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俄烏風險持續(xù)引發(fā)全球市場動蕩，導致標普500指數連續(xù)第二個月走低，俄羅斯市場暴跌。過去兩個月，標普500指數和納斯達克指數分別下跌8%和12%，均創(chuàng)下2020年3月以來最大跌幅。

在2月份的大部分時間里，投資者全神貫注于高通脹和美聯(lián)儲加息預期。這使美國國債收益率自2019年年中以來首次超過2%，并引發(fā)了看空股票的熱潮。接近月底，隨著俄烏風險升級，地緣因素迅速成為焦點，全球市場加劇波動。

進入三月，華爾街最大的美股看空者之一——摩根士丹利首席美國股票策略師邁克爾·威爾遜表示：「現在有越來越多的證據表明，盈利預測面臨越來越大的風險。」首先，他指出，第四季度收益的正負指導比已飆升至3.6倍——這是自2016年第一季度以來的最高水平。「在新冠疫情衰退期間，我們也從未見過如此高的比率。」

威爾遜把這一切與俄烏風險聯(lián)系在一起，敦促客戶不要理會每天的局勢變化——「雖然有很多人對這類事情了解得相當多，但地緣因素很難分析，因此也很難定價」——相反，如果俄烏問題只是「增加了另一個不太可能很快消失的風險」，投資者應該在任何反彈中繼續(xù)拋售。

威爾遜強調，在估值仍處于高位、盈利風險不斷上升的情況下，隨著美聯(lián)儲開始認真收緊貨幣政策，以及盈利狀況惡化，上周股市的反彈可能會在3月份失去動力。」

該策略師首先提醒讀者，他將標普500指數今天的價格與2018年的價格進行了比較，作為近期交易設置的指南。威爾遜認為，俄烏風險可能為標普500指數重新測試其1月低點提供了一個完美的理由。

威爾遜同時指出，與2018年的一個主要不同之處在于，美聯(lián)儲今天才剛剛開始新的緊縮行動，而2018年12月，他們處于緊縮周期的尾聲。威爾遜預期下一場主要下跌將在3月底至4月，因為美聯(lián)儲無法像2019年1月初那樣采取鴿派立場。

此外，從估值來看，即使在最近的波動之后，美股估值仍然偏高：標普指數的股票預期市盈率中值仍為19倍。威爾遜表示，這支持了一種觀點，即該指數的市盈率仍有壓縮空間，即便是在考慮了過去幾周的地緣事態(tài)發(fā)展以及美聯(lián)儲的鷹派立場之后。

一些分析師表示，地緣因素通常不會對美國股市產生長期影響，他們預計近期的波動將會過去。德意志銀行策略師在給客戶的一份報告中表示，在發(fā)生地緣因素后，股市通常下跌約6%至8%，然后在另外三周內收復這些跌幅。

另一方面，美股主要股指在最近幾個交易日上揚，凸顯了許多投資者對美聯(lián)儲行動的重視。投資者迅速轉移了對歐洲局勢及其可能如何影響美聯(lián)儲加息計劃的押注，一些人現在預測3月份的加息幅度較小，這可能有助于提振股市。

Bel Air Investment Advisors 的合伙人大衛(wèi)·薩德金 (David Sadkin) 表示：「這將使美聯(lián)儲有更多的耐心來進行貨幣政策操作。」

編輯/lydia