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美股可能在一年或更長時間內橫盤波動，在一段時間的漲跌之間搖擺。

「不要被股市對市場信息的快速反應所蒙蔽。現在只是多年來第一次面臨真正困難的開始，這將給曾經認為股市的唯一途徑就是上行的被動投資者帶來懲罰。」

這是Center Asset Management首席投資官James Abate的觀點。Abate在接受采訪時表示，由于利率上升和地緣政治焦慮，股票的價值正在下降。在他看來，這可能導致的結果是：股市在一年或更長時間內橫盤波動。

Abate稱：「我認為，我們正處于‘時間修正’階段，市場仍需消化從通縮、低利率、低風險溢價環境的過渡。如果你是一個動量交易員或被動投資者，這將是一段最令人沮喪的時期。」

據了解，2022年，標普500指數在開盤第一天達到峰值后，迄今累計跌幅已達13%，這是過去十年里股市下跌且未反彈至新紀錄高點最長時間之一。該指數上一次在一年多的時間里沒有創下新高是在2015-2016年的石油危機期間。

而在今年，Abate的3億美元基金Centre American Select Equity Fund(DHAMX)的回報率達到了13%，這在一定程度上得益于該公司去年年底通過納斯達克100指數的看跌期權增加了對沖頭寸。在許多積極管理的基金艱難應對最近一輪市場動蕩的一年里，該基金的表現尤為突出。另外，根據匯編數據顯示，該基金在過去三年中擊敗了97%的同行。

在Abate看來，為整個市場設定一個適當的市盈率已變得越來越棘手。隨著10年期美國國債收益率飆升，標普500指數的收益率(市盈率的倒數)已降至近一年來的最低水平。不過，如果根據通脹預期進行調整，股市看起來仍相對便宜。

但是，這并不意味著股市一定會走高。在宏觀經濟面臨種種不利因素的情況下，投資者可能不愿意像過去那樣為股市買單。目前，標普500指數的市盈率仍然處于2020年疫情前高于互聯網泡沫時代以來任何時候的水平。

Abate表示，調整「并不一定意味著指數會隨時出現非常劇烈的修正階段，因為我認為很多泡沫已經流出市場。但如果指數在一段時間內處于上漲或下跌10%的橫盤通道內，并在一年后仍保持在今天的水平，我不會感到驚訝。」

在這樣的背景下，對于股票選擇，近期Abate減持了旅游相關類股和運輸類股，理由是這些股票無法維持疫情后的增長勢頭。同時，這位基金經理增持了高股息股票，以在該基金持有的能源生產商等經濟敏感資產出現虧損時作為緩沖。總體而言，隨著通脹達到40年來的最高水平，Abate青睞那些能夠將更高價格轉嫁給客戶的公司。

他表示：「我相信，那些認為我們會回到通縮環境的人是錯誤的。我們目前確實處于世界過去五年的重大轉折點，但人們仍然不愿意接受。」

編輯/tina