機(jī)構(gòu)認(rèn)為，歐洲的動(dòng)蕩正在提升美國(guó)資產(chǎn)的吸引力，如果按行業(yè)構(gòu)成和直接經(jīng)濟(jì)聯(lián)系來(lái)看，美股受俄烏沖突影響的程度也最小，美國(guó)資產(chǎn)在作為避險(xiǎn)投資方面是非常現(xiàn)實(shí)的。

亞股下跌、歐股下跌、美股反彈——對(duì)于全球市場(chǎng)的投資者而言，過(guò)去一周時(shí)間里對(duì)于這一幕或許并不少見。每每俄烏緊張局勢(shì)在亞洲和歐洲市場(chǎng)上掀起狂風(fēng)驟雨后，美國(guó)市場(chǎng)卻似乎總能找到治愈市場(chǎng)恐慌的「靈丹妙藥」，而幾乎全天保持交易的美股期貨，無(wú)疑便清晰地紀(jì)錄下了這一幕。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，過(guò)去三個(gè)交易日，標(biāo)普500指數(shù)期貨合約從亞洲時(shí)段觸及的低點(diǎn)分別在美股交易時(shí)間上漲了4.5%、3.7%和3.2%。根據(jù)Bespoke Investment Group編制的數(shù)據(jù)，過(guò)去三個(gè)交易日的日間和夜間回報(bào)率之差幾乎是2008年以來(lái)最大的。

許多因素可以解釋這一現(xiàn)象。不同時(shí)區(qū)的交易者在不同的時(shí)間進(jìn)行交易，隨著交易的進(jìn)行，流動(dòng)性漲落，而有關(guān)地緣政治的新聞在亞洲時(shí)段占據(jù)了市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。富國(guó)銀行股票策略主管Chris Harvey表示，投資者對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的信心不足，也放大了市場(chǎng)情緒的微小變化。

Harvey指出，投資者越來(lái)越普遍的心態(tài)是“跑贏”。許多基金沒有足夠的風(fēng)險(xiǎn)偏好或風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算。因此，他們的反應(yīng)非常強(qiáng)烈。當(dāng)市場(chǎng)開始反彈時(shí)，我們會(huì)看到投資者蜂擁而至，反之亦然。

這導(dǎo)致市場(chǎng)上無(wú)論是上行趨勢(shì)還是下行趨勢(shì)，都難以持久。Bespoke的數(shù)據(jù)顯示，在截至周一的三個(gè)交易日內(nèi)，追蹤標(biāo)普500指數(shù)的最大ETF的盤中表現(xiàn)比隔夜期貨高出11個(gè)百分點(diǎn)，這是自金融危機(jī)以來(lái)的第二大差距，僅次于2020年3月連續(xù)三天的差距。

以昨日為例，標(biāo)普500期貨在美東時(shí)間周日晚間開盤時(shí)下跌了近3%，但截至周一下午4點(diǎn)15分，跌幅已收窄至了0.2%。

超級(jí)反轉(zhuǎn)行情將成年內(nèi)常態(tài)？

越來(lái)越多的跡象表現(xiàn)，超級(jí)反轉(zhuǎn)行情可能將成為2022年市場(chǎng)的新常態(tài)。實(shí)際上，市場(chǎng)波動(dòng)在1月份開始加劇，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出鷹派信號(hào)，表明對(duì)抗通脹的決心越來(lái)越大。而隨著上周俄烏沖突惡化，局勢(shì)進(jìn)一步惡化。

上周四有關(guān)機(jī)構(gòu)交易員和個(gè)人投資者的行為數(shù)據(jù)體現(xiàn)了市場(chǎng)背景迅速轉(zhuǎn)變。摩根士丹利匯編的主要經(jīng)紀(jì)商的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天同時(shí)對(duì)股票進(jìn)行看漲和看跌押注的對(duì)沖基金提高了多頭頭寸并回補(bǔ)了空頭，以2020年11月以來(lái)最快的速度買入股票。根據(jù)該公司交易臺(tái)的預(yù)估，標(biāo)普500指數(shù)期貨的機(jī)構(gòu)買盤達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平。

摩根士丹利的數(shù)據(jù)顯示，盡管2月散戶投資者的需求沒有1月份那么強(qiáng)勁，但他們上周的購(gòu)買總額為27億美元，其中超過(guò)一半是在周四購(gòu)買的。

Bespoke策略師George Pearkes表示，這其中起作用的一個(gè)因素是，歐洲的動(dòng)蕩正在提升美國(guó)資產(chǎn)的吸引力。

Pearkes稱：地緣政治消息和對(duì)市場(chǎng)的所有更糟糕的影響都發(fā)生在美國(guó)市場(chǎng)以外的時(shí)間，而美股開盤時(shí)間往往是市場(chǎng)趨于平靜的時(shí)候。只要美元是全球經(jīng)濟(jì)體系的關(guān)鍵，美債交易就是安全的。如果按行業(yè)構(gòu)成和直接經(jīng)濟(jì)聯(lián)系來(lái)看，美國(guó)股市受俄烏影響的程度也最小，美國(guó)資產(chǎn)在作為避險(xiǎn)投資方面是非?，F(xiàn)實(shí)的。

如何交易震蕩行情？

年初以來(lái)，俄烏局勢(shì)動(dòng)蕩，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，疊加美國(guó)通脹爆表，加息預(yù)期走強(qiáng)，全球避險(xiǎn)情緒快速升溫，如何抓住震蕩行情中的投資機(jī)會(huì)？

在市場(chǎng)恐慌情緒濃厚，有些投資者或考慮投資反向杠桿ETF，這類型工具不僅可以用以對(duì)沖投資組合風(fēng)險(xiǎn)，還可以利用華爾街投資者的負(fù)面情緒，用來(lái)反應(yīng)投資者的看空情緒。但是，需要注意的是，這類ETF不適合作為長(zhǎng)期投資，而且專業(yè)基金的費(fèi)用比率一般也比較高，可能會(huì)影響總回報(bào)。如果市場(chǎng)反彈，ETF持有人甚至可能會(huì)面臨較大的損失。

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另外，在高通脹背景之下，與通脹掛鉤的二級(jí)市場(chǎng)投資需求激增，投資者希望對(duì)沖價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。那么，投資者應(yīng)該如何投資？哪些行業(yè)板塊可以對(duì)抗通脹？富途資訊此前梳理一系列通脹受益股及ETF，通脹預(yù)期下，一些得益于價(jià)格上升和盈利驅(qū)動(dòng)的板塊將相對(duì)受益。

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編輯/Corrine