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神奇的是，高盛認為，這不會產生任何可怕的經濟后果。它表示，在通脹曲線顯著倒掛的高通脹環境中，名義美債收益率曲線倒掛并非那么不正常。

高盛最新對2年期和10年期美債收益率曲線倒掛的預測可謂一鳴驚人。

該行預計，2年期和10年期美債收益率曲線將在下個季度發生倒掛，并持續三年，但高盛認為，這不會產生任何可怕的經濟后果。

高盛：比起上世紀70年代和80年代早期，這一次的的倒掛將不會那么糟糕

如今在華爾街，投行交易員正在密切追蹤著一件事：美債收益率曲線何時會發生倒掛？

作為核心的衰退指標，目前2/10年期美債收益率的差值只有22個基點，距離倒掛僅一步之遙。而在遠期市場上，2/10年期美債收益率已經發生了倒掛，而且周四倒掛值加速觸及2006年全球金融危機前的倒掛低點。

目前市場認為，倒掛只是時間問題，并預計今年6月，2-10年期關鍵期限美債收益率將發生倒掛。

與此同時，收益率曲線倒掛是否會引發衰退也是當下華爾街激辯的焦點。

此前多個機構分析師已經就此發表了看法。雖然很多分析師不同意，但摩根士丹利認為，曲線倒掛是美聯儲貨幣政策下的“自然結果”，盡管美債收益率曲線倒掛即將到來，但并非預示著經濟衰退。

不只是摩根士丹利，高盛最新的預測也出人意料地認為，70年來幾乎沒有例外的核心衰退指標“這次會不一樣”。

就在遠期2/10年期美債收益率發生倒掛幾個小時后，高盛更新了對整個美債收益率曲線的預測，“以反映更廣泛和持久的通脹壓力，以及隨之而來的美聯儲鷹派轉向政策”。

高盛預計10年期美債收益率到年底為2.7%，高于之前預測的2.25%。該行指出，其預測的風險是雙向的：“烏克蘭危機或更持久的通貨膨脹可能意味著更高的實際利率水平”，而相反可能導致更低的水平。

相對而言，其對前端收益率的預測修正幅度要大得多：2022年和2023年的2年期美債收益率預測分別為2.9%和3.15%，前者僅比當前遠期利率高出約20個基點，后者則高出約50個基點。

因此，該行目前預計2/10年期美債收益率曲線將在下個季度倒掛，并在2025年第二季度之前保持這種倒掛狀態，但令人費解的是，高盛認為這不會產生任何可怕的經濟后果。

換句話說，按照高盛的預測，美國金融業將能夠在收益率曲線整整倒掛3年的情況下，繼續正常運轉，更神奇的是，美國未來3年將以某種方式避免歷史性的蕭條。

雖然就連高盛也承認這毫無道理，但其在報告中表示：

我們預測的一個值得注意的方面是，到今年底，2/10年期美債收益率的倒掛幅度大約為20bp，盡管這在1980年代后期以來的商業周期背景下似乎很嚴重，因為1980年代后期以來，每一次經濟衰退前，這條曲線的倒掛幅度從未超過50個基點，但比起上世紀70年代和80年代早期，20bp的倒掛并沒有那么糟糕，因為那時候的倒掛更加嚴重。

我們在之前的一份報告中指出，在通脹曲線顯著倒掛的高通脹環境中，更早或更深層次的名義美債收益率曲線倒掛也并非不正常，只要實際收益率曲線平緩。因此，在這樣的時期，我們認為相對于同時使用實際曲線和通脹曲線的信息，適度倒掛的名義曲線并不是衰退概率的確定性信號。

分析人士：人們應該忽略高盛“不會衰退”的預測

有分析人士表示，高盛關于人們可以忽略衰退的那部分預測，人們才應該忽略它。

從歷史數據來看，2年期與10年期美債收益率倒掛通常預示著經濟衰退的到來。

根據舊金山聯儲在2018年發布的一份報告，自1955年以來，2年期和10年期美債收益率曲線在每次衰退之前都會出現倒掛，經濟衰退大致發生在倒掛出現的6-24個月之后。在這段漫長的歲月長河里，美債收益率只發出過一次錯誤的倒掛信號。

德銀分析師Jim Reid也在近來的研究中發現，雖然并非每個美聯儲加息周期都會導致衰退，但所有使得收益率曲線倒掛的加息都將在1到3年內觸發經濟衰退。

上一次2年期和10年期美債收益率曲線倒掛發生在2019年。而次年，美國經濟便陷入了由新冠疫情大流行所引起的大衰退。顯然，沒人能意料到新冠疫情的突然大爆發，但美債收益率曲線似乎如先知般地預見到了這一點。

分析人士表示，通過加息，美聯儲已經注定了美國的命運，因為正如德銀的那張圖表所表明的那樣，在現代（法定高債務）時代，美聯儲的每一次加息周期都導致了世界各地的某種形式的金融危機。

編輯/irisz