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今日聚焦

高盛：俄烏沖突無法阻止美聯(lián)儲3月加息25bp

高盛：烏克蘭危機對大宗商品供應沖擊可能會加劇，上調布倫特原油價格預期至115美元/桶

中信建投評美歐對俄SWIFT制裁：原油價格可能再次突破140美元大關

摩根大通：美國國債市場流動性狀況惡化，波動率上升

中金：市場正處于政策發(fā)力期，關注政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領域

中信：煤價合理價格區(qū)間落定，電企盈利確定性增加

國泰君安：預計鋰現(xiàn)貨價格短期內仍易漲難跌

中信建投：節(jié)后市場恢復向好，汽車板塊逐步迎來布局時點

富瑞：下調阿里巴巴目標價至277港元，評級買入

瑞銀：下調香港交易所目標價至531港元，評級買入

大和：維持網易「買入」評級，目標價218港元

光大：維持保利協(xié)鑫能源買入評級，目標價升至4.5港元

研報觀點精選

一、宏觀大市

高盛：俄烏沖突無法阻止美聯(lián)儲3月加息25bp

高盛認為，美聯(lián)儲不會因為俄烏事件而放棄在3月份加息25bp。美聯(lián)儲至少有4位官員近期公開講話表示，地緣政治事件的不確定性是美國經濟下行的重要因素。一些美聯(lián)儲票委會將地緣政治事件對美國經濟的負面影響視為一個令人信服的理由，不在3月份加息50bp。從全年來看，交易員仍有信心，美聯(lián)儲將以某種方式在2022年至少6次加息，并且不會讓經濟陷入衰退。

高盛：烏克蘭危機對大宗商品供應沖擊可能會加劇，上調布倫特原油價格預期至115美元/桶

高盛將1個月布倫特原油價格預期上調至115美元/桶，警告烏克蘭危機對大宗商品供應的沖擊加劇。高盛稱烏克蘭局勢將導致石油、天然氣、鎳、小麥、玉米價格上漲。

中信建投評美歐對俄SWIFT制裁：原油價格可能再次突破140美元大關

美國、歐盟及英國發(fā)布對俄羅斯制裁聯(lián)合聲明，承諾對選定的俄羅斯銀行禁用SWIFT系統(tǒng)，同時承諾對其央行的外匯儲備實施制裁。禁令將阻礙俄羅斯能源等商品進出口跨境支付清算。參考之前兩次對伊朗的類似制裁，全球能源價格或再受沖擊，原油價格可能再次突破140美元大關，加劇全球通脹壓力。歐洲銀行業(yè)因持有俄羅斯企業(yè)和金融機構大量債務，面臨巨大風險敞口，風險上升，威脅全球金融體系穩(wěn)定。

摩根大通：美國國債市場流動性狀況惡化，波動率上升

摩根大通Jay Barry等策略師表示，近期對美國國債的避險買盤以及隨后的平倉，都在美國國債市場的流動性狀況進一步惡化之際推高了波動率。在7年期國債招標出現(xiàn)歷史性疲軟表現(xiàn)之后，美國國債市場深度已經回落至2021年冬季末時的水平，且達到了2020年春季市場運行失靈最嚴重時的水平。摩根大通的美國國債舊券離散程度指標有所上升，表明舊券定價效率降低。他們還指出，國債新券流動性也下降。

中金：市場正處于政策發(fā)力期，關注政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領域

中金研報認為，「政策底」已經顯現(xiàn)，市場正處于政策發(fā)力期，「情緒底」逐步確認，「增長底」有望漸行漸近。當前經濟增長「內上外下」、政策「內松外緊」，疊加海外地緣政治風險，中國市場的性價比在全球來看較為突出。市場內的估值分布已經與過去五輪「穩(wěn)增長」時期的市場相對低點接近，我們認為對于中國市場不必過度悲觀。配置建議上，機構認為本輪穩(wěn)增長行情下，仍然首要關注政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領域，這其中除了包括傳統(tǒng)基建、地產穩(wěn)需求相關產業(yè)鏈等。

二、行業(yè)板塊

中信：煤價合理價格區(qū)間落定，電企盈利確定性增加

中信證券研報指出，目前在下游電價已經上漲較多的情況下煤電仍有小幅虧損，需要政策引導煤價處于合理區(qū)間以保障電力供應安全和協(xié)調發(fā)展；按照區(qū)間上限的770元/噸測算，若市場交易電價上漲20%，預計煤電企業(yè)仍能實現(xiàn)微利，且政策明確加強監(jiān)管以保障合同履約，煤電企業(yè)盈利確定性上升；受能源轉型前期的化石燃料成本上升壓力以及新能源接入的系統(tǒng)成本上升推動，國內中長期電價正步入上漲周期。

國泰君安：預計鋰現(xiàn)貨價格短期內仍易漲難跌

國泰君安研報指出，春節(jié)后至今，碳酸鋰價格走勢繼續(xù)迅猛，在短短兩周時間較節(jié)前漲幅已經超過5萬元/噸。價格的快速上漲主要是由于磷酸鐵鋰廠家對碳酸鋰的迫切需求拉動，尤其是海外儲能電池，對鋰價傳遞性順利，自然對鋰價高度進一步抬升。基本面上，短期鋰供需繼續(xù)緊張，鋰價或將維持強勢，且精礦端更為確定。雖然近期工信部提出持續(xù)加快國內鋰資源開發(fā)，但我們認為鋰供應增量一年內并不會出現(xiàn)（更多影響遠期的供應預期），預計鋰現(xiàn)貨價格短期內仍易漲難跌。

中信：特斯拉4680電池已實現(xiàn)量產，預計2023年迎來爆發(fā)

中信證券研報指出，特斯拉4680電池已實現(xiàn)量產，有望引領產業(yè)變革。目前主流電池廠紛紛跟進，預計2023年迎來爆發(fā)。推薦4680布局領先的電池企業(yè)、受益4680電池爆發(fā)需求提升的高鎳、硅碳、補鋰劑、碳納米管、LiFSI、結構件等主輔材供應商，建議關注激光設備和沖壓設備供應商。

中信建投：節(jié)后市場恢復向好，汽車板塊逐步迎來布局時點

中信建投證券汽車團隊發(fā)布研報稱，汽車板塊短期配置性價比或逐步顯現(xiàn)，主因：一是短期維度，3/4月銷量數(shù)據(jù)有望改善，悲觀預期或逐步修復，且板塊估值已有所調整；二是國內強勢自主品牌車企競爭力持續(xù)增強，中長期市占率提升趨勢較為明確，尤其2022年有望迎來較強新車型產品周期；三是2022年經濟穩(wěn)增長預期下，汽車終端消費需求有望改善，疊加供給端「缺芯」影響弱化，下半年景氣有望加速上行；四是消費屬性強化及電動智能化趨勢下，零部件功能升級及增量環(huán)節(jié)需求有望打開新增長空間，重點關注座椅內飾、一體化壓鑄及連接器等細分行業(yè)自主破局。

華泰：3月布局泛電力鏈，關注賽道股修復

華泰證券稱，美聯(lián)儲收水、全球滯脹、俄烏戰(zhàn)爭三個負面因素之間相互牽制，不構成對A股的持續(xù)壓制。地產鏈、基建鏈、銀行股、建筑股估值修復的「關鍵邏輯」已出現(xiàn)過、疫情受損股估值修復的「最強預期」已出現(xiàn)過，后續(xù)行情有待盈利驅動，而電新、半導體、醫(yī)藥等行業(yè)指數(shù)已調整至2020年以來「關鍵邏輯」的支撐位，不再處于估值劣勢。3月配置：一是能源央企仍是避險+進攻雙屬性的底倉配置；二是布局電新制造牽頭的「泛電力鏈」，關注賽道股修復。

三、個股方面

富瑞：下調$阿里巴巴-SW(09988.HK)$目標價至277港元，評級買入

富瑞指阿里巴巴第三財季收入符合預期，非國際會計準則下盈利超出預期，預計阿里將繼續(xù)通過細分策略，提升消費者體驗，預期淘寶特價版、淘菜菜在低線城市的滲透率穩(wěn)步提升。該行指出，阿里將重點從獲取新用戶轉向留住用戶、提升ARPU及深化跨品類滲透，以獲取更多市場份額，其中淘寶特價版為新用戶獲取貢獻不少，預期淘寶特價版及淘菜未來業(yè)務重心將轉向質量增長，未來幾季經營虧損或將收窄。

富瑞認為，阿里云持續(xù)投資拓展國際基礎設施，于全球范圍加強云計算的投資，收入變得更多元化，非互聯(lián)網行業(yè)貢獻增加；另外在物流網絡建設亦趨向全球化。富瑞重申對阿里的買入評級，目標價由287港元下調至277港元。

瑞銀：下調$香港交易所(00388.HK)$目標價至531港元，評級買入

瑞銀發(fā)表報告指，港交所去年業(yè)績大致符合預期，全年純利上升9%至125億港元，意味去年第四季錄得8.6%下跌，主要由于投資收益的基數(shù)高，以及現(xiàn)貨市場成交量放緩。為反映宏觀不明朗因素上升，該行下調港交所今年至2024年日均成交量預測14%至16%，到介乎1,530億港元至2,140億港元，并因此將其股份目標價由575港元降至531港元，評級維持買入。

大摩：維持$太平洋航運(02343.HK)$「增持」評級，目標價6.65港元

該行預計，干散貨上行周期在未來12至18個月內持續(xù)，集團將會受惠。集團管理層對前景持樂觀態(tài)度，并預計目前上升周期將在2022-23年、甚至更長的時間持續(xù)。去年下半年，集團的靈便型及超靈便型船的等價期租租金(TCE)分別同比升220%及229%，至每日2.72萬及3.99萬美元。今年首季，98%靈便型船及96%超靈便型船的收入天數(shù)以每日2.3萬及3.02萬美元覆蓋，高于實際TCE水平逾倍。

大和：維持$網易-S(09999.HK)$「買入」評級，目標價218港元

大和維持網易「買入」評級，目標價218港元。由于強勁的游戲渠道，上調2022-23年線上游戲收入預測8%，并升同期盈利預測4%-7%。報告中稱， 網易公布去年業(yè)績，2021年公司線上游戲表現(xiàn)強勁，盈利勝預期，看好其2022年中國及海外市場新游戲發(fā)行，相信新招牌游戲會是股價動力。第4季線上游戲服務凈收入增加29.8%，受《永劫無間》、《哈利波特》游戲支持。該行指出，基于網易內容創(chuàng)作能力，相信會為2款新特游戲注入長壽能力。

中金：維持$海倫司(09869.HK)$「跑贏行業(yè)」評級，目標價24港元

中金維持海倫司「跑贏行業(yè)」評級，考慮公司作為小酒館龍頭擴店空間廣闊，目標價24港元，對應27倍23年市盈率和48%漲幅。該行認為：1)持續(xù)關注店銷恢復;小酒館龍頭擴店空間廣闊。2)關注開源節(jié)流和創(chuàng)新舉措。公司積極推出小吃新品(如雞爪/土豆/果茶等)，豐富配餐體驗。成本端方面，在門店設施采購、裝修和門店人工等方面尚有優(yōu)化空間；同時隨著近年來品牌勢能的增強，該行認為公司租金議價能力有所提升，尤其在低線城市能以較優(yōu)惠的租金條件獲得優(yōu)質點位。

光大：維持$保利協(xié)鑫能源(03800.HK)$買入評級，目標價升至4.5港元

光大證券發(fā)布研究報告稱，維持保利協(xié)鑫能源買入評級，保持2021-23年凈利潤預測為52.86/62.9/70.25億元，對應EPS為0.2/0.23/0.26元。根據(jù)相對估值和絕對法結果，目標價升至4.5港元(2022年PE為16x)。基于硅料產業(yè)當前供給緊平衡狀態(tài)，以及公司在顆粒硅技術上的突破，看好公司2021年業(yè)績扭轉過去頹勢，步入新一輪的成長周期。

編輯/Viola