來源：券商中國

作者：長留

原標(biāo)題：重磅！俄羅斯、烏克蘭接連宣布：停止出口化肥！什么情況？全球糧價飆漲，影響多大？這類基金太火了

當(dāng)?shù)貢r間3月10日，俄羅斯工業(yè)部方面表示，該國決定將禁止向「不友好」國家出口化肥。消息一出來，國際糧食市場大幅震動，全球化肥價格即將開啟新一輪的上漲。

與此同時，據(jù)央視新聞報道，當(dāng)?shù)貢r間3月12日，烏克蘭糧食和農(nóng)業(yè)政策部長羅曼·萊什琴科表示，烏克蘭政府決定暫時禁止出口所有類型的化肥。萊什琴科表示，為在戰(zhàn)爭期間維持國內(nèi)肥料市場的平衡，政府決定實施化肥零出口政策。據(jù)介紹，禁令涉及氮、磷、鉀化肥和復(fù)合肥料。

3月11日，聯(lián)合國糧農(nóng)組織警告，俄烏沖突可能引發(fā)全球食品價格從當(dāng)前的水平飆升達(dá)20%的幅度。實際上，即便經(jīng)過近日連續(xù)大幅下跌，國際糧食價格漲幅仍然僅次于國際油價，遠(yuǎn)高于有色等其他商品。

數(shù)據(jù)顯示，美國芝加哥期貨交易所的小麥期貨價格自今年初以來已上漲了42.52%，同期玉米期貨價格上漲了28%，大豆價格上漲了25.17%，在糧食整個板塊漲幅來看，僅次于國際油價的43.1%，而遠(yuǎn)超于有色金屬等原料價格。

在新一輪全球食品上漲的推動下，國內(nèi)上市公司紛紛參與套期保值來對沖風(fēng)險，而國內(nèi)抗通脹的商品ETF基金受到市場青睞。目前，國內(nèi)市場上共有15只商品型ETF，均取得正增長。從單只產(chǎn)品表現(xiàn)來看，華夏基金旗下豆粕ETF以31.86%的漲幅排名第一，緊隨其后的是能源化工ETF和煤炭ETF，漲幅分別為21.83%和15.20%。

禁止出口化肥

其實，早在俄烏沖突前，全球化肥供應(yīng)就趨于緊張，全球第三大鉀肥生產(chǎn)國白俄羅斯已經(jīng)因為「不可抗力」因素導(dǎo)致化肥出口量大幅減少，推動化肥部分產(chǎn)品價格去年上漲了一倍多。

隨著俄羅斯宣布停止出口化肥，全球化肥供應(yīng)短缺將更為明顯。資料顯示，俄羅斯是全球重要的鉀肥生產(chǎn)及出口國，據(jù)IFA統(tǒng)計，2020年俄羅斯生產(chǎn)鉀肥約1350萬噸，約占全球鉀肥產(chǎn)量的20%，出口鉀肥約1084萬噸，約占全球貿(mào)易量19%。疊加此前白俄羅斯鉀肥被禁止出口，全球合計約30%以上的鉀肥供應(yīng)將受到影響。

除了鉀肥之外，中金公司分析師趙啟超認(rèn)為，未來全球尿素和氮肥市場的供應(yīng)值得高度關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，2020年開始，俄羅斯已經(jīng)取代中國成為全球最大的尿素出口國，占尿素全球市場供應(yīng)量的14%。

在氮肥市場上，俄烏沖突之后，歐洲地區(qū)天然氣價格上漲阻礙了制造氮肥所需氨的生產(chǎn)，已經(jīng)導(dǎo)致了全球產(chǎn)量下降。當(dāng)前，歐洲天然氣價格期貨價格目前比一年前高出約10倍。天然氣是用于生產(chǎn)氮肥的重要原料，通常占制造商成本的80%左右。由于天然氣價格躍升至創(chuàng)紀(jì)錄水平，化肥生產(chǎn)商不得不限制氨(氮氫化合物)的產(chǎn)量。

歐洲最大的天然氣和化肥公司之一、挪威化肥生產(chǎn)商Yara周三表示，該公司暫時削減了位于意大利費拉拉和法國勒阿弗爾工廠的產(chǎn)量，到上周末，其歐洲工廠的氨和尿素的產(chǎn)量將僅為正常產(chǎn)能的45%。這兩個工廠每年生產(chǎn)100萬噸氨和90萬噸尿素。另一家歐洲化肥生產(chǎn)商Borealis也削減了氨產(chǎn)能，該公司表示，因經(jīng)濟原因停止生產(chǎn)。匈牙利化肥生產(chǎn)商同樣暫時停止了氨的生產(chǎn)。

據(jù)央視新聞報道，當(dāng)?shù)貢r間3月12日，烏克蘭糧食和農(nóng)業(yè)政策部長羅曼·萊什琴科表示，烏克蘭政府決定暫時禁止出口所有類型的化肥。萊什琴科表示，為在戰(zhàn)爭期間維持國內(nèi)肥料市場的平衡，政府決定實施化肥零出口政策。據(jù)介紹，禁令涉及氮、磷、鉀化肥和復(fù)合肥料。

全球糧食價格漲幅僅次于油價

世界上幾乎每種主要作物的生長都依賴鉀肥和氮等肥料，如果沒有穩(wěn)定的供應(yīng)，幾乎所有農(nóng)作物的產(chǎn)量都將受損，而這很可能會加劇全球食品通脹水平。

3月11日，聯(lián)合國糧農(nóng)組織警告，俄烏沖突可能引發(fā)全球食品價格從當(dāng)前的水平飆升達(dá)20% 的幅度。俄羅斯和烏克蘭占全球小麥貿(mào)易的四分之一，玉米為約五分之一。而烏克蘭今年能否收獲農(nóng)作物尚不能確定。

由于沖突爆發(fā)，烏克蘭春耕受到影響，如果烏克蘭農(nóng)戶到2022年7月無法種植和收獲小麥，全球糧食供應(yīng)鏈將會中斷。烏克蘭十大農(nóng)業(yè)公司之一的IMC預(yù)測，如果烏克蘭春播中斷將導(dǎo)致全球谷物供應(yīng)減少5000萬噸。

糧食供應(yīng)緊張讓各國紛紛優(yōu)先考慮國內(nèi)供應(yīng)，因此多個糧食出口國出臺限制糧食出口新規(guī)。烏克蘭發(fā)布緊急命令，將禁止出口谷物和小麥、燕麥、其他產(chǎn)品出口。匈牙利宣布對谷物出口進(jìn)行管制;全球谷物重要出口國之一的阿根廷也在進(jìn)行出口管制，以確保優(yōu)先滿足國內(nèi)需求，穩(wěn)定國內(nèi)糧食價格;面粉主要出口國——土耳其正在將農(nóng)業(yè)部的管制權(quán)力提高。保加利亞宣布增加糧食儲備，并可能限制出口，直到完成計劃采購。

在全球谷物低庫存背景下，在經(jīng)過近日連續(xù)大幅下跌之后，國際糧食價格漲幅仍然僅次于國際油價，遠(yuǎn)高于有色等其他商品。

數(shù)據(jù)顯示，美國芝加哥期貨交易所的小麥期貨價格自今年初以來已上漲了42.52%，同期玉米期貨價格上漲了28%，大豆價格上漲了25.17%，在糧食整個板塊漲幅來看，僅次于國際油價的43.1%，而遠(yuǎn)超于有色金屬等原料價格。

全國范圍內(nèi)開始大豆高產(chǎn)競賽

俄烏沖突也增加了我國進(jìn)口谷物成本。相比國外糧食市場的大幅飆升，國內(nèi)主糧價格總體平穩(wěn)，主糧供應(yīng)充足。但是，在對外依賴度較高的品種上，價格輸入型上漲也在持續(xù)發(fā)生，主要體現(xiàn)在大豆和玉米品種上。

數(shù)據(jù)顯示，去年11月以來，國內(nèi)飼料原料價格大幅上漲，豆粕從3300元/噸上漲至5000元/噸，漲幅約51%。今年年初至今，豆粕價格上漲了31.26%;比較而言，國外進(jìn)口比重相對較小的玉米，則漲幅較小。去年11月以來，玉米從2580元/噸上漲至2800元/噸，漲幅約8.5%。今年年初至今，玉米價格上漲了7.04%。

每年的三月份，是農(nóng)戶拋售存糧玉米的集中時間節(jié)點，但目前玉米價格波動，農(nóng)戶惜售待漲，使得全國玉米銷售進(jìn)度慢于去年同期，東北地區(qū)貿(mào)易商及用糧企業(yè)提價收購意愿大幅增加。

國信期貨分析師覃多貴認(rèn)為，從后市來看，近期小麥價格大幅上漲，小麥對玉米價差快速走高，小麥在飼料領(lǐng)域?qū)τ衩椎奶娲耆バ詢r比優(yōu)勢，在玉米市場年度平衡表仍存在較大的產(chǎn)需缺口的背景下，小麥替代的退出，使得玉米偏緊格局難以緩解，此外，新的種植季受化肥成本上升及政策偏向支持?jǐn)U大大豆面積影響，未來玉米產(chǎn)量大幅增加的可能性也較為有限。

當(dāng)前，國內(nèi)糧食補貼和保險水平進(jìn)一步提升。近日，四川省三大糧食作物完全成本保險工作實施方案，明確將水稻、玉米、小麥每畝保險金額提高至1100元、800元和700元，基本覆蓋了物化成本、人工成本和土地成本等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總成本，風(fēng)險保障水平實現(xiàn)翻番。此外，國內(nèi)商品交易所繼續(xù)支持開展以「保險+期貨」為主體，對大豆、生豬等品種和幫扶等項目設(shè)立專項支持。

3月8日，中央財政預(yù)撥16億元支持小麥防災(zāi)穩(wěn)產(chǎn)等田管措施，全力保障守牢糧食安全底線。財政部會同農(nóng)業(yè)農(nóng)村部及時摸底小麥苗情，分析預(yù)測極端天氣情況，研判重大農(nóng)作物病蟲害災(zāi)情發(fā)生趨勢，制定資金分配方案，預(yù)撥農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和水利救災(zāi)資金16億元。

同時，為確保糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)產(chǎn)保供，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在全國范圍內(nèi)發(fā)起大豆高產(chǎn)競賽，推動打造一批高產(chǎn)百畝方千畝片、推介一批新品種、集成一批高產(chǎn)新技術(shù)新模式、挖掘一批種植能手和高產(chǎn)典型，力爭將專家產(chǎn)量轉(zhuǎn)化為農(nóng)戶產(chǎn)量、典型產(chǎn)量轉(zhuǎn)化為大田產(chǎn)量，輻射帶動全國大面積均衡增產(chǎn)。

目前我國大豆平均畝產(chǎn)僅為世界平均水平的70%，比美國等主產(chǎn)國低100公斤左右。近年來，我國大豆小面積攻關(guān)畝產(chǎn)突破330公斤，涌現(xiàn)出了一批高產(chǎn)典型。從國內(nèi)國外看，我國大豆單產(chǎn)提升潛力較大，是今后提高我國大豆產(chǎn)能的重要途徑。

這類產(chǎn)品受到市場青睞

在新一輪全球食品上漲的推動下，國內(nèi)上市公司紛紛參與套期保值來對沖風(fēng)險，而國內(nèi)抗通脹的商品ETF基金受到市場青睞。

從今年以來，國內(nèi)上市公司擬參與套期保值的品種來看，正由此前占比較高的國際外匯期貨，逐漸向國內(nèi)商品期貨調(diào)整。從具體品種來看，包括玉米、玉米淀粉、LPG、鐵礦石、聚丙烯(PP)，以及各類化工和金屬品種，

除了期貨市場外，豆粕ETF也是跟蹤國際市場糧食價格上漲的重要投資標(biāo)的。3月11日收盤，華夏基金旗下豆粕ETF上漲1.71%，報價1.61，此前在3月9日創(chuàng)出1.647元歷史新高。資料顯示，豆粕ETF跟蹤大商所豆粕期貨價格指數(shù)。

中泰證券分析師王仕進(jìn)認(rèn)為，在大宗原料價格上漲的影響下，今年下游板塊的利潤受上游漲價所抑制，在CPI漲價趨勢下，關(guān)注具有一定「抗通脹屬性」的部分下游消費細(xì)分板塊。其中，種植板塊當(dāng)前具備雙重預(yù)期疊加政策催化，「糧食安全」政策頻出，種子價格處于低點，都有利于提振國內(nèi)種植板塊。

目前，國內(nèi)市場上共有15只商品型ETF，在大宗商品大幅上漲的推動下，商品型ETF作為較好的抗通脹資產(chǎn)業(yè)績表現(xiàn)出色。除了豆粕ETF、能源化工ETF和有色ETF3只產(chǎn)品外，其余均為黃金ETF。從單只產(chǎn)品表現(xiàn)來看，華夏基金旗下豆粕ETF以31.86%的漲幅排名第一，緊隨其后的是能源化工ETF和煤炭ETF，漲幅分別為21.83%和15.20%。

編輯/somer