什么是“四巫日”？對市場有何影響？

來源：富途綜合發(fā)布時(shí)間：2022-03-17 21:36:54

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3月18日（本周五），美國市場即將迎來本年度的第一個(gè)「四巫日」，市場可能會出現(xiàn)較大波動。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本次將有3.3萬億美元期權(quán)衍生品到期。

這次期權(quán)到期不僅在美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）周三公布利率決定之后，而且也處于復(fù)雜的地緣政治局勢之中。

總體而言，標(biāo)普約30%的未平倉合約將在3月18日這一天到期。機(jī)構(gòu)表示，即將到來的3月季度期權(quán)可能比最近幾個(gè)季度的期權(quán)更重要，因?yàn)樵摷径鹊奈雌絺}頭寸比最近幾個(gè)季度多。

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那么何謂「四巫日」?

「四巫日」是美股每季度一次的金融衍生品到期日，分別發(fā)生在每年三、六、九、十二月的第三個(gè)星期五。

當(dāng)日，股指期貨、股指期權(quán)、個(gè)股期貨與個(gè)股期權(quán)同時(shí)到期。當(dāng)日最后一個(gè)交易小時(shí)為四巫小時(shí)（Quadruple Witching Hour），即紐約時(shí)間下午三至四點(diǎn)。在到期時(shí)段內(nèi)，交易量急劇增加，市場波動幅度加劇。

在「四巫日」的最后交易時(shí)段內(nèi)，投資者急于平倉，導(dǎo)致交易量大幅增加。因此，「四巫日」通常伴隨股票和衍生品價(jià)格的大幅波動。

「四巫日」對股市的影響在當(dāng)天開盤和收盤的時(shí)段最為明顯，這也是通常期貨和期權(quán)到期的時(shí)段。投資者在該時(shí)段內(nèi)買賣股票，以履行期貨期權(quán)持有人的義務(wù)。但對于長期投資者而言，「四巫日」的影響微乎其微。

通常來說，一年的最后幾天交易日會出現(xiàn)一些劇烈的波動，大型基金管理公司會進(jìn)行各種倉位的調(diào)整。而在四巫日這一天，顯著特點(diǎn)是交易量明顯放大，尤其是在盤初以及四巫小時(shí)這兩個(gè)時(shí)段，因?yàn)榻灰讍T要在期權(quán)和期貨合約到期前結(jié)清頭寸。隨后，這些頭寸通常會在晚些時(shí)候到期的合約中重新開放。

除了與交易合同抵消相關(guān)的交易量顯著增加之外，最后一小時(shí)的交易也可能導(dǎo)致價(jià)格效率低下，從而帶來套利機(jī)會。因此，市場充斥著一些對錯(cuò)失良機(jī)的焦慮、擔(dān)憂、以及投機(jī)性交易的強(qiáng)烈欲望。許多套利者都會在這一時(shí)段不斷尋找合適的買賣機(jī)會，以期獲得頗為豐厚的收益。

「四巫」概述

四巫指股票期權(quán)合約、股指期權(quán)、個(gè)股期貨、股指期貨四類商品。

1、股票期權(quán)合約

期權(quán)是一種衍生品，其價(jià)值主要與標(biāo)的證券(正股)的價(jià)值相關(guān)。期權(quán)合約給予了買入方一個(gè)在特定日期(到期日)或之前，以一個(gè)預(yù)設(shè)的價(jià)格(執(zhí)行價(jià))完成標(biāo)的證券交易的機(jī)會。

期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種。投資者買入看漲期權(quán)時(shí)，如果期權(quán)在到期日的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)，投資者可以行權(quán)或轉(zhuǎn)換為股票，從中套現(xiàn)獲利。而當(dāng)投資者買入看跌期權(quán)時(shí)，只要股票價(jià)格低于到期日的執(zhí)行價(jià)，投資者即可從股票價(jià)格下跌中獲利。

期權(quán)在每個(gè)月的第三個(gè)星期五到期，購買或出售期權(quán)均需要提前支付相關(guān)費(fèi)用或溢價(jià)。

2、股指期權(quán)

股指期權(quán)與股票期權(quán)合約類似，但標(biāo)的不是購買單一證券，而是指數(shù)(如標(biāo)普500指數(shù))。期權(quán)賦予投資者交易權(quán)利，而非義務(wù)。在到期日，指數(shù)價(jià)格或價(jià)值高于或低于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)決定了交易的利潤。

值得注意的是，指數(shù)期權(quán)不提供個(gè)股的所有權(quán)，交易以現(xiàn)金結(jié)算，到期日當(dāng)日，期權(quán)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)的差額決定損益。

3、個(gè)股期貨

期貨合約是在指定的未來日期以確定的價(jià)格買賣資產(chǎn)的合法協(xié)議。期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的，有固定的數(shù)量和到期日。期貨交易在期貨交易所進(jìn)行，期貨合同的買方有義務(wù)在到期時(shí)購買標(biāo)的資產(chǎn)，而賣方則有義務(wù)在到期時(shí)出售標(biāo)的資產(chǎn)。

個(gè)股期貨是指在合約到期時(shí)交割相關(guān)股票的義務(wù)，每份期貨合同代表100股正股股票。然而，股票期貨的持有者無法收到股息，因?yàn)楣上⑹枪局Ц督o股東的。

4、股指期貨

股指期貨與個(gè)股期貨類似，但買賣的標(biāo)的不是單一個(gè)股，而是指數(shù)。合約到期時(shí)，現(xiàn)有頭寸將被抵消，損益現(xiàn)金將進(jìn)入投資者的賬戶。

投資者利用股指期貨來押注某個(gè)指數(shù)的走向，如果他們認(rèn)為該指數(shù)將上漲，可以選擇買入;如果他們認(rèn)為市場將下跌，可選擇賣出。指數(shù)期貨也可以用來對沖股票投資組合，這樣投資組合經(jīng)理就不必在市場下跌時(shí)出售投資組合。