美股尤其是科技股今年一、二季度面臨較大的盈利下修壓力。考慮到上半年通脹壓力高企，其導致的成本壓力或將繼續侵蝕企業利潤，無論是待披露的22Q1業績還是實際的22Q2業績都將使美股面臨盈利層面上的沖擊。

據Factset統計，自去年8月中旬以來，分析師持續下修對納斯達克指數上半年的盈利預測，將2022Q1/Q2一致預期EPS由117.4/125.1的高點不斷下調至近期的101.8/112.6，下調幅度分別為13.5%、10.5%。

盈利下修的同時，二季度大概率是美聯儲最鷹派的時候，或將壓制美股風險偏好。由于通脹壓力或于今年二季度達到全年的高點，疊加二季度需求韌性猶在、經濟增長態勢相對較好，今年二季度或是美聯儲治理高通脹、集中釋放加息和縮表的最佳時間窗口。

截止3月29日，FED WATCH顯示5、6月份一次性加息50bp的概率分別為66.7%、74.3%。此外，鮑威爾于3月FOMC會議后表示放開5月開始縮表的可能性后，當前市場普遍判斷5月聯儲開始縮表的概率極高。若加息50bp和縮表于5月份同步進行的話，市場風險偏好和流動性大概率或將受到壓制，使美股分母端面臨較大的壓力。

從估值和盈利兩個層面上來看，一方面是盈利的下修，另一方面是流動性的持續收緊，或使美股二季度面臨一定波動。

風險提示

關注全球資本回流美國超預期，中美博弈超預期等。

編輯/lydia