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失去美聯儲“助力”，科技股“逢低買入”還奏效嗎？

來源：Wind資訊發布時間：2022-03-21 09:46:48

隨著美聯儲3月議息會議靴子落地，市場風險情緒有所好轉，納斯達克指數上周漲逾8%。分析師表示，盡管沒有美聯儲的政策支持，投資者仍可以在超跌的科技股中尋找未來「贏家」。

Virtus KAR中盤成長型基金PHSKX聯合投資組合經理克里斯?阿姆布魯斯特(Chris Armbruster)表示，科技公司股價下跌在很大程度上是因為投資者擔心利率上升，這增加了估值模型中的貼現率，從而降低了估計的凈現值。阿姆布魯斯特承認這是一項挑戰，但并不認為從中長期看，加息對科技股來說是一個有意義的問題。

阿姆布魯斯特表示：「聯邦基金利率是1%還是2.5%都不會影響部分科技企業的增長能力，除非它減緩了經濟增長。」「我們過去經歷過加息周期，最優秀的科技公司就是在這段時間里實現增長的。」

關鍵是要找到合適的科技公司，而這正是事情變得復雜的地方。阿姆布魯斯特指出，總的來說，你想要的是擁有競爭優勢的公司，能夠抵御競爭對手，并保持長期增長潛力。

他同時指出，除了利率以外，投資者還有兩個需要擔心的問題：

1、新冠疫情將大量需求提前。這將影響未來幾個季度的增長速度，也會讓投資者感到緊張。

2、最好的科技公司將繼續投資他們的業務，這是他們應該做的。但這些投資給他們的盈利之路帶來了不確定性。「這些不確定性將對市盈率構成壓力，直到我們得到一條可以供人們建模的增長趨勢線。」

阿姆布魯斯特表示，購買具有以下幾種品質的公司，幫助他建立了超越大盤的記錄。

首先，他提到了規模優勢：企業能降低成本、增強影響力。一個明顯的例子是亞馬遜公司，它在其廣泛的執行網絡中建立了巨大的競爭優勢。阿姆布魯斯特說：「這里的秘訣一直是規模優勢。」

其他品質還包括：強大的品牌，即品牌力量賦予公司定價權，并有助于降低客戶獲取成本；可持續差異化的商業模式；網絡效應等。

除了知道買什么，投資者還得知道賣什么。在這方面，阿姆布魯斯特遵循了許多成長型公司投資者使用的一條基本規則。當基本面崩潰的時候，快速增持「贏家」，快速削減「輸家」頭寸。

「我們不喜歡降低平均成本。成長型公司很難做到這一點，因為在價值投資者進入之前，成長型公司有很大的下跌空間。」

成長型投資者的這種做法解釋了，為什么成長型企業盈利或增速僅稍遜于預期，股票跌幅會如此之大。挑戰在于，這些盈利不及預期是基本面出現長期問題，還是可以解決的暫時現象。

此外，盡管科技股較去年峰值已大幅回落，但仍有人懷疑上周股市大幅反彈是否標志著新牛市的開始。