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來源：Wind

大摩首席美國股票策略師邁克爾·威爾遜表示，在估值仍處于高位、盈利風(fēng)險(xiǎn)不斷上升的情況下，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開始認(rèn)真收緊貨幣政策，以及盈利狀況惡化，上周美股的反彈可能會(huì)在3月份失去動(dòng)力。

俄烏風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)引發(fā)全球市場(chǎng)動(dòng)蕩，導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第二個(gè)月走低，俄羅斯市場(chǎng)暴跌。過去兩個(gè)月，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)分別下跌8%和12%，均創(chuàng)下2020年3月以來最大跌幅。

在2月份的大部分時(shí)間里，投資者全神貫注于高通脹和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期。這使美國國債收益率自2019年年中以來首次超過2%，并引發(fā)了看空股票的熱潮。接近月底，隨著俄烏風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，地緣因素迅速成為焦點(diǎn)，全球市場(chǎng)加劇波動(dòng)。

進(jìn)入三月，華爾街最大的美股看空者之一——摩根士丹利首席美國股票策略師邁克爾·威爾遜表示：現(xiàn)在有越來越多的證據(jù)表明，盈利預(yù)測(cè)面臨越來越大的風(fēng)險(xiǎn)。

首先，他指出，第四季度收益的正負(fù)指導(dǎo)比已飆升至3.6倍——這是自2016年第一季度以來的最高水平。在新冠疫情衰退期間，也從未見過如此高的比率。

威爾遜把這一切與俄烏風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系在一起，敦促客戶不要理會(huì)每天的局勢(shì)變化——「雖然有很多人對(duì)這類事情了解得相當(dāng)多，但地緣因素很難分析，因此也很難定價(jià)」——相反，如果俄烏問題只是「增加了另一個(gè)不太可能很快消失的風(fēng)險(xiǎn)」，投資者應(yīng)該在任何反彈中繼續(xù)拋售。

威爾遜強(qiáng)調(diào)，在估值仍處于高位、盈利風(fēng)險(xiǎn)不斷上升的情況下，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開始認(rèn)真收緊貨幣政策，以及盈利狀況惡化，上周股市的反彈可能會(huì)在3月份失去動(dòng)力。

該策略師提醒投資者，他將標(biāo)普500指數(shù)今天的價(jià)格與2018年的價(jià)格進(jìn)行了比較，作為近期交易設(shè)置的指南。威爾遜認(rèn)為，俄烏風(fēng)險(xiǎn)可能為標(biāo)普500指數(shù)重新測(cè)試其1月低點(diǎn)提供了一個(gè)完美的理由。

威爾遜同時(shí)指出，與2018年的一個(gè)主要不同之處在于，美聯(lián)儲(chǔ)今天才剛剛開始新的緊縮行動(dòng)，而2018年12月，他們處于緊縮周期的尾聲。威爾遜預(yù)期下一場(chǎng)主要下跌將在3月底至4月，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)無法像2019年1月初那樣采取鴿派立場(chǎng)。

此外，從估值來看，即使在最近的波動(dòng)之后，美股估值仍然偏高：標(biāo)普指數(shù)的股票預(yù)期市盈率中值仍為19倍。威爾遜表示，這支持了一種觀點(diǎn)，即該指數(shù)的市盈率仍有壓縮空間，即便是在考慮了過去幾周的地緣事態(tài)發(fā)展以及美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派立場(chǎng)之后。

但也有部分分析師認(rèn)為，地緣因素通常不會(huì)對(duì)美國股市產(chǎn)生長期影響，他們預(yù)計(jì)近期的波動(dòng)將會(huì)過去。德意志銀行策略師在給客戶的一份報(bào)告中表示，在發(fā)生地緣因素后，股市通常下跌約6%至8%，然后在另外三周內(nèi)收復(fù)這些跌幅。

另一方面，美股主要股指在最近幾個(gè)交易日上揚(yáng)，凸顯了許多投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)的重視。投資者迅速轉(zhuǎn)移了對(duì)歐洲局勢(shì)及其可能如何影響美聯(lián)儲(chǔ)加息計(jì)劃的押注，一些人現(xiàn)在預(yù)測(cè)3月份的加息幅度較小，這可能有助于提振股市。

Bel Air Investment Advisors 的合伙人大衛(wèi)·薩德金 (David Sadkin) 表示：這將使美聯(lián)儲(chǔ)有更多的耐心來進(jìn)行貨幣政策操作。

編輯/Corrine