKQ Corp(LKQ.US)$，平均5年毛利率為37%。

必需消費品行業：

$菲利普莫里斯(PM.US)$，平均5年毛利率為65%。

$可口可樂(KO.US)$，平均5年毛利率為61%。

能源行業：

$Baker Hughes(BKR.US)$，平均5年毛利率為18%。

$斯倫貝謝(SLB.US)$，平均5年毛利率為13%。

$哈里伯頓(HAL.US)$，平均5年毛利率為11%。

醫療保健行業：

$愛德華生命科學(EW.US)$，平均5年毛利率為75%。

$強生(JNJ.US)$，平均5年毛利率為67%。

工業：

$科斯塔(CSGP.US)$，平均5年毛利率為76%。

信息技術行業：

$Adobe(ADBE.US)$，平均5年毛利率為85%。

$甲骨文(ORCL.US)$，平均5年毛利率為76%。

$飛塔信息(FTNT.US)$，平均5年毛利率為76%。

$沛齊(PAYX.US)$，平均5年毛利率為69%。

$思科(CSCO.US)$，平均5年毛利率為63%。

材料行業：

$Corteva(CTVA.US)$，平均5年毛利率為36%。

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編輯/Corrine